En els darrers mesos, l’actiu ha seguit l’evolució macro de prop, i les dades econòmiques dels EUA han modelat el sentiment dels mercats de risc.
Tot i que Bitcoin (BTC) continua prop de la regió de 80.000 dòlars i les tensions geopolítiques s’han reduït, l’atenció s’ha desplaçat cap al mercat de bons.
La rendibilitat del Tresor a 2 anys dels EUA mostra ara els primers signes de fortalesa, cosa que desperta la preocupació sobre l’enduriment de les condicions financeres.
L’augment dels rendiments revifa el sentiment d’abandonament del risc
El rendiment de 2 anys ha començat a formar un patró de cap i espatlles, una estructura tècnica que sovint precedeix els brots ascendents.
Si es confirma, el moviment podria impulsar els rendiments per sobre del llindar del 4%, amb marge per a més alça. Els rendiments més alts solen reflectir una liquiditat més restrictiva i un risc econòmic elevat, condicions que solen afectar els actius de risc, inclòs Bitcoin.
Els impulsors subjacents es mantenen perquè la pressió inflacionista continua augmentant, augmentant la probabilitat d’augments prolongats dels tipus d’interès.
La inflació nord-americana va augmentar fins al 3,3% al març, el seu nivell més alt des del maig del 2024, tot i que la Reserva Federal va mantenir els tipus estables al 3,75% durant la seva darrera reunió.
Aquest context ha fet que els inversors adoptin una postura més defensiva. La rotació de capital lluny dels actius de risc s’ha intensificat, ja que els rendiments més alts augmenten el cost d’oportunitat de tenir instruments volàtils com Bitcoin.
La correlació debilita la pressió a la baixa
Malgrat els vents en contra macro, l’exposició de Bitcoin a l’augment dels rendiments segueix sent parcial.
Les dades actuals mostren una correlació del 39% entre Bitcoin i els rendiments dels bons, deixant un grau significatiu d’independència en el moviment dels preus. Això suggereix que, tot i que els rendiments més alts poden aplicar pressió, és poc probable que dictin la direcció del tot.
En efecte, Bitcoin conserva espai per ampliar els guanys si la demanda es manté, i la seva trajectòria depèn ara de si l’impuls de compra pot compensar la debilitat impulsada per macro.
Fins ara, el comportament del mercat indica que els inversors nord-americans continuen donant suport a la demanda de Bitcoin.
L’índex Coinbase Premium, que mesura l’activitat comercial de Bitcoin als EUA, mostra que els inversors nord-americans encara estan disposats a pagar una prima en comparació amb els mercats globals.
En el moment de l’informe, l’índex es va mantenir al voltant de 0,031, reflectint la pressió de compra sostinguda durant la setmana passada.
És important destacar que els rendiments dels bons encara no han confirmat una ruptura a l’alça, deixant espai per a una acumulació continuada a curt termini.
La demanda dels EUA continua sent un suport clau
A nivell institucional, els fons negociats en borsa (ETF) de Bitcoin al moment han registrat entrades sostingudes. Els inversors van registrar nou dies consecutius de compres netes, que van culminar amb un màxim setmanal d’aproximadament 823 milions de dòlars en entrades el 24 d’abril.
No obstant això, han començat a aparèixer signes de moderació a mesura que les entrades diàries van caure bruscament fins als 14,45 milions de dòlars el mateix dia, cosa que suggereix que alguns participants poden estar reduint l’exposició a nivells més alts.
D’una banda, la demanda sostinguda, especialment d’inversors nord-americans, continua donant suport. D’altra banda, l’augment dels rendiments dels bons amenaça d’endurir la liquiditat i canviar el sentiment cap a l’aversió al risc.
Fins que els rendiments no confirmin una ruptura per sobre del 4%, el mercat es manté en un patró de retenció. Tanmateix, un moviment decisiu més alt podria enfortir els vents en contra macro i desafiar l’estructura actual de Bitcoin.
