Com ha funcionat l’ETP de la xarxa Pi de Valour fins ara?

ETP de la xarxa Pi de Valor és un producte negociat en borsa que ofereix una exposició regulada al testimoni natiu de Pi Network, PI. El producte és emès per Valor Inc., una filial de DeFi Technologies, i cotitza a Spotlight Stock Market de Suècia, una instal·lació de negociació multilateral regulada.

L’ETP està denominat en corona sueca (SEK) i es va llançar el 27 d’agost de 2025. Està totalment recolzat per fitxes PI conservades en emmagatzematge en fred amb custodios amb llicència com ara Copper. Aquesta estructura permet als inversors obtenir exposició de preus a PI mitjançant comptes de corretatge estàndard, sense tenir el testimoni directament ni gestionar les claus privades.

Fundada l’any 2019, Xarxa Pi se centra en la mineria accessible per a mòbils i va llançar la seva xarxa principal oberta el febrer de 2025. Tot i que la xarxa informa d’una gran base d’usuaris global i un nombre creixent d’aplicacions de xarxa principal, PI continua sent volàtil i encara està lleugerament integrat en els principals intercanvis centralitzats.

Estructura del producte i termes clau

L’ETP de la xarxa Pi de Valour és obert i no té data de venciment. Una característica que defineix és el seu multiplicador. Cada unitat ETP representa exposició a aproximadament 9,9-10 fitxes PI, ajustades pel preu de mercat de PI i el tipus de canvi SEK. Això explica per què l’ETP cotitza a un preu nominal molt més alt que el propi PI i no s’ha d’interpretar com un rastrejador un a un.

La quota de gestió anual és de l’1,9 per cent. Això és alt en relació amb molts ETP criptogràfics, que sovint cobren entre el 0,5 i l’1 per cent, i els ETF d’accions tradicionals, que sovint estan per sota del 0,5 per cent. El nivell de comissions ha suscitat crítiques d’inversors sensibles als preus i pot haver pesat sobre la demanda.

Valor va llançar el PI ETP com a part d’una expansió més àmplia dels productes criptogràfics denominats en SEK el 2025. L’empresa ofereix ara més de 100 ETP vinculats a més de 30 actius digitals. Per a Pi Network, la cotització va marcar el seu primer producte regulat negociat en borsa a Europa i va mostrar l’interès de parts del mercat financer tradicional.

Com ha actuat des del seu llançament?

Des del seu debut, l’ETP ha donat resultats febles. L’acció dels preus ha reflectit en gran mesura la caiguda del mercat spot de PI durant la segona meitat del 2025 i principis del 2026, un període marcat per una àmplia debilitat en els mercats d’actius digitals.

Poc després del llançament, l’ETP va cotitzar a prop del seu màxim, amb preus a mitjans dels anys 20 en SEK i un valor de l’actiu net inicial reportat prop de 34 SEK. A finals de setembre de 2025, els preus ja havien caigut als 20 anys. L’activitat comercial va ser escassa i els actius sota gestió es van registrar només uns pocs milers de dòlars americans després del primer mes.

La tendència a la baixa va continuar durant l’últim trimestre del 2025. A finals de desembre, l’ETP cotitzava a aproximadament 18,4 SEK, cosa que reflecteix una caiguda constant del valor de mercat de PI. A l’entrada del 2026, el producte es va comercialitzar breument a prop de 20 SEK, però les pèrdues es van reprendre ràpidament.

A partir del 6 de febrer de 2026, l’ETP cotitzava entre 12,96 i 13,13 SEK. Als tipus de canvi actuals, això correspon a aproximadament 1,20-1,22 dòlars dels EUA per unitat. S’estima que el rendiment anual per al 2026 és d’un -35%.

Liquiditat i actius sota gestió

La liquiditat s’ha mantingut limitada al llarg de la vida del producte. Els volums de negociació diaris a Spotlight solen ser d’un sol dígits o centenars d’accions baixes. En diversos dies de negociació del gener de 2026, només una o dues accions van canviar de mans. Aquesta baixa activitat pot ampliar els diferencials i dificultar l’execució de comandes més grans.

Els actius gestionats també han disminuït considerablement. Des dels aproximadament 100.000 dòlars nord-americans reportats a finals de 2025, l’AUM va baixar a menys de 20.000 dòlars EUA a principis de febrer de 2026. Aquestes xifres situen el PI ETP entre els productes més petits de la línia de Valour i plantegen dubtes sobre la seva viabilitat comercial a llarg termini si la demanda no millora.

