A mesura que el major gestor d’actius del món amplia el seu abast cripto, el seu principal rival s’ha resistit fins ara a entrar al mercat.
BlackRock ha afegit una capa de credibilitat a Crypto per a un segment d’inversors, donada la seva gestió d’11,5 bilions de dòlars en actius. L’Ishares Bitcoin Trust (IBIT), l’ETF amb més ràpid creixement de tots els temps, va gestionar prop de 69 milions de dòlars a partir del dimecres.
No obstant això, Vanguard, amb aproximadament 10 bilions de dòlars en actius sota gestió, no es mossega, fins i tot quan els principals competidors continuen buscant més punts d’entrada.
Vanguard no es trobava entre les empreses que es van iniciar per llançar els primers ETF de Bitcoin Spot als Estats Units el gener de 2024. Quan aquests ETF van començar a negociar, la companyia va dir a Blockworks que els fons no estarien disponibles per a la compra a la plataforma de corredoria de Vanguard.
Aproximadament sis mesos després, Vanguard va bloquejar de manera similar la negociació d’ETFs amb èter.
Llegiu -ne més: Restringir l’accés als ETF de Bitcoin en creixement que es fa “difícil de justificar”
Ambdues vegades, un representant va dir a Blockworks que els ETF cripto “no s’ajusten a les nostres (ofertes) centrades en classes d’actius com ara accions, bons i diners en efectiu, que Vanguard es veu com els blocs de construcció d’una cartera d’inversions a llarg termini ben equilibrada.”
Van afegir: “Avaluem contínuament la nostra corredoria (oferta) i avaluem noves entrades de productes al mercat”.
Un portaveu de Vanguard va dir a Blockworks a la Conferència de l’Excanvi ETF al març que la visió de la firma sobre Crypto no ha canviat. Els representants de la companyia no van retornar les sol·licituds més noves de Blockworks per obtenir més comentaris.
Vanguard Rivals acudeix a Crypto
Els executius de diversos gegants tradicionals de finances han estat històricament desconcertats de Bitcoin i l’espai cripto de manera més àmplia.
El fundador de Vanguard, John Bogle, va dir a People el 2017 que “evités el bitcoin com la pesta”. El director general de BlackRock, Larry Fink, va anomenar Bitcoin “un índex de blanqueig de diners”.
La visió de Fink va evolucionar a mesura que la demanda creixia, amb el líder de Blackrock etiquetant Bitcoin (després de llançar IBIT) com “una classe d’actius que us protegeix” de la incertesa econòmica i el risc geopolític. Bogle no va tenir aquest canvi de postura, almenys públicament, abans de la seva mort el 2019.
Fink també ha estat contundent sobre els avantatges de la tecnologia blockchain, destacant en una carta de març als accionistes que tokenització de cada acció, bons i fons “revolucionarien” la inversió.
Samara Cohen, CIO de BlackRock d’ETF i Index Investments, va dir al cofundador de BlockWorks, Jason Yanowitz, el mes passat que els executius de la companyia han estat “estudiants de cripto durant anys”.
Ella va afegir: “El que vam sentir dels clients el 2020 i el 2021 canviava realment del que havia estat uns anys abans en pensar que això té un paper potencial en una cartera diversificada i per què.”
BlackRock va llançar un Bitcoin Trust privat el 2022 abans de debutar el seu lloc Bitcoin ETF menys de dos anys després. A principis d’aquest any, les carteres de models centrades en les alternatives de la firma van començar a assignar entre l’1% i el 2% dels seus actius a IBIT.
Ric Edelman, fundador d’Edelman Financial Motors i del Consell Digital d’Actius de Professionals Financers, va dir que Vanguard es troba clarament desmesurada per les dades que mostren el benefici històric (sobre rendiments ajustats al risc) d’afegir una petita assignació percentual d’un dígit a Bitcoin.
“Si creieu fonamentalment en la teoria de la cartera moderna, si creieu en la diversificació i el reequilibri de la cartera, voleu que s’incloguin actius que siguin volàtils i no correlacionats”, va dir. “Bitcoin és l’exemple perfecte d’un actiu volàtil i no correlacionat.”
