Bancs centrals retallen tinences de bons del Tresor com a mínim en 14 anys

Durant les últimes setmanes, el mercat de deute sobirà dels Estats Units registra un moviment de capitals que no es veia des de fa més d’una dècada. Mentre el conflicte a l’Iran manté sota pressió les rutes de subministrament energètic, els bancs centrals estrangers redueixen les tinences de bons del Tresor custodiats a la Reserva Federal (FED) de Nova York al nivell més baix des del 2012.

Les dades oficials de la FED (sèrie WSEFINTL1) confirmen una sortida neta de 82.000 milions de dòlars des de finals de febrer, deixant el saldo total a 2,7 bilions. Tot i que aquestes xifres són contundents, els analistes debaten si estem davant d’una resposta tàctica de curt termini o l’inici d’un canvi estructural a l’arquitectura financera global.

L’explicació més directa resideix a la factura energètica. Quan el preu del petroli escala, els països importadors nets, com ara l’Índia o Turquia, enfronten una doble pressió. Això perquè necessiten dòlars líquids per pagar el cru i, alhora, han d’intervenir als seus mercats per evitar que les seves monedes locals es depreciïn.

En aquest escenari, els bons del Tresor actuen com una reserva de liquiditat immediata; vendre’ls és la forma més ràpida d’obtenir els dòlars necessaris per estabilitzar les seves economies domèstiques.

Això no obstant, aquesta liquidació passa en un context d’alta sensibilitat geopolítica. Analistes de Deutsche Bank adverteixen que, si es manté aquesta baixa demanda estrangera, els rendiments dels bons a llarg termini podrien elevar-se en més de 100 punts bàsics.

Això revifa el debat sobre la diversificació de reserves, on alguns observadors veuen un interès creixent en actius alternatius com ara l’or o bitcoin (BTC), encara que les dades de tinences totals (públiques i privades) suggereixen que el dòlar continua sent l’eix del sistema.

Un altre informe, també de Deutsche Bank citat per CriptoNoticias a l’octubre del 2025, assenyala que bitcoin podria formar part dels balanços dels bancs centrals cap al 2030. Els analistes del banc indiquen que bitcoin es comporta cada vegada més com l’or, amb menor volatilitat i una escassa correlació amb altres actius, el seu lideratge per ara.

Des d’una perspectiva regional, Amèrica Llatina manté un paper secundari en aquest ajustament. Si bé el Brasil mostra una tendència moderada a la baixa en els seus actius, amb 168.000 milions de dòlars registrats al gener, la pressió de venda actual prové majoritàriament d’economies fora de l’hemisferi.

Històricament, la regió representa menys del 10% d’aquests actius globals, i els bancs centrals solen prioritzar l’estabilitat del tipus de canvi mitjançant reserves diversificades.

Al tancament del primer trimestre del 2026, la tendència a la baixa persisteix. L’evolució d’aquestes carteres dependrà de factors crítics com la durada de les hostilitats a l’Orient Mitjà i la capacitat dels bons nord-americans per continuar oferint seguretat en un món on, per a molts bancs centrals, la liquiditat energètica ha passat a ser la prioritat absoluta.