Els pagaments d’interessos del govern federal dels EUA sobre el deute nacional van superar els 1 bilió de dòlars per primera vegada l’any fiscal 2025. La despesa per interessos ara supera tant la despesa de defensa com la de Medicare, una primera vegada a la història dels Estats Units.
Tant els analistes de Wall Street com els usuaris de les xarxes socials estan invocant “Weimar” a mesura que augmenten les advertències de la crisi fiscal. Mentrestant, el Tresor dels Estats Units està posicionant les monedes estables com una eina estratègica per absorbir la creixent inundació de deute públic.
Els números: una crisi a la vista
L’any fiscal 2020, els pagaments nets d’interessos van ascendir a 345.000 milions de dòlars. El 2025, aquesta xifra gairebé es va triplicar fins als 970.000 milions de dòlars, superant la despesa de defensa en aproximadament 100.000 milions de dòlars. Quan es comptabilitzen tots els interessos del deute públic, la xifra va superar els 1 bilió de dòlars per primera vegada.
Font: Oficina de Pressupostos del Congrés dels EUA a través de KobeissiLetter
L’Oficina de Pressupostos del Congrés preveu que els pagaments d’interessos acumulats durant la propera dècada ascendiran a 13,8 bilions de dòlars, gairebé el doble de la quantitat ajustada per inflació gastada durant les dues últimes dècades.
El Comitè per a un pressupost federal responsable adverteix que en un escenari alternatiu en què les tarifes es considerin il·legals i les disposicions temporals de la legislació recent es fan permanents, els costos d’interès podrien arribar als 2,2 bilions de dòlars el 2035, un augment del 127% respecte als nivells actuals.
Per què això no té precedents
La ràtio deute/PIB ha arribat al 100%, un llindar que no s’havia vist des de la Segona Guerra Mundial. El 2029, superarà el pic del 106% de 1946 i continuarà pujant fins al 118% el 2035.
El més preocupant és la naturalesa d’autoreforçament de la crisi. El govern federal pren préstecs aproximadament 2 bilions de dòlars anuals, amb aproximadament la meitat destinada únicament al servei del deute existent. L’analista de CRFB Chris Towner va advertir d’una possible “espiral de deute”: “Si les persones que ens presten diners es preocupen que no ho tornarem a pagar tot, podríem veure tipus d’interès més alts, la qual cosa significa que haurem de demanar més préstec per pagar interessos”.
Reacció del mercat: “Weimar” i “Comprar or”
Les xarxes socials van esclatar davant aquestes projeccions. “La trajectòria és insostenible si no canvia”, va escriure un usuari. Un altre va publicar “weimar”, una referència a la hiperinflació alemanya de la dècada de 1920. “L’era del servei del deute”, va declarar un altre, capturant el sentiment que Amèrica ha entrat en una nova fase.
La gran majoria va demanar la fugida cap a actius durs: or, plata i béns immobles. No hi havia una menció notable de Bitcoin, cosa que suggereix que el pensament tradicional de “error d’or” encara domina el sentiment minorista.
Implicacions del mercat
L’augment de les emissions del Tresor a curt termini absorbeix la liquiditat del mercat. Amb rendiments sense risc propers al 5%, les accions i les criptomonedes s’enfronten a vents en contra estructurals. A mitjà termini, la pressió fiscal pot accelerar l’enduriment regulatori i la fiscalitat de la criptomoneda.
El llarg termini, però, presenta una paradoxa per als inversors criptogràfics. A mesura que s’aprofundeix la inestabilitat fiscal, la narrativa de l'”or digital” de Bitcoin s’enforteix. Com pitjor sigui el rendiment de les finances tradicionals, més fort és el cas dels actius fora del sistema.
Stablecoins: la crisi es troba amb la solució
Washington ha trobat un aliat inesperat en els seus problemes fiscals. La Llei GENIUS, signada el juliol de 2025, exigeix que els emissors de monedes estables mantinguin reserves del 100% en dòlars dels EUA o lletres del Tresor a curt termini. Això transforma eficaçment les empreses de monedes estables en compradors estructurals de deute públic.
El secretari del Tresor, Scott Bessent, va declarar les monedes estables “una revolució en les finances digitals” que “provocarà un augment de la demanda de bons del Tresor dels EUA”.
Standard Chartered estima que els emissors de monedes estables compraran 1,6 bilions de dòlars en bons del Trànsit durant quatre anys, prou per absorbir totes les noves emissions durant el segon mandat de Trump. Això superaria les participacions actuals del Tresor de la Xina de 784.000 milions de dòlars, posicionant les monedes estables com a comprador de substitució a mesura que els bancs centrals estrangers redueixen l’exposició al deute dels EUA.
Comença l’era del servei del deute
La crisi fiscal nord-americana està obrint, paradoxalment, les portes a la criptomoneda. Mentre els inversors convencionals s’afanyen cap a l’or, les monedes estables s’estan convertint en una infraestructura crítica per als mercats de deute dels EUA. L’adopció de Washington de la regulació de les monedes estables no es tracta només d’innovació, sinó de supervivència. L’era del servei del deute ha començat i la criptografia pot ser el seu poc probable beneficiari.
La publicació L’interès del deute dels EUA arriba a 1 milió de dòlars: el catalitzador ocult per a l’adopció de Stablecoin va aparèixer primer a BeInCrypto.
