Bernardo Bilotta argumenta que els bancs eviten les monedes estables no per falta de comprensió tècnica, sinó per protegir les seves relacions vitals amb els bancs centrals i els bancs corresponsals occidentals, que són notòriament aversos al risc.
Punts clau per emportar:
- Bernardo Bilotta assenyala que Àsia gestiona el 50% dels fluxos mundials de monedes estables, però els bancs temen el risc regulador.
- Tether i eStable permeten ara l’emissió de monedes locals per a Stables per superar el domini del mercat del 99% de dòlars.
- El 2026, les monedes estables locals probablement serviran com a vies de liquidació de l’última milla per als pagaments regionals.
La dicotomia de l’Stablecoin Rush d’Àsia
Segons els informes, Àsia impulsa gairebé la meitat dels fluxos mundials de monedes estables, impulsant el comerç transfronterer i la liquiditat institucional. No obstant això, als principals bancs de Singapur, Hong Kong i Jakarta, la recepció de les monedes estables segueix sent clarament freda.
Tot i que alguns observadors ho atribueixen a una “bretxa generacional” o a una manca de comprensió tècnica, Bernardo Bilotta, CEO i cofundador de Stables, argumenta que la realitat és molt més calculada. Segons Bilotta, la reticència dels bancs asiàtics a adoptar monedes estables no és un fracàs d’imaginació sinó una classe magistral d’autopreservació institucional.
Per a un banc comercial, l’actiu més important del balanç no és l’efectiu ni la propietat; és la relació amb el banc central. En molts mercats del sud-est asiàtic, l’entorn regulador dels actius digitals continua sent un objectiu en moviment.
“Asumir l’exposició a les monedes estables, fins i tot només per al seu processament, significa assumir un risc de reputació amb el regulador abans que les regles es resolguin completament”, va dir Bilotta. En un entorn on l’orientació es pot endurir significativament d’un trimestre a l’altre amb pocs avís, el risc d’un pivot regulador fa que la inversió en infraestructures a llarg termini sigui una aposta que la majoria dels bancs no estan disposats a assumir.
La trampa de la banca corresponsal
Més enllà dels reguladors locals, els bancs asiàtics han de respondre a una jerarquia global. Per facilitar el comerç internacional, aquestes institucions es basen en relacions de banca corresponsal amb socis de Nova York i Londres.
Bilotta assenyala una dura realitat de la fontaneria financera global actual: els equips de compliment dels centres financers occidentals són notòriament atrevits al risc. Si un banc de Jakarta o Bangkok comença a incursionar en monedes estables, corre el risc de ser