El “comerç de degradació”, una estratègia defensada tant per inversors minoristes com institucionals que aposten per actius durs com l’or i Bitcoin per protegir-se de la caiguda de la moneda fiduciaria, està sota un nou escrutini després d’una dramàtica divergència en el rendiment.
El 10 d’octubre, el “Black Friday Crypto Crash” va eliminar més de 19.000 milions de dòlars en posicions palanquejades, provocant la caiguda de Bitcoin (BTC), mentre que l’or va augmentar fins a màxims rècord, superant la marca dels 4.000 dòlars.
L’or augmenta a mesura que la demanda de refugi segur es dispara
Recentment, les preocupacions per la inflació i la independència de la Reserva Federal van impulsar el moviment cap als actius durs. El canvi va ser tan marcat que els analistes de JPMorgan van encunyar el terme “comerç de degradació”.
No obstant això, el moviment de l’or a màxims històrics ha reactivat el debat sobre si Bitcoin encara es qualifica com un component creïble del comerç de degradació, o si l’or ha recuperat de manera decisiva el seu estatus com l’únic refugi segur.
“Bitcoin segueix altres actius de risc… no és un refugi segur de valor de la manera com és l’or. El món està sortint de l’estàndard del dòlar i torna a un patró or”, va dir l’escèptic de Bitcoin durant molt de temps Peter Schiff en un podcast recent.
Els comentaris arriben quan l’or va augmentar per sobre dels 4.000 dòlars per unça a l’octubre, guanyant un 60% fins ara i superant el mercat més ampli. Segons Reuters, els metalls preciosos van augmentar a mesura que els inversors buscaven refugi enmig de l’ansietat del dòlar i la incertesa econòmica.
Bumpy Ride de Bitcoin: refugi segur o actiu de risc?
La venda de 19.000 milions de dòlars en criptografia es va produir enmig de l’augment de les tensions mundials, incloses les erupcions de la guerra comercial entre la Xina i els EUA i la creixent preocupació pels dèficits fiscals dels EUA. Segons JPMorgan, l’entorn macro segueix madur per a estratègies de cobertura de degradació: l’augment de la inflació, l’augment del deute i la fragmentació geopolítica són sistemes fiduciaris pressionants.
Però la forta divergència en el comportament dels actius, l’or pujant a nous màxims mentre que Bitcoin baixava dos dígits, ha posat en dubte les credencials de refugi segur de Bitcoin. Bitcoin cotitzava a 111.207 dòlars a temps de premsa, una baixada del 8% al gràfic setmanal, un fort contrast amb l’or, que va guanyar gairebé un 6% en el mateix període.
“El comerç de degradació sent més meme que moviment”, va publicar un comerciant escèptic a X, reflectint un cor creixent d’inversors que ara veuen que Bitcoin està més relacionat amb les accions tecnològiques que amb les cobertures d’inflació.
No obstant això, els defensors de Bitcoin no renuncien a la narració tan fàcilment. Paolo Ardoino, director general de Tether, argumenta que l’or i Bitcoin segueixen sent rellevants com a botigues de valor a llarg termini.
“El bitcoin i l’or perduraran més que qualsevol altra moneda”, va escriure Ardoino a X, apuntant a un futur on ambdós actius tinguin papers complementaris en la cobertura del risc fiduciari.
A més, les dades recents de la cadena també mostren un augment de la correlació BTC-or, cosa que suggereix que els inversors encara els estan posicionant al costat de les carteres.
“La correlació BTC-or és alta; la narrativa d’or digital encara viva. La demanda de cobertura de la inflació encara no ha mort”, va assenyalar Ki Young Ju, director general de Cryptoquant.
Correlació Bitcoin-Or. Font: Ki Young Ju a X
Les correlacions persistents indiquen que els inversors continuen veient Bitcoin com una cobertura de la inflació al costat de l’or.
Tanmateix, crítics com Schiff adverteixen que l’entusiasme institucional per Bitcoin pot revertir-se.
“El risc més gran per a Bitcoin són tots els diners que s’han acumulat als ETF de Bitcoin que van sortir dels ETF d’or”, va dir. “Molts d’aquests inversors poden tornar a l’or”.
També va advertir sobre l’estrès del balanç entre les empreses del tresor de Bitcoin, que poden veure’s obligades a vendre les seves participacions en una caiguda, creant una pressió addicional sobre els preus.
El comerç de degradació encara és vàlid?
Malgrat les narratives contradictòries, la demanda d’actius fora del sistema fiduciari s’està accelerant. Que això es manifesti a través de Bitcoin, l’or o tots dos depèn de l’horitzó temporal i la gana de risc de l’inversor.
L’or continua beneficiant-se de segles de legitimitat monetària i confiança institucional. Mentrestant, Bitcoin ofereix portabilitat digital i subministrament fix, però segueix sent volàtil i impulsat pel sentiment.
La publicació de l’augment de l’or, la caiguda de Bitcoin: el “comerç de degradació” s’esquerda o evoluciona? va aparèixer primer a BeInCrypto.