BlackRock no és l’únic Titan financer que pretén aprofitar la demanda dels inversors de cripto.
State Street Global Advisors, el tercer responsable de fons i emissor del primer ETF dels Estats Units el 1993, és alcista en carteres de cripto diversificades i gestionades activament. La companyia va llançar diversos fons l’any passat mitjançant una col·laboració amb Galaxy Digital.
Fidelity va formar una unitat d’actius digitals el 2018 i té un ETF de Bitcoin amb aproximadament 20.000 milions de dòlars sota gestió. Franklin Templeton també té un BTC ETF, i, com Blackrock, es troba en el joc de fons del mercat monetari.
Charles Schwab no ha descartat oferir un fons bitcoin. Mentrestant, el Titan de corredoria permet als inversors comprar i vendre ETF cripto a la seva plataforma i ha assenyalat el seu interès per oferir un comerç de cripto spot quan arribi més claredat reguladora.
Morgan Stanley, també, es preveu afegir el comerç de cripto a la seva plataforma comercial E*, tot i que un portaveu va negar -se a fer comentaris.
Llegiu -ne més: Spot Crypto Trading per convertir -se en “mercantilitzat” com persisteix Wall St.
Wells Fargo, una empresa sense plans de criptisme públic i formigó, encara reconeix Crypto com a classe d’actius viable. El banc va posar a disposició les compres de Bitcoin ETF no sol·licitades a determinats clients l’any passat i va anomenar actius digitals “inversibles a mesura que continuen evolucionant” en un informe de març.
Fins i tot, Jamie Dimon, director general de JPMorgan Chase, que ha criticat Bitcoin durant anys, va dir dilluns que els clients del banc podran comprar Bitcoin. Va comparar la compra de bitcoin a fumar, dient que no creu que ho hauria de fer, però: “Defenso el vostre dret a comprar Bitcoin”.
Aquests comentaris van arribar un parell de dies abans que BTC arribés a un nou màxim per sobre dels 111.000 dòlars.
Fora de Bitcoin, el conseller delegat del Bank of America, Brian Moynihan, va dir al club econòmic de Washington, DC, al febrer que la companyia entraria en el negoci de Stablecoin si els legisladors nord -americans donessin l’aprovació reguladora. L’estimació de casos bàsics dels analistes de Citi per a la mida del mercat de Stablecoin el 2030 és d’1,6 bilions de dòlars, aproximadament set vegades la mida actual de 230 milions de dòlars.
L’elecció de Vanguard “befuddling” a alguns
Edelman va argumentar que la decisió de Vanguard de “traçar una línia a la sorra” en els productes cripto és “bufat” i que no té sentit empresarial.
“Posa a Vanguard la posició incòmoda d’actuar com a madrastra que dictava el comportament dels seus fills, a diferència d’un soci comercial que facilita la capacitat dels seus clients d’invertir com trien”, va dir a Blockworks.
L’analista d’Intel·ligència de Bloomberg, Eric Balchunas, autor de “The Bogle Effect”, va dir que Vanguard ha evitat els escàndols de Wall Street al llarg dels anys i ha creat potser més confiança que qualsevol altra empresa de serveis financers.
Però la seva decisió de bloquejar els ETF cripto de la negociació a la seva plataforma sembla “Nannyish i dirigida”, va argumentar.
“Se sent que potser estan intentant ser massa responsable en aquest cas”, em va dir Balchunas. “No crec que necessitin fer -ho. Crec que el que pot ser que sigui més fiable és confiar en els seus propis inversors per prendre la decisió.”
Bitwise Cio Matt Hougan va dir que la ironia amb Vanguard és que han estat a banda i banda de la corba d’innovació financera.
La indústria de la gestió d’actius principals es va escorcollar quan Vanguard va introduir fons índexs als anys 70, anomenant vehicles tan passius “no americans” i “bogle’s Folly”. El llibre de Balchunas sobre Bogle cronifica com Vanguard va transformar en part la indústria financera mitjançant la reducció dels costos del fons.
