Apollo Global Management està a punt de finalitzar un préstec de 3.400 milions de dòlars per a un vehicle d’inversió que té previst comprar xips d’IA de Nvidia i llogar-los a xAI, l’empresa d’intel·ligència artificial d’Elon Musk.
Això és segons una persona familiaritzada amb l’acord, que suposadament va parlar amb The Information. L’acord es podria tancar aquesta setmana. Valor Equity Partners, un dels patrocinadors de llarga data d’Elon, està reunint-ho tot.
Aquest no seria el primer acord de xip per lloguer d’Apollo amb xAI. Al novembre, Apollo va oferir un préstec de 3.500 milions de dòlars a una estructura d’arrendament similar. Aquest acord formava part d’una transacció de càlcul del centre de dades més gran de 5.400 milions de dòlars organitzada per Valor.
Igual que aquest, va ser dissenyat per subministrar xAI amb xips i infraestructura d’alta potència, sense que l’empresa hagi de pagar per avançat.
El maquinari es llogarà sota una estructura de triple xarxa, que fa que xAI sigui responsable del manteniment, els impostos i les assegurances. L’objectiu és crear un dels grups de formació de models d’IA més grans de la Terra.
Fins i tot Nvidia està involucrada en el vehicle de finançament. El fabricant de xips actua com a inversor àncora, apostant per la demanda pels seus propis productes a través d’aquest model de lísing. La configuració permet que xAI s’expandeixi ràpidament, alhora que limita la quantitat d’efectiu que ha d’enfonsar-se al mateix maquinari.
Apollo informa d’entrades de capital rècord i comissions creixents
Mentrestant, avui també s’han publicat els guanys d’Apollo Q4 2025, i la companyia va superar les previsions de Street, obtenint gairebé 30.000 milions de dòlars en entrades netes, augmentant els seus actius totals sota gestió a 938.000 milions de dòlars, un nou rècord.
No eren només afluències. Apollo va dir que també va tenir un trimestre rècord per desplegar capital, cosa que va ajudar a augmentar les tarifes que cobra als clients.
Segons els analistes enquestats per Visible Alpha, els guanys relacionats amb les comissions van augmentar un 25% interanualment fins als 690 milions de dòlars, gràcies a un augment del 27% en les comissions de gestió i un salt del 41% en les comissions d’originació i sindicació d’ofertes a través de la seva divisió de mercats de capitals.
“Els resultats del quart trimestre d’Apollo van acabar un any d’execució excepcional”, va dir el director general Marc Rowan en un comunicat. Va afegir que l’empresa avançava en múltiples fronts: finançament d’infraestructures, escalant les solucions de jubilació i donant accés a més compradors als mercats privats.
Tanmateix, no tots els números eren bons. Els ingressos nets van caure un 55% fins als 660 milions de dòlars, o 1,07 dòlars per acció, la qual cosa va perdre les previsions. Malgrat això, el consell d’Apollo va aprovar una recompra d’accions de 4.000 milions de dòlars, mostrant confiança en el panorama a llarg termini.
Els temors de la IA afecten el crèdit privat mentre els inversors aboquen els gestors d’actius
A mesura que Apollo va duplicar el lloguer de xips a xAI, la resta del mercat de crèdit privat no estava passant una setmana tan fantàstica. Les accions dels grans gestors d’actius van rebre un cop, amb Ares Management que va caure més d’un 12%, Blue Owl Capital un 8% i KKR perdent gairebé un 10%.
TPG va caure un 7%, mentre que Apollo i BlackRock van caure per sobre de l’1% i el 5%, respectivament. L’S&P 500 amb prou feines es va moure, només un 0,1%, mentre que el Nasdaq va caure un 1,8%.
Per què la venda? Els inversors estan començant a tenir pànic sobre com la IA podria canviar el joc dels prestataris. A mesura que les empreses de programari es veuen interrompudes, el flux d’efectiu s’estreny i el risc d’impagament augmenta, sobretot quan aquestes compres estan avalades per préstecs tèrbols i il·líquids.
Mark Zandi, economista en cap de Moody Analytics, va dir que és difícil conèixer tot el risc a causa del secret que és el sector. Tot i així, va advertir que la combinació d’endeutament de ràpid creixement relacionat amb la IA, més palanquejament i poca transparència mostrava grans “banderes grogues”. Les seves paraules:
“Segurament hi haurà problemes de crèdit significatius i, tot i que la indústria del crèdit privat és probablement capaç d’absorbir les pèrdues de manera raonable, això pot no ser el cas d’aquí a un any si continua el creixement del crèdit actual”.
Mentrestant, la unitat d’assegurances Athene d’Apollo va aportar 34.000 milions de dòlars en entrades anuals durant el 2025, amb 7.300 milions de dòlars el quart trimestre. Això és lleugerament inferior als 36.000 milions de dòlars del 2024. Per tant, la demanda minorista podria estar refredant-se just quan els nivells de risc augmenten.
No només llegiu notícies criptogràfiques. Entén-ho. Subscriu-te al nostre butlletí. És gratuït.