Relació amb el rendiment del mercat de PI

L’ETP ha fet un seguiment del preu de PI de prop, una vegada que es té en compte el multiplicador i la conversió de moneda. El PI va cotitzar entre 0,45 i 0,52 dòlars nord-americans a mitjans de 2025, però va caure al voltant dels 0,20 dòlars nord-americans a finals d’any. A principis de febrer de 2026, PI cotitzava entre els 0,14 i els 0,15 dòlars, un 30 per cent més baix fins ara.

Els augments de preus temporals relacionats amb el llançament de productes o les actualitzacions de la xarxa no s’han mantingut. Un breu repunt a finals d’agost del 2025, quan el PI va augmentar més del 15 per cent, es va esvair en poques setmanes. L’ús limitat del món real, l’accés restringit a l’intercanvi i el sentiment prudent als mercats criptogràfics han pesat els preus.

Sentiment del mercat i reptes clau

La cobertura inicial de l’ETP el va descriure com un pas important per a l’accés regulat a PI, especialment per als inversors europeus. Alguns analistes i comentaristes de xarxes socials inicialment esperaven que la llista admetia els preus.

Aquest to va canviar a mesura que s’acumulaven les dades de rendiment. Els comentaris des de finals de 2025 s’han centrat en la baixa utilització, la caiguda de l’AUM i l’impacte de l’alta comissió de gestió. Les discussions a les plataformes socials sovint posen l’accent en el multiplicador per corregir les idees errònies, però encara produeixen rendiments pobres.

Queden problemes estructurals. L’ETP només cotitza en una borsa. L’ecosistema de PI, tot i que s’està expandint, no té algunes característiques vistes a les xarxes més establertes. L’escrutini regulatori dels productes enllaçats amb criptografia també continua configurant el comportament dels inversors.

Què podria canviar la imatge?

Actualment, l’ETP de la xarxa Pi de Valour només cotitza a la borsa de valors Spotlight. Aquesta distribució estreta té efectes clars en l’activitat comercial. En absència de llistes secundàries a les sales europees més grans, els volums diaris segueixen sent baixos i els moviments de preus poden ser desiguals. La visibilitat limitada també redueix la probabilitat de participació d’inversors institucionals que requereixen una liquiditat més profunda o prefereixen intercanvis més establerts.

Una petjada de llista més àmplia podria abordar diverses d’aquestes limitacions. L’admissió a borses regulades addicionals probablement milloraria la liquiditat, enduriria els diferencials i facilitaria l’accés al producte per a un grup més ampli d’inversors. Els ETP criptogràfics similars que figuren a diversos mercats europeus tendeixen a atraure actius més alts sota gestió i patrons de negociació més estables. Tot i que no s’ha anunciat cap expansió, aquests passos serien coherents amb l’estratègia de Valour per a altres productes de la seva cartera.

Les condicions del mercat també importen. L’ETP va entrar en una caiguda prolongada dels actius digitals, que ha afectat tant a la PI com als productes intercanviats amb cripto-enllaços en general. Una recuperació del mercat criptogràfic més ampli probablement augmentaria el preu spot de PI i milloraria el sentiment cap als instruments relacionats. En aquest escenari, fins i tot els fluxos d’entrada modestos podrien tenir un impacte desmesurat en un ETP amb una base d’actius petita.

Les millores al cicle de desenvolupament de Pi Network també podrien millorar el rendiment. Un ús més gran de la xarxa principal, una utilitat més clara per a PI i un suport d’intercanvi més ampli alimentarien directament el descobriment de preus. Combinats amb una distribució més àmplia d’ETP, aquests factors podrien estabilitzar l’activitat comercial i fer que el producte reflecteixi més la demanda subjacent en lloc dels efectes del mercat prim.

Actualment, l’estructura d’intercanvi únic i el context feble del mercat defineixen el rendiment de l’ETP. Els canvis en cap àrea no garantirien rendiments positius, però eliminarien algunes de les limitacions estructurals que han donat forma als resultats fins ara.

Conclusió

L’ETP de la xarxa Pi de Valour ha donat fins ara rendiments negatius, una liquiditat baixa i uns actius gestionats en declivi. El seu rendiment reflecteix tant la caiguda de preus de PI com factors específics del producte, com ara les tarifes i l’accés limitat al mercat. Al mateix temps, l’ETP mostra com les estructures regulades poden proporcionar una exposició transparent als nous actius criptogràfics. El seu rendiment futur dependrà del progrés de la xarxa de PI, de les condicions del mercat i de si l’interès dels inversors s’amplia més enllà d’un públic inicial restringit.

Fonts:

• PR Newswire: Valor llança vuit nous ETP, inclosa la xarxa Pi
• Lloc web: Valor Pi SEK