D’altra banda, Bogle era escèptic amb els ETF, ja que Ishares i els assessors mundials de l’Estat Street van construir franquícies dominants. Des de llavors, la firma s’ha establert com a líder de baix cost de la categoria; El Vanguard S&P 500 ETF (VOO) és la ETF més gran del món, amb uns 660 milions de dòlars en AUM.
“Així que saben com és acomiadar una innovació i després s’adonen del seu error”, va dir Hougan. “I, tanmateix, aquí tornen a estar amb cripto.”
Més enllà de les declaracions de Vanguard a Blockworks durant els darrers 16 mesos, una Q&A de gener de 2024 amb els executius Janel Jackson i Andrew Kadjeski proporciona una mica més de color en el seu pensament.
A la publicació: titulat “No Bitcoin ETFs a Vanguard? Aquí és per què” – Kadjeski assenyala Vanguard eliminat l’accés a fons inversos i inversos a la seva plataforma de corredoria el 2019.
Ell diu: “Aquests productes sovint són mal entesos i mal utilitzats pels inversors i poden magnificar pèrdues”.
Hougan va assenyalar que, efectivament, moltes plataformes creaven portes o requisits educatius que feien difícil comprar fons palancats. Però no és la millor analogia, va dir a Blockworks, atès que l’efecte compost (i el seu impacte en els rendiments, particularment a llarg termini) poden dificultar la comprensió d’aquests productes.
“Però un ETF de Bitcoin és un dels ETF més simples del món”, va dir el Bitwise CIO. “Sosté bitcoin, i això és. No hi ha confusió.”
Hougan va afegir: “Hi ha un bon cas a fer per garantir que els inversors entenguin els ETF que compren. Però crec que les plataformes cometen un error enorme quan comencen a dir als inversors quins ETF haurien de ser o que haurien de tenir.”
Es faran?
El lideratge de Vanguard és una de les raons per les quals alguns creuen que finalment optarà per saltar al joc de cripto. El conseller delegat Salim Ramji va dirigir el negoci ETF de Blackrock mentre es preparava per llançar IBIT.
Llegiu -ne més: Sí, el nou conseller delegat de Vanguard va recolzar el llançament de Bitcoin ETF de BlackRock
Ramji va dir a ETF.com a l’agost que la companyia no llançaria Crypto ETFs. “No vaig a copiar competidors”, va afegir. “És important que una empresa es mantingui coherent amb qui són”.
Però les posicions poden canviar, els vigilants de la indústria mantenen.
“No crec que, quan es va incorporar, volia colpejar el vaixell tan ràpidament”, va dir Balchunas sobre Ramji.
Edelman va dir que està “molt segura” Vanguard “revertirà la seva posició de política” a finals de la dècada, en última instància enumerar -les a la seva plataforma i oferir els seus propis ETF cripto.
“Evidentment seran reconeguts com a jugador massa”, va dir. “Ningú que ja sigui propietari d’un ETF cripto es traslladarà a la seva, tret que ofereixin un motiu convincent per fer -ho.”
Oferir fons de baix cost podria ser la manera de guanyar quota de mercat, va reconèixer Edelman.
Balchunas va argumentar que el negoci d’assessorament i gestió de riquesa que va burlar al desembre també podria impulsar el moviment al front de la cripto.
“Crec que amb el pas del temps obtindran més sol·licituds de persones que volen cripto com a part de la seva cartera, encara que no estigui en un ETF d’avantguarda”, va dir. “Seguiran negant -los? Crec que el desig de fer créixer el negoci d’assessorament podria fer -los cova en la cosa de la plataforma de corredoria.”
Si bé Edelman creu que la demanda dels consumidors impulsarà Vanguard per oferir els seus propis fons cripto, Balchunas està menys segur.
La companyia ha evitat el llançament del seu propi ETF d’or, citant la seva visió de centrar -se en accions, bons i diners en efectiu. Tot i així, permet que els ETF d’or de BlackRock, SSGA i altres puguin comerciar a la seva plataforma.
