Bitcoin torna a quedar atrapat en el foc creuat d’un enfrontament geopolític d’alt risc. Aquesta vegada, els efectes secundaris es noten a tots els racons del mercat criptogràfic. El guió és conegut: el retorn de les tensions comercials entre els Estats Units i la Xina ha provocat una forta correcció de Bitcoin, fent-se ressò d’un patró observat a principis d’aquest any. Quan l’escalada de les tarifes va fer que els actius de risc s’acumulessin durant setmanes i setmanes, BTC es va corregir un 30%.
Tensions comercials entre els EUA i la Xina: un altre xoc macro, una altra llisca de Bitcoin
Un “Uptober” que va començar a l’estil tradicional amb un augment de Bitcoin de gairebé el 18% es va agreujar ràpidament després que el president Trump anunciés nous aranzels del 100% a les importacions xineses i controls amplis d’exportació de programari crític.
La reacció va ser ràpida. Bitcoin va caure més d’un 13% des dels seus màxims per sobre dels 126.000 dòlars, i va caure breument als baixos 107.000 dòlars, ja que més de 19.000 milions de dòlars en posicions palanquejades es van eliminar en qüestió de dies, més de 9.400 milions de dòlars en només 24 hores.
Els titulars comercials van sagnar a la criptografia i una sensació de déjà vu va arrasar el mercat. Els ecos de la correcció de març a maig, quan una erupció geopolítica similar va provocar una reducció del 30% que es va estendre durant gairebé tres mesos, eren impossibles d’ignorar.
Estrès de liquiditat i contagi
Darrere de l’acció del preu, la mecànica era clara i brutal. A mesura que va augmentar la volatilitat, la liquiditat es va fragmentar entre els intercanvis. Els mercats d’altcoin es van dislocar, amplificant la venda. El col·lapse de la moneda estable de l’USDE i una cascada de liquidacions van revelar com està ara la liquiditat criptogràfica entrellaçada amb el risc macro global i els xocs de Washington i Pequín.
Fins i tot amb la Fed que va provocar un sentiment de risc amb xerrades conciliadores, la velocitat i la violència del desapalancament van exposar una vulnerabilitat estructural. Crypto és un actiu de liquiditat d’alta beta i, quan augmenta el risc sistèmic, es castiga.
Resiliència estructural sota l’agitació
No obstant això, sota la volatilitat, la indústria no està tirant la tovallola. Les carteres institucionals poden haver reduït el risc, però l’estat de Bitcoin com a cobertura macro sembla intacte. Més de 172 empreses públiques mantenen Bitcoin al seu tresor. I tot i que les sortides d’ETF van augmentar, els compradors minoristes van abocar més d’1.100 milions de dòlars als mercats al comptat durant la caiguda.
Dit això, probablement persistiran els vents contraris, l’ecoinometria assenyala que els inconvenients anteriors d’aquest sabor no es van resoldre fins que la gana de risc va tornar gairebé tres mesos després.
Amb Bitcoin ara lluitant per defensar el suport per sobre dels 107.000 dòlars i l’octubre transformant-se en una batalla de desgast, tots els ulls es mantenen posats en les tensions comercials entre els Estats Units i la Xina. Si el llibre de jugades de març a maig es repeteix, les turbulències macroinduïdes podrien persistir fins al novembre abans que es reprengui la tendència secular de Bitcoin.
De moment, la volatilitat és una característica, no un error, i si la història és una guia, la recuperació de la criptografia no vindrà de la predicció, sinó del retorn gradual de l’apetit al risc i la liquiditat.
Esmentat en aquest article
