Les liquidacions rècords de Crypto Black Friday van esborrar 19.000 milions de dòlars en posicions, exposant les llacunes de transparència entre els llocs centralitzats i descentralitzats. Quan Binance va ensopegar, Hyperliquid es va mantenir ferm, convertint-se en la prova d’estrès més gran de la criptografia de crash 10.10 des de FTX.
La caiguda i la recent controvèrsia de la llista de Binance van subratllar un tema creixent: el cost de la centralització i l’atractiu dels sistemes oberts.
El xoc que va sacsejar la confiança
Última actualització
Bloomberg va informar que Hyperliquid va processar més de 10.000 milions de dòlars dels 19.000 milions de dòlars en liquidacions, mentre que Binance va patir interrupcions i va reemborsar els usuaris. El DEX va mantenir un temps de funcionament del 100%, demostrant la seva resistència durant una volatilitat extrema.
Context de fons
El CIO de Bitwise, Matt Hougan, va assenyalar que les cadenes de blocs “han passat la prova d’estrès”, destacant que els llocs de DeFi com Hyperliquid, Uniswap i Aave es van mantenir operatius mentre Binance havia de compensar els comerciants. La seva conclusió: la descentralització va preservar la integritat del mercat a mesura que els comerciants apalancats es van col·lapsar.
Volum puntual: Binance vs Hyperlíquid | Duna
Les dades de Dune mostren que Binance domina el volum spot, mentre que la quota d’Hyperliquid es manté per sota del 10% malgrat el creixement constant fins a mitjans de 2025. La mateixa bretxa de confiança que va aparèixer durant l’accident va reaparèixer aviat d’una forma diferent: el debat de la tarifa de cotització.
Binance s’enfronta a la reacció de la llista
Anàlisi més profunda
El CEO de Limitless Labs va al·legar que Binance va exigir el 9% del subministrament de fitxes i dipòsits multimilionaris per a les llistes. Binance ho va negar, citant dipòsits reemborsables, i va defensar el seu programa Alpha. El debat d’equitat va esclatar quan la confiança en CEX va arribar a nous mínims.
Darrere de les escenes
CZ va argumentar que els intercanvis segueixen models diferents i va dir: “Si no us agraden les comissions, creeu la vostra pròpia plataforma sense comissions”. Hyperliquid va respondre que a la seva xarxa, “no hi ha cap tarifa de llistat, departament o guardians”. El desplegament puntual no té permís: qualsevol projecte pot llançar un testimoni pagant gasolina amb HYPE i guanyar fins a la meitat de les tarifes comercials dels seus parells.
DEX i AMM ja han garantit la cotització gratuïta, l’intercanvi i la liquiditat per a qualsevol actiu
Si un projecte està disposat a pagar tarifes elevades, és per màrqueting, no per estructura de mercat
Orgullós del paper que hem tingut per fer-ho realitat
— Hayden Adams 🦄 (@haydenzadams) 15 d’octubre de 2025
El fundador d’Uniswap, Hayden Adams, va argumentar que els DEX i els AMM ja ofereixen cotització gratuïta i liquiditat; si els projectes encara paguen tarifes CEX, és exclusivament per a màrqueting.
L’hiperlíquid sorgeix com el contendent a la cadena
Fets essencials
Dades de DefiLlama: la quota de Perp DEX va passar del <10% el 2023 al 26% el 2025.
Mirant endavant
VanEck va confirmar que Hyperliquid va capturar el 35% dels ingressos de la taxa de blockchain al juliol. Circle va afegir USDC natiu a la cadena i Eyenovia va llançar un validador i una tresoreria HYPE. HIP-3 ha activat perps sense permís, permetent als constructors crear mercats de futurs per a qualsevol actiu.
Grayscale va informar que els DEX s’han convertit en preus competitius amb els CEX, citant Hyperliquid com a ruptura del 2025. Projecta que els DEX podrien dominar la llarga cua dels actius on la transparència i el govern de la comunitat són més importants.
L’avantatge de l’hiperlíquid rau en l’eficiència. Un equip de deu enginyers gestiona un lloc que rivalitza amb els 7.000 empleats de Binance i la despesa de màrqueting de 500 milions de dòlars. El DEX converteix els estalvis en valors simbòlics i recompenses de liquiditat reduint la burocràcia i els anuncis. VanEck anomena això “benefici sense despeses de màrqueting”, un fossat que cap jugador centralitzat pot copiar.
Les dades mostren que la quota d’Hyperliquid en el volum de Binance va assolir un 15% a l’agost abans de reduir-se lleugerament, cosa que indica un augment de l’interès dels comerciants en derivats en cadena.
El camí per als intercanvis
Riscos i reptes
L’analista de bits Max Shannon va dir a BeInCrypto que els autors descentralitzats podrien arribar als 20-30 bilions de dòlars en volum anual en cinc anys si la regulació s’alinea. Va advertir que els DEX que processen 67 milions de dòlars diaris poden fer front a una supervisió i necessiten oracles estandarditzats, fons d’assegurances auditats i controls de risc.
Opinions d’experts
“Els DEX Perp poden fallar, però els seus riscos són transparents i en cadena”, va dir Max Shannon, Bitwise.
“L’hiperlíquid té tot el necessari per convertir-se en la Casa de Finances”, va dir OAK Research.
“Els intercanvis centralitzats continuaran sent rellevants adoptant models híbrids, combinant el comerç sense custòdia, la liquiditat profunda i la confiança reguladora”, va dir Gracy Chen, CEO de Bitget a BeInCrypto.
Línia de fons
Paradigm va instar la CFTC a reconèixer la transparència de DeFi, argumentant que el comerç descentralitzat ja compleix objectius reguladors clau com l’accés imparcial i l’auditabilitat. Amb els reguladors adelantats a DeFi i les institucions que adopten models en cadena, l’ecosistema sense permís d’Hyperliquid es presenta com l’alternativa més creïble de la criptografia al poder centralitzat, on la transparència substitueix la confiança com a fonament de les finances.
