Avui, hi ha un informe que suggereix una caiguda brusca i sobtada del hashrate de la mineria de Bitcoin. L’informe és cert, però s’ha difós amb claredat excés de sensacionalisme.
De fet, després d’una anàlisi més detallada, es revela que no es tracta d’un descens anormal, sinó d’una caiguda totalment fisiològica.
Per entendre aquesta dinàmica, però, cal començar amb un aclariment important.
Hashrate i preu de Bitcoin
Molta gent creu que el valor de mercat d’un BTC depèn del seu cost de “producció” (tot i que seria més precís utilitzar el terme mineria).
En realitat, això és fals per dos motius.
El primer és que, en realitat, és exactament el contrari. No és el preu de venda el que depèn del cost d’extracció, sinó el cost d’extracció que s’ajusta en funció del valor de mercat.
El cost de la mineria d’un BTC no només no està fixat ni fixat de cap manera, sinó que depèn única i exclusivament de les eleccions arbitràries dels miners.
Els miners decideixen quants diners invertir, i gastar, en mineria BTC en funció de la quantitat que esperen guanyar amb les vendes, per tant, en funció de quin és el preu de venda en aquell moment i del que preveuen que podria ser en un futur proper.
La segona raó és que els miners ara només extreuen 3,125 BTC per bloc i, a una velocitat d’aproximadament un bloc cada 10 minuts, extreuen aproximadament 450 BTC per dia.
Suposant que els venen tots, tot i que això no és cert, una pressió de venda constant 450 BTC addicionals al dia són irrellevants en comparació amb els més de 2.000 BTC al dia que s’han retirat col·lectivament dels intercanvis criptogràfics només en els últims trenta dies.
Per tant, la venda de BTC extret pels miners es considera ara una dinàmica que no és capaç de dominar els mercats criptogràfics excepte en rares excepcions.
La decadència de l’Hashrate
Prenent com a referència les estimacions horàries de CoinWarz, el pic més alt del hashrate dels darrers trenta dies es va assolir el 8 de desembre, molt per sobre dels 1.360 eH/s.
Aquell dia el preu de BTC havia tornat a pujar per sobre dels 92.000 dòlars després d’haver caigut per sota dels 89.000 dòlars el dia anterior.
Tan recentment com el dissabte 13, el hashrate estava per sobre dels 1.200 eH/s, però avui ha arribat a un pic baix fins i tot per sota dels 880.
Tècnicament, seria una caiguda del 26% en menys de 48 hores, però encara que aquesta xifra pugui semblar dramàtica, en realitat, és absolutament fisiològica.
En primer lloc, cal destacar que el pic mínim d’avui és superior al del 5 de desembre, quan el hashrate estimat va baixar per sota dels 860 eH/s.
A més, és important especificar que des de divendres, el preu de Bitcoin ha baixat de 92.500 dòlars a 88.000 dòlars. Com és habitual, és el valor de mercat el que ha influït en les decisions dels miners i, en conseqüència, el hashrate utilitzat per a la mineria BTC, no al revés.
Cap problema
A més, cal tenir en compte que la mesura del hashrate de Bitcoin en realitat es basa únicament en una estimació indirecta, de manera que les dades horàries són una mica poc fiables.
Per exemple, és molt millor utilitzar les mitjanes mòbils de set dies de l’índex Hashrate.
El valor actual, que també inclou la caiguda del hashrate durant els dos darrers dies, es troba just per sota dels 1.100 eH/s. És important reiterar que aquesta és la mitjana mòbil de set dies de les estimacions fetes en funció del temps de bloc de cada bloc individual.
Doncs bé, el 5 de desembre, quan es va assolir el pic mínim setmanal anterior, aquest valor havia baixat fins als 1,030 eH/s, que és encara més baix, encara que lleugerament.
De fet, si retrocedim en el temps fins poc després de mitjans d’octubre, quan es va assolir el màxim històric de la mitjana mòbil de set dies del hashrate de Bitcoin (1,157 eH/s), el el descens es redueix a un -9% insignificant, que és significativament inferior al -16% registrat pel preu de BTC en el mateix període.
A més, el nivell actual de hashrate encara és significativament més alt en comparació amb principis de setembre, quan el preu del BTC era per sobre dels 110.000 dòlars.
La discrepància temporal de l’Hashrate de Bitcoin
Hi ha una altra dinàmica relacionada amb el hashrate de Bitcoin que sovint escapa a molts.
El hashrate augmenta a mesura que augmenta el valor de mercat de BTCi viceversa.
Tanmateix, augmentar significativament el hashrate requereix una quantitat considerable de temps.
De fet, primer de tot, cal assegurar els fons per finançar la compra de noves màquines. Després, s’han de demanar i s’ha d’esperar el seu lliurament, que sovint pot trigar diversos mesos. Finalment, cal instal·lar-los i configurar-los.
Com a resultat, quan el preu augmenta (cosa que pot passar molt ràpidament), comporta un augment de l’hashrate, però en períodes de temps molt més llargs.
Per exemple, quan el preu del BTC es va disparar de 70.000 dòlars a més de 100.000 dòlars en poques setmanes, després de la victòria electoral de Donald Trump, el hashrate de Bitcoin va trigar tres mesos a augmentar de poc menys de 750 eH/s a 835 eH/s.
A més, la pujada va continuar tot i que el preu dels primers mesos del 2025 tornava a baixar cap als 80.000 dòlars, precisament perquè es tracta de dues dinàmiques amb moments molt diferents.
Això també s’aplica quan el preu baixa, tot i que en aquest cas reduir l’hashrate és molt més senzill: només cal apagar les màquines menys eficients, és a dir, aquelles que, per la mateixa quantitat de BTC extret, comporten costos més elevats.
