Al butlletí d’avui, Sam Boboev, fundador de Fintech Wrap Up, analitza com els bancs estan adoptant les monedes estables i la tokenització per actualitzar els rails bancaris.
A continuació, Xin Yan, cofundador i CEO de Sign, respon a preguntes sobre bancs i monedes estables a Ask an Expert.
– Sarah Morton
Des de monedes estables fins a dipòsits tokenitzats: per què els bancs estan recuperant la narrativa
Les monedes estables van dominar el discurs dels diners digitals primerencs perquè van resoldre una fallada tècnica limitada: moure el valor de manera nativa en els rails digitals quan els bancs no podien. La rapidesa, la programabilitat i la liquidació multiplataforma van exposar els límits de la banca corresponsal i els sistemes basats en lots. Aquesta fase s’està acabant. Els bancs ara estan avançant en els dipòsits tokenitzats per reafirmar el control sobre la creació de diners, l’estructura de responsabilitat i l’alineació normativa.
Això no és una inversió de la innovació. És una estratègia de contenció.
Stablecoins van ampliar la capacitat fora del perímetre bancari
Les stablecoins funcionen com a actius de liquidació emesos de manera privada. Normalment són passius d’entitats no bancàries, recolzats per carteres de reserves la composició, custòdia i tractament de liquiditat varien segons l’emissor. Fins i tot quan estan totalment reservats, es troben fora dels marcs d’assegurança de dipòsits i fora de la supervisió prudencial directa aplicada als bancs.
El benefici tècnic va ser real. La conseqüència estructural va ser material. La transferència de valor va començar a migrar més enllà dels balanços regulats. La liquiditat que un cop va reforçar el sistema bancari va començar a agrupar-se en estructures paral·leles governades per règims de divulgació més que per normes de capital.
Aquest canvi és incompatible amb com els bancs, els reguladors i els bancs centrals defineixen l’estabilitat monetària.
Els dipòsits tokenitzats conserven el dipòsit, canvien el rail
Els dipòsits tokenitzats no introdueixen diners nous. Reempaqueten els dipòsits existents mitjançant una infraestructura de registre distribuït. L’actiu segueix sent un passiu bancari. L’estructura de la reclamació es manté inalterada. Només evoluciona la capa de liquidació i programabilitat.
Aquesta distinció és decisiva.
Un dipòsit tokenitzat es troba en un balanç bancari regulat. Continua subjecte als requisits de capital, les normes de cobertura de liquiditat, els règims de resolució i, si escau, l’assegurança de dipòsits. No hi ha ambigüitat sobre l’antiguitat en la insolvència. No hi ha cap problema d’opacitat de reserva. No hi ha cap risc de nou emissor per subscriure.
Els bancs no competeixen amb les monedes estables només per velocitat. Estan competint per la seguretat jurídica.
El control del balanç és el tema central
La línia de falla real és la ubicació del balanç.
Les monedes estables externalitzen la liquiditat de la liquidació. Fins i tot quan es mantenen reserves en institucions regulades, la responsabilitat en si mateixa no pertany al banc. La transmissió monetària es debilita. Fragments de visibilitat supervisora. La tensió es propaga a través d’estructures que no estan dissenyades per a càrregues sistèmiques.
Els dipòsits tokenitzats mantenen la liquiditat de liquidació dins del perímetre regulat. Un moviment més ràpid no equival a una fugida del balanç. El capital es manté mesurable. La liquiditat segueix sent supervisable. El risc segueix sent assignable.
És per això que els bancs donen suport a la tokenització mentre es resisteixen a la substitució de monedes estables. La tecnologia és acceptable. La desintermediació no ho és.
La protecció del consumidor no és una característica, és una limitació
Les monedes estables requereixen que els usuaris avaluïn la credibilitat de l’emissor, la qualitat de la reserva, l’execució legal i la resistència operativa. Es tracta de judicis de risc a nivell institucional que s’executen als usuaris finals.
Els dipòsits tokenitzats eliminen aquesta càrrega. La protecció del consumidor s’hereta, no es reconstrueix. La resolució de conflictes, el tractament de la insolvència i els recursos legals segueixen la legislació bancària vigent. L’usuari no es converteix en analista de crèdit per necessitat.
Per als assessors, aquesta diferència defineix la idoneïtat. El format digital no anul·la la qualitat de la responsabilitat.
La recuperació narrativa és estratègica, no cosmètica
Els bancs estan reposicionant els diners digitals com una evolució dels dipòsits, no com una substitució. Aquest replanteig recentritza l’autoritat sobre els diners dins de les institucions amb llicència alhora que absorbeix els guanys funcionals demostrats per les monedes estables.
El resultat és la convergència: els carrils de cadena de blocs porten diners bancaris, no substituts privats.
Les monedes estables van obligar el sistema a enfrontar-se als seus límits arquitectònics. Els dipòsits tokenitzats són com els titulars els aborden sense renunciar al control.
Els diners digitals persistiran. La variable no resolta és la primacia de l’emissor. Els bancs es mouen per tancar aquesta bretxa ara.
–Sam Boboev, fundador de Fintech Wrap Up
Pregunteu a un expert
P. Els bancs estan enquadrant cada cop més les monedes estables no com a actius criptogràfics especulatius, sinó com a infraestructura per a la liquidació, la garantia i els diners programables. Des del vostre punt de vista, treballant en la infraestructura blockchain, què està impulsant aquest canvi dins de les grans institucions financeres i quina diferència hi ha aquest moment dels cicles de monedes estables anteriors?
R. La distinció significativa entre una moneda estable i un fiat tradicional és que la moneda estable existeix a la cadena.
