El debat sobre el valor de les cadenes de blocs Layer-1 va esclatar aquesta setmana. El cofundador de Alliance DAO, Qiao Wang, va dir que la majoria de fitxes L1 no tenen punts forts duradors. Mentrestant, Haseeb Qureshi de Dragonfly va publicar un llarg assaig argumentant que les cadenes de contracte intel·ligent tindran valor a llarg termini.
El seu intercanvi mostra una divisió entre els inversors optimistes pel creixement de la criptografia i els que pensen que el bombo supera els fonaments.
Els L1 no tenen “no fossat” i s’estan convertint en mercaderies
Qiao Wang va respondre a l’assaig de Qureshi explicant per què li costa mantenir fitxes L1 a llarg termini. El seu problema no són les mètriques de valoració tradicionals, sinó la seva creença que els L1 no tenen “fosos” forts.
Wang argumenta que els usuaris poden canviar fàcilment entre cadenes, els desenvolupadors poden tornar a desplegar les seves aplicacions sense gaire problema i crear una cadena de blocs nova ara és bastant senzill. Per això, veu les L1 com a plataformes majoritàriament intercanviables i no defensables.
Va comparar això amb alguna cosa com Amazon Web Services, on els alts costos de canvi i la integració profunda creen un fossat fort que és difícil de copiar pels competidors. Les cadenes de blocs, en canvi, no tenen aquest tipus de bloqueig.
La conclusió de Wang no és que els L1 siguin males inversions, sinó que són “7/10” en un mercat que té “9/10”. No els escurçaria, però no els veu com els millors a llarg termini.
Creu que la millor manera per a les cadenes de construir un fossat real és “verticalitzar”: ser propietaris tant de la cadena de blocs com de la capa d’aplicació. Solana, Base, Hyperliquid i cadenes corporatives més noves com Tempo, segons ell, ja van en aquesta direcció.
“Crypto és un mercat exponencial, no lineal”
En particular, la publicació de Qureshi va destacar una divisió creixent de com la gent pensa sobre les cadenes de blocs L1. En el seu assaig, “En defensa de les exponencials”, va argumentar que el mercat s’ha tornat cínic sobre les valoracions de L1 en el moment exacte en què hauria de pensar a llarg termini.
Va dir que Crypto Twitter ha passat del nihilisme financer (“res d’això no val per res”) al cinisme financer (“tot està massa sobrevalorat”), especialment quan es tracta de noves cadenes com Monad, MegaETH, Hyperliquid L1 i Tempo. Va assenyalar que el retrocés contra els nous L1 és més fort que mai.
Qureshi va argumentar que aquesta actitud ignora el panorama general: les cadenes de blocs de propòsit general tendeixen a créixer de manera exponencial, igual que els primers comerços electrònics. Va comparar els dubtes d’avui sobre ETH i SOL amb l’escepticisme que va enfrontar Amazon durant anys abans de demostrar-se.
Va dir que l’ús de mètriques de valoració com les ràtios P/E mostra una manca d’imaginació. Els ingressos de L1 semblen petits avui només perquè l’espai encara és primerenc i volàtil. Si els carrils criptogràfics eventualment gestionen fins i tot una petita part dels fluxos de capital globals, la gran escala justificaria grans valoracions.
Un mercat: qualitat vs. exponencial
Tot i que Wang i Qureshi no estaven d’acord, realment estaven destacant dues cares del mateix tema. Wang mira les coses des d’una perspectiva de primer inversor: vol fitxes amb foss forts, captura de valor clara i economia estable a llarg termini. Des d’aquest angle, molts L1 semblen plens de gent, fràgils i fàcils d’interrompre.
Mentrestant, Qureshi mira el sistema en conjunt: la criptografia encara és primerenca i els L1 són la base d’un canvi financer global. La debilitat a curt termini no canvia el seu potencial a llarg termini.
Relacionats: Google llançarà la seva pròpia cadena de blocs de capa 1 per a pagaments; Apunta a Ripple, Stripe i Circle
Exempció de responsabilitat: La informació presentada en aquest article només té finalitats informatives i educatives. L’article no constitueix assessorament financer ni assessorament de cap mena. Coin Edition no es fa responsable de les pèrdues incorregudes com a conseqüència de la utilització del contingut, productes o serveis esmentats. Es recomana als lectors que tinguin precaució abans de prendre qualsevol acció relacionada amb l’empresa.
