Quan el conseller delegat de Galaxy Digital (GLXY), Mike Novogratz, va comprar el centre de dades Helios d’Argos a finals de 2022, a les profunditats del cripto post-ftx, la companyia va pensar que estaven rescatant un miner de bitcoin desesperat (BTC) a la vora de la fallida.
Això, però, abans que Chatgpt s’hagués convertit en el corrent principal. Novogratz i co. No tenia ni idea que aquest centre de dades seria un actiu estratègic com a creixents clamours de la indústria de la intel·ligència artificial (AI) per a més espai de centre de dades, gràcies al creixement explosiu de grans models de llenguatge (LLMS).
A mesura que els analistes de Rittenhouse Research es van exposar en una nova nota, Galaxy’s Lucky Find, que va instigar el trasllat de la companyia fora de la mineria de BTC, ara podria ser el pivot més lucratiu de Crypto, ja que fa que la infraestructura que s’utilitza per a l’or digital s’utilitza millor per processar algoritmes AI i les empreses que es desplacen de la mineria de BTC cap a una infrastructura de la meva infrastructura es troben a la infrastructura de la propera a la infrastructura de BTC. existències.
Rittenhouse Research és Long Galaxy Digital $ Glxy $ Brphf
Creiem que el centre de dades insígnia de Galaxy Helios generarà 1,7 milions de dòlars d’EBITDA i 32 milions de dòlars de valor de capital a curt termini, amb un avantatge significatiu.
La nostra tesi completa es pot trobar mitjançant PDF aquí: https://t.co/mz3jww1cyd pic.twitter.com/4jnhn10Oyv
– Rittenhouse Research (@RhouseResearch) 15 de maig de 2025
Els analistes de Rittenhouse defensen que els centres de dades d’AI representen un model de negoci significativament més lucratiu que la mineria BTC perquè generen fluxos d’efectiu a llarg termini estables amb despeses de capital mínimes en curs, contrastant bruscament amb la volatilitat i la intensitat de capital de la mineria de Bitcoin.
Els ingressos miners de BTC disminueixen inherentment un 50% cada quatre anys a causa dels halvinings programats. Efectivament, el joc per a un miner és ser un toro a llarg termini sobre el preu de BTC i la capacitat de FABS i dissenyadors de semiconductors de desenvolupar xips perpetuament més eficients i, per a un inversor, és moltes variables.
En canvi, els centres de dades d’AI com la instal·lació d’Helios de Galaxy guanyen ingressos consistents i de gran marge mitjançant arrendaments triples nets a llarg termini als inquilins hiperscalers (un proveïdor de computació en núvol a gran escala), sense necessitat d’inversions contínues en equips miners.
“Galaxy va topar amb Helios en virtut de la bona sort”, va escriure Rittenhouse a la seva nota. Si bé competidors com les plataformes de Riot i la mineria de xifres han intentat públicament “reescriure la història”, cosa que suggereix retroactivament el seu negoci era sempre més ampli que la mineria de BTC, els analistes diuen: “En realitat, aquests miners tenien intencions zero de fer qualsevol cosa a més de la meva BTC fins que es va llançar ChatgPT”.
Un canvi més ampli de la indústria?
La transició de Galaxy reflecteix una tendència més àmplia a mesura que els miners BTC intenten pivotar cap a la IA i la computació en núvol.
No obstant això, els analistes subratllen l’avantatge significatiu de Galaxy, derivat del seu balanç superior (1.800 milions de dòlars d’efectiu i inversions netes), registre d’execució amb èxit i credibilitat establerta a través del contracte d’arrendament CoreWeave.
Tot i que alguns han suscitat preocupacions per la solvència de CoreWeave, provocant que les accions de Galaxy es comercialitzessin amb un descompte significatiu, els analistes de Rittenhouse asseguren que aquestes pors estan desbordades significativament, destacant la excepcional estabilitat dels ingressos de Coreweave de contractes a llarg termini que representen el 96% dels seus ingressos i el seu fort suport institucional.
Els analistes destaquen que el deute de CoreWeave s’estructura acuradament mitjançant préstecs a termini de sorteig retardat, utilitzats específicament per finançar la infraestructura directament vinculada als acords de clients garantits, reduint notablement el risc per defecte.
Rittenhouse també assenyala que Galaxy ha entrat completament en IA i que ara no té cap exposició a la mineria.
“Galaxy ha sortit completament de totes les activitats mineres de Bitcoin per centrar -se exclusivament en les seves ambicions del Centre de dades de l’AI, que envia un senyal positiu als possibles arrendataris hiperscalers”, van escriure els analistes.
Tal com escriu Rittenhouse, el conseller delegat de Cipher Mining, Tyler Page, va reconèixer recentment que els miners de batalla ascendent quan s’acosten als principals clients de la IA.
“No ens ha perdut que si parlem amb una contrapartida amb una tapa de mercat d’1 trilions de dòlars … Un dels inconvenients per als miners de Bitcoin és que les grans contrapartides diuen:” Wow, això és una obligació important per a vosaltres de fer una inversió tan important per a nosaltres “, va dir Page a la trucada de guanys del primer trimestre de la companyia.
Galaxy no té aquest problema. Amb aquest acord d’Helios al seu lloc i la companyia de Novogratz totalment fora de la mineria, el pivot accidental de Galaxy podria resultar ser el millor moviment estratègic de Crypto en anys, si la tesi de Rittenhouse és correcta.