Aquesta naturalesa en cadena és precisament el que fa que les monedes estables siguin interessants per a les institucions financeres. Una vegada que els diners són digitals i programables de manera nativa, es poden utilitzar directament per a la liquidació, els pagaments, la col·lateralització i l’execució atòmica entre sistemes, sense dependre de vies heretades fragmentades.
Històricament, hem vist preocupacions sobre les monedes estables centrades en el risc tècnic i operatiu, com ara la fallada del contracte intel·ligent o la resiliència insuficient. Aquestes preocupacions s’han esvaït en gran part. La infraestructura bàsica de monedes estables ha estat provada durant diversos cicles i un ús sostingut del món real.
Tècnicament, ara s’entén bé el perfil de risc i sovint és inferior al que s’assumeix habitualment. La incertesa restant és predominantment legal i normativa més que tecnològica. Moltes jurisdiccions encara no tenen un marc clar que reconegui completament les monedes estables o CBDC com a representacions de primera classe de la moneda sobirana. Aquesta ambigüitat limita la seva adopció a escala dins dels sistemes financers regulats, fins i tot quan la tecnologia subjacent és madura.
Dit això, aquest moment se sent estructuralment diferent dels cicles anteriors. La conversa ha canviat de “hauria d’existir això?” a “com ho integrem de manera segura al sistema monetari?”
Espero que el 2026 aporti un aclariment regulatori important i vies d’adopció formals a diversos països, impulsades pel reconeixement que els diners en cadena no són una classe d’actius competidors, sinó una actualització de la infraestructura financera.
P. A mesura que els bancs avancen cap als dipòsits tokenitzats i la liquidació en cadena, la identitat, el compliment i les credencials verificables esdevenen centrals. A partir del vostre treball amb institucions, quines mancances d’infraestructura encara s’han de resoldre abans que els bancs puguin escalar aquests sistemes de manera segura?
R. Perquè aquests sistemes funcionin de manera natural, hem de fer coincidir la velocitat de compliment i la identitat amb la velocitat dels mateixos actius. Ara mateix, la liquidació es fa en segons, però la verificació encara es basa en el treball manual. El primer pas per resoldre això no és la descentralització. Simplement és digitalitzar aquests registres perquè es puguin accedir en cadena. Ja estem veient molts països treballant activament per traslladar les seves dades bàsiques d’identitat i compliment a la cadena de blocs.
Al meu entendre, no hi ha un únic “buit” que, un cop tancat, permeti que tot s’escala perfectament. En canvi, és un procés per arreglar un coll d’ampolla alhora. És com una “mà esquerra empenyent la mà dreta” cap endavant. A partir de les nostres discussions amb diversos governs i institucions, la prioritat immediata és convertir les proves d’identitat i d’entitats en formats electrònics que es puguin emmagatzemar i recuperar en diferents sistemes.
Actualment, confiem massa en la verificació manual, que és lenta i propensa a errors. Hem d’avançar cap a un model on la identitat sigui una credencial digital verificable. Un cop pugueu extreure aquestes dades a l’instant sense que un humà hagi de comprovar i verificar manualment un document, el sistema pot mantenir-se al dia amb la velocitat d’una moneda estable. Estem construint el pont entre l’antiga manera de presentar la documentació i la nova forma de prova digital instantània. Es tracta d’una millora gradual on arreglem cada tauló curt a la bóta fins que tot el sistema pugui contenir aigua.
P. Molts responsables polítics parlen ara de les monedes estables i els dipòsits tokenitzats com a infraestructura de pagament en lloc de productes d’inversió. Com replanteja això el paper a llarg termini de les monedes estables, ja que els bancs les col·loquen cada cop més al costat de les vies de pagament tradicionals?
R. El futur del món es digitalitzarà completament. No importa si esteu parlant de monedes estables recolzades en dòlars, dipòsits tokenitzats o monedes digitals del banc central. Al final, tots formen part del mateix. Aquesta és una actualització massiva de tot el sistema financer mundial. Reformular les monedes estables com a infraestructura és un moviment molt positiu perquè se centra a eliminar la fricció que frena el moviment dels actius actual.
Quan treballem en sistemes d’identitat digital o xarxes blockchain a nivell nacional, ho veiem com una evolució tècnica necessària. De fet, si fem bé la nostra feina, el públic en general ni tan sols hauria de saber que el sistema subjacent ha canviat. No els importarà el “blockchain” o el “token”. Simplement notaran que els seus negocis funcionen més ràpid i els seus diners es mouen a l’instant.
L’objectiu real d’aquest replanteig és accelerar la rotació de capital a tota l’economia. Quan els diners es poden moure a la velocitat d’Internet, tot el motor del comerç global comença a funcionar de manera més eficient. No només estem creant un nou producte d’inversió. Estem construint un camí més suau perquè tota la resta pugui circular. Aquest paper a llarg termini consisteix a fer que l’economia global sigui més fluida i a eliminar les antigues barreres que mantenen el valor atrapat en processos manuals lents.
–Xin Yan, cofundador i CEO de Sign
Segueix llegint
- Fidelity Investments llançarà el Fidelity Digital Dollar (FIDD), una moneda estable recolzada en dòlars dels EUA, a principis de febrer de 2026 per donar suport a les liquidacions institucionals i minoristes a la cadena les 24 hores del dia.
- El govern del Regne Unit diu que espera que els bancs tractin els negocis criptogràfics de manera justa com a part de la seva empenta per convertir el país en un centre global d’actius digitals.
- El Comitè d’Agricultura del Senat dels Estats Units ha programat el seu marcatge a l’estructura del mercat de criptografia per al 29 de gener.
