Aspectes clau:
- Eric Jackson, fundador d’EMJ Capital, creu que els assignadors d’ETF estan impulsant la venda recent de Bitcoin.
- Segons la seva anàlisi, els comerciants a curt termini surten a mesura que el capital sobirà, de pensions i de tresoreria entra.
- La recuperació del mercat pot dependre de l’estabilitat dels fons tecnològics i de les entrades de monedes estables.
Eric Jackson, fundador d’EMJ Capital, creu que el lliscament actual de Bitcoin marca una transició en qui és el propietari de l’actiu en lloc d’un fracàs de l’actiu en si.
Jackson va descriure la fase actual com un període de “purificació”. Segons la seva opinió, els comerciants a curt termini i els inversors apalancats estan sortint gradualment. Al mateix temps, està entrant una classe diferent de capital. Aquest grup inclou fons sobirans, tresoreries corporatives i gestors de pensions que sovint mantenen actius durant dècades. El seu límit d’inversió és més llarg i la seva activitat comercial és més lenta, i això canviarà el comportament de Bitcoin en els propers anys.
Eric Jackson sobre el comportament actual del mercat de Bitcoin
Segons Jackson, l’acció recent dels preus dóna suport a la idea que el mercat es troba en una fase de restabliment. Bitcoin va caure fins a un 2,64% durant l’horari comercial asiàtic el 24 de febrer, fins a gairebé 62.858 dòlars. Les pèrdues del mes han superat ara el 19 per cent. Si la tendència continua, serà la caiguda mensual més forta des de les turbulències dels mercats del 2022. La caiguda ha estat constant i no sobtada, i aquest patró suggereix una distribució continuada dels grans titulars institucionals.
$ BTC no va fallar com a actiu. Va tenir èxit com a ETF.
I aquest és el problema.
Des de $ 126 mil fins a $ 63 mil. Cada vegada que IGV es ven, $ BTC es ven amb ell.
Això no és una reserva de valor.
Aquesta és una posició tecnològica d’alta beta amb un logotip diferent.IBIT ha canviat qui és propietari de Bitcoin.
El 2021, el…
— Eric Jackson (@ericjackson) 24 de febrer de 2026
Jackson assenyala que els fons negociats són la principal font d’aquesta pressió de venda. Durant l’últim any, els productes ETF van obrir la porta als gestors d’actius tradicionals per obtenir exposició a Bitcoin. Aquest desenvolupament va canviar el perfil del comprador marginal. Els cicles anteriors van ser impulsats per inversors minoristes i fons cripto-nadius. Ara, el comprador marginal sovint és el mateix escriptori que negocia grans accions de tecnologia i fons de creixement.
Aquest canvi ha fet que Bitcoin es comporti més com una extensió d’alta beta del sector tecnològic. Quan els fons de renda variable vinculats a accions tecnològiques s’enfronten a sortides o pressions de reequilibri, redueixen l’exposició a les seves carteres. Bitcoin ara forma part d’aquesta cistella. Com a resultat, Bitcoin ha mostrat una correlació més forta amb els índexs tecnològics que en cicles anteriors.
Jackson creu que aquest canvi en la correlació ha inquietat els inversors que abans pensaven en Bitcoin principalment com una reserva de valor. L’or, en comparació, ha tingut un bon comportament, augmentant bruscament durant el mateix període. La seva base de titulars està dominada pels bancs centrals i inversors sobirans a llarg termini que rarament cotitzen amb senyals a curt termini. La base de titulars de Bitcoin encara està evolucionant cap a aquesta estructura.
Malgrat això, Jackson no veu la venda impulsada per ETF com un negatiu a llarg termini. En lloc d’això, ho veu com a part d’un cicle general en què surten les mans més febles i els titulars més forts i de més durada ocupen el seu lloc. Observa que cada cicle principal ha seguit un patró similar. Els inversors minoristes van impulsar el pic del 2017. Els fons d’inversió van donar forma a la manifestació del 2021. Els assignadors institucionals van definir el cicle més recent. La següent etapa, argumenta, la liderarà el capital sobirà i de pensions que opera amb mandats de diverses dècades.
El moment de la propera recuperació, segons Jackson, depèn de dos factors clau. En primer lloc, l’estabilitat ha de tornar als fons de capital tecnològic que comparteixen inversors superposats amb ETF de Bitcoin. Una vegada que la pressió de venda es redueixi, la correlació de Bitcoin es pot debilitar. En segon lloc, l’oferta de monedes estables ha de tornar a expandir-se. L’augment de l’oferta de monedes estables sol indicar l’entrada de capital fresc al mercat d’actius digitals, en lloc de rotació dels inversors existents entre els actius.
De moment, el creixement de les monedes estables es manté estable i això suggereix que la nova liquiditat encara ha d’entrar d’una manera significativa. En absència de noves entrades, Bitcoin es deixa absorbir les sortides de sortida en curs dels escriptoris institucionals, i aquest desequilibri ha contribuït a la recent caiguda dels preus.
Jackson va escriure: “$ BTC no arriba a 1 milió de dòlars a causa de reduir a la meitat les matemàtiques.
Arriba a 1 milió de dòlars perquè l’última classe de venedors se substitueix per la primera classe de titulars permanents”.
Jackson encara creu que l’oferta fixa i l’abast global de Bitcoin continuen atraient grans grups de capital que cerquen actius fora del sistema monetari tradicional. Si els fons sobirans i els tresors corporatius augmenten la seva exposició al llarg del temps, els titulars podrien començar a assemblar-se a la de l’or, que es valora en desenes de bilions de dòlars a nivell mundial.
Llegiu també: BlackRock mou 150 milions de dòlars en Bitcoin i Ethereum de la custòdia de Coinbase
