Bitcoin es manté per sobre dels 88.000-90.000 dòlars el 22 de desembre, però l’estructura del mercat per sota del preu sembla cada cop més fràgil. La volatilitat recent, l’aprimament de la liquiditat i la disminució de la demanda han generat la preocupació que la criptografia pugui passar d’una fase alcista tardana a un mercat baixista primerenc de cara al gener de 2026.
Diversos indicadors de la cadena i de l’estructura del mercat ara apunten en la mateixa direcció. Cap d’aquests senyals confirma per si sol un mercat baixista complet. En conjunt, però, suggereixen un augment del risc a la baixa i un afebliment del suport.
El creixement aparent de la demanda de Bitcoin s’està produint
L’aparent creixement de la demanda de Bitcoin fa un seguiment de quanta pressió de compra nova existeix en relació amb l’oferta disponible.
Les últimes dades mostren que el creixement de la demanda es desaccelera després de diverses onades a principis del cicle. Tot i que el preu de Bitcoin es va mantenir elevat durant gran part del 2025, la demanda no va aconseguir nous màxims.
Creixement aparent de la demanda de Bitcoin. Font: CryptoQuant
Aquesta divergència indica que la fortalesa dels preus es basava més en l’impuls i el palanquejament que en la compra al comptat fresca.
Històricament, quan el creixement de la demanda s’aplana o disminueix mentre el preu es manté alt, els mercats passen de l’acumulació a la distribució. Això sovint marca les primeres etapes d’un mercat baixista o d’una consolidació llarga.
Les entrades d’ETF de Bitcoin Spot dels EUA estan perdent impuls
Els ETF de Bitcoin locals dels EUA han estat la font més forta de demanda estructural en aquest cicle.
El 2024, les entrades d’ETF es van accelerar de manera constant fins al final de l’any. En canvi, 4T 2025 mostra que les entrades s’aplanen i, en alguns períodes, disminueixen.
Aquest canvi és important perquè els ETF representen capital a llarg termini més que negociació a curt termini.
Demanda d’ETF de Bitcoin dels EUA el 2024 vs 2025. Font: CryptoQuant
Quan la demanda d’ETF es desaccelera mentre el preu segueix sent alt, suggereix que els grans compradors estan retrocedint. Sense entrades institucionals sostingudes, Bitcoin es torna més vulnerable a la volatilitat impulsada pels derivats i el posicionament especulatiu.
Els ETF de Bitcoin veuen una gran sortida des de l’octubre de 2025. Font: SoSoValue
Les carteres de dofins redueixen l’exposició
Les carteres que tenen entre 100 i 1.000 BTC, sovint anomenades “dofins”, solen associar-se a inversors i fons sofisticats.
Les últimes dades mostren un fort descens de les explotacions de dofins en un any. Un comportament similar va aparèixer a finals del 2021 i principis del 2022, abans de les caigudes més profundes del mercat.
Canvi anual a les explotacions de dofins. Font: CryptoQuant
Això no indica una venda de pànic.
En canvi, apunta reducció del risc per titulars experimentats. Històricament, quan aquesta cohort es distribueix mentre el preu es manté elevat, reflecteix expectatives de rendiments més baixos o de consolidació perllongada.
Les taxes de finançament són tendències més baixes a les borses
Les taxes de finançament mesuren el cost que paguen els comerciants per mantenir posicions palanquejades.
A les principals borses, les taxes de finançament de Bitcoin han entrat en una clara tendència a la baixa. Això indica una demanda minvant de palanquejament, tot i que el preu segueix sent relativament alt.
Taxes de finançament de Bitcoin a totes les borses. Font: CryptoQuant
Als mercats alcistes, els forts augments estan recolzats per l’augment del finançament i la llarga demanda persistent.
En canvi, la caiguda de les taxes de finançament suggereix que els comerciants tenen menys confiança i estan menys disposats a pagar per romandre molt temps. Aquest entorn sovint precedeix l’acció de preus agitada o inversió de tendència més àmplia.
Bitcoin va trencar per sota de la mitjana mòbil de 365 dies
El Mitjana mòbil de 365 dies és un indicador de tendència a llarg termini que històricament separa els mercats alcistes dels mercats baixistes.
Bitcoin ha passat per sota d’aquest nivell durant el primer període sostingut des de principis de 2022. Les vendes anteriors impulsades per macro el 2024 i principis de 2025 van provar aquest nivell, però no van tancar per sota.
Bitcoin trenca el nivell de suport crític. Font: CryptoQuant
Una ruptura sostinguda per sota de la mitjana dels 365 dies no garanteix un accident. No obstant això, indica un canvi en l’impuls a llarg termini i augmenta la probabilitat que les manifestacions s’enfrontin a una resistència més forta.
Fins a quin punt podria baixar Bitcoin si es desenvolupa un mercat baixista?
Si aquests senyals continuen alineant-se, les dades històriques ofereixen un punt de referència més que una predicció.
El preu realitzat de Bitcoin, actualment prop dels 56.000 dòlarsrepresenta la base de cost mitjà de tots els titulars. En els mercats baixistes anteriors, Bitcoin sovint tocava fons a prop o lleugerament per sota d’aquest nivell.
Això no vol dir que Bitcoin hagi de caure a 56.000 dòlars. Això sí que suggereix que, en un escenari baixista, els compradors a llarg termini històricament s’acosten més a aquesta zona.
Entre els nivells actuals i el preu realitzat hi ha una àmplia gamma de resultats potencials, inclòs un moviment lateral prolongat en lloc d’un fort descens.
El preu més baix de Bitcoin en cada cicle de baixes
Què significa això per al mercat ara mateix
A partir del 22 de desembre, Bitcoin es manté limitat amb una liquiditat fina i una alta sensibilitat als moviments impulsats pel palanquejament. La participació minorista sembla prudent, mentre que els fluxos institucionals s’han alentit.
Les altcoins romanen més exposades que Bitcoin. Depenen més de la demanda minorista i pateixen més ràpidament quan la liquiditat es redueix.
En conjunt, aquests cinc gràfics suggereixen que la criptografia pot estar entrant a fase de distribució de cicle finalamb un risc creixent que sorgeixi un mercat baixista a principis del 2026 si la demanda no es recupera.
La tendència s’està debilitant, no es trenca sense reparar. Però el marge d’error s’està reduint.
La publicació 5 gràfics suggereixen que Bitcoin podria entrar en un mercat baixista a principis de 2026 va aparèixer primer a BeInCrypto.
