Els mercats de cripto han estat una mica silenciats a mesura que la tresoreria dels Estats Units drenava la liquiditat del sistema. Però, a mesura que s’aproxima a completar el seu compte general del Tresor (TGA) reompliment, cosa que l’antic conseller delegat de Bitmex, Arthur Hayes, va anomenar “drenatge de liquiditat”, la trajectòria “UP només” pot tornar al camí.
El TGA és bàsicament el compte de verificació del govern a la Reserva Federal. Quan el TGA necessita reomplir -se, el Tresor emet un nou deute, traient eficaçment la liquiditat del sistema financer més ampli.
El 2025, el Tresor va establir un objectiu de recàrrega de 850 mil milions de dòlars. Colpejar aquesta marca va suposar remuntar centenars de milers de milions en efectiu venent factures i bons del Tresor; En el seu lloc, els diners en efectiu podrien haver bombat les accions i els mercats de cripto.
Quan el compte de verificació del govern es queda superat, aquests diners es troben al marge, no estan disponibles per als inversors i els contractes de liquiditat del mercat.
La recàrrega de TGA va fer que els mercats s’aturessin?
Sí, almenys en part. La recàrrega TGA va crear un buit de liquiditat temporal. Bitcoin va caure al voltant de 113.500 dòlars després de negociar per sobre dels 124.000 dòlars a principis de l’any. El NASDAQ també va baixar aproximadament un 1,4%. Aquest desguàs sincronitzat amb un retrocés de la majoria dels actius de risc, no a causa d’un canvi dramàtic dels fonaments, sinó simplement menys en efectiu que s’enfilen per l’especulació.
Mentrestant, la Reserva Federal va anunciar la seva primera reducció de la taxa de 2025, disminuint la taxa de fons Fed fins a un rang del 4,00%-4,25%. Els mercats esperen almenys dues retallades més abans del final de l’any.
Això marca un allunyament clar dels dos anys d’estrenyiment i, històricament, les taxes més baixes han estat un combustible fort per als actius de risc com les existències i el cripto.
La Fed va assenyalar un mercat de treball alentit i debilitar les dades econòmiques com a motius clau per a la reducció, cosa que va indicar que la política es mou de nou per donar suport al creixement, fins i tot si la inflació encara no es conquereix.
El trilions de dòlars de foc per crypto
Potser el motiu més gran de la tesi “només”: el capital està esperant. Els fons del mercat monetari han augmentat fins a un rècord de 7,5 bilions de dòlars a mitjans de setembre de 2025; Els diners que han obtingut el rendiment en entorns de baix risc, però es podrien desencadenar en accions, bons o cripto tan aviat com torni la gana de risc.
Quan la marea de liquiditat gira, com ara sembla que està fent, aquest efectiu té el potencial de crear una manifestació ferotge.
Amb la recàrrega TGA completa, el desguàs de liquiditat es defineix. Combina això amb una reserva federal més amable i bilions de dòlars estacionats al marge a punt per moure’s, i l’escenari està previst per a un nou impuls de risc.
La retirada de liquiditat s’acaba, s’ha iniciat el cicle de reducció de la taxa i la gran pila d’efectiu del mercat s’aconsegueix per perseguir el rendiment i el revés de nou. O com ho diu Hayes, “només es pot reprendre”.
