La rendibilitat de la mineria de Bitcoin va caure a mínims històrics a finals de 2025, ja que la taxa de hash va caure per sota dels 35 dòlars per petahash per segon, mentre que els costos de producció van augmentar fins a 44,8 dòlars per petahash. Això va obligar els miners a períodes de recuperació de més de 1.200 dies i va impulsar un canvi important en la indústria, amb el 70% de les principals empreses mineres obtenint ara ingressos de la infraestructura d’intel·ligència artificial.
El novembre de 2025 va marcar un punt d’inflexió per a la indústria minera global de Bitcoin. Una confluència de marges en col·lapse, pressió reguladora i pivots estratègics van remodelar el panorama del sector. Aquestes són les cinc tendències clau que van definir el mes.
La rendibilitat arriba a mínims històrics
L’hashrate de la xarxa va augmentar fins a un rècord d’1,1 ZH/s a l’octubre, intensificant la competència. Mentrestant, els preus de Bitcoin van baixar a uns 81.000 dòlars, aixafant els marges a tota la indústria. Els períodes de recuperació de les màquines s’han allargat més enllà dels 1.200 dies.
El director general de MARA, Fred Thiel, va emetre una severa advertència sobre el futur de la indústria. Després que la reducció a la meitat del 2028 redueixi les recompenses del bloc a aproximadament 1,5 BTC, la majoria dels models de negoci col·lapsaran. Només sobreviuran els miners amb accés a energia barata o pivots d’IA amb èxit, va dir.
Els costos de finançament continuen augmentant a mesura que es redueixen els ingressos de la mineria tradicional. Fins i tot les empreses que passen a la IA encara no poden compensar la disminució dels ingressos de Bitcoin. La repressió obliga a prendre decisions estratègiques urgents a tot el sector.
AI Pivot accelera
Set de les deu principals companyies mineres ara generen ingressos de la intel·ligència artificial. Els rendiments de l’allotjament d’IA ja superen els rendiments de la mineria tradicional aproximadament un 50% per megawatt. El canvi està remodelant la manera com la indústria mesura l’èxit.
Bitfarms va anunciar que eliminarà completament la mineria de Bitcoin en dos anys. La seva instal·lació de l’estat de Washington es convertirà en un centre de dades HPC el desembre de 2026. El CEO Ben Gagnon va dir que els rendiments potencials podrien superar tots els ingressos de la mineria anteriors.
IREN va aconseguir un acord històric de 9.700 milions de dòlars i cinc anys de GPU amb Microsoft. L’oferta inclou un pagament per avançat del 20%. IREN desplegarà les GPU NVIDIA GB300 a les seves instal·lacions de Texas a partir del 2026.
Hut 8 va vendre quatre centrals elèctriques de gas natural canadenques per un total de 310 MW a TransAlta. El moviment s’alinea amb el seu canvi estratègic cap a la mineria de Bitcoin i la infraestructura HPC. CleanSpark pretén convertir-se en una plataforma informàtica integral que serveixi tant AI com BTC.
Reestructuració de capital massiva
Una onada d’emissions de bitllets convertibles està arrasant el sector. CleanSpark va recaptar 1.150 milions de dòlars amb un interès del 0%. TeraWulf va completar una oferta de 1.025 milions de dòlars, també al zero per cent.
Cipher Mining va emetre 1.400 milions de dòlars en bitllets segurs sènior amb un rendiment del 7,125%. IREN té previst recaptar 2.000 milions de dòlars mitjançant dues ofertes de bons convertibles separades. Bitfarms va completar una emissió de deute convertible de 588 milions de dòlars.
Els compromisos d’equipament són igualment massius. IREN va signar un acord de 5.800 milions de dòlars amb Dell per adquirir GPU NVIDIA GB300. Cipher va ampliar el seu acord Fluidstack, amb Google proporcionant 1.730 milions de dòlars en garanties.
Canaan va aconseguir una inversió estratègica de 72 milions de dòlars de BH Digital, Galaxy Digital i Weiss Asset Management. Els fons donaran suport a la informàtica d’alt rendiment i al desenvolupament d’infraestructures energètiques. L’empresa pretén reduir la dilució del finançament futur.
Polarització reguladora
Malàisia ha descobert aproximadament 14.000 explotacions mineres il·legals durant els últims cinc anys. L’electricitat robada ha causat danys aproximadament 1.100 milions de dòlars a la companyia estatal TNB. Al novembre es va establir un grup de treball governamental per intensificar la repressió.
Rússia està desplegant tecnologia d’IA per combatre la mineria il·legal. L’operador de la xarxa estatal Rosseti incorpora analítiques d’IA als comptadors intel·ligents per detectar anomalies de potència. Una detenció recent va implicar 1,5 milions de dòlars en electricitat robada.
No obstant això, alguns governs estan adoptant la mineria. El Japó va llançar el seu primer projecte vinculat al govern a través d’una important utilitat regional. Canaan desplegarà els miners Avalon refrigerats per aigua per equilibrar la càrrega de la xarxa a finals d’any.
El president bielorús Lukashenko va declarar la mineria de criptomonedes una prioritat nacional per a l’ús d’electricitat. Va suggerir que la criptografia podria servir com una alternativa a la dependència del dòlar. Al voltant del 60% dels miners russos segueixen sense estar registrats, fet que va provocar discussions sobre una amnistia.
Acumulació estratègica de BTC
Els principals miners estan emmagatzemant Bitcoin en lloc de vendre’ls al mercat. MARA té 53.250 BTC valorats en aproximadament 5.600 milions de dòlars. L’empresa ocupa el segon lloc mundial en reserves públiques de Bitcoin.
CleanSpark va informar de les propietats totals de 13.054 BTC el 30 de novembre. La producció mensual va assolir els 587 BTC només al novembre; la producció minera fins a la data ascendeix a 7.124 BTC.
Cango té 6.412 BTC amb un compromís explícit de tenir una retenció a llarg termini. Bitdeer va augmentar les seves reserves a 2.233 BTC després d’extraure 511 BTC a l’octubre. Canaan va assolir un rècord de 1.610 BTC i 3.950 ETH.
L’estratègia d’acumulació indica confiança en el valor a llarg termini de Bitcoin. Els miners aposten perquè sobreviure a l’actual crisi de rendibilitat serà gratificant. Aquells que aguanten la pressió poden emergir com els millors guanyadors.
La crisi de beneficis de novembre: el 70% dels millors miners pivoten cap al mercat d’IA de 20 milions de dòlars va aparèixer primer a BeInCrypto.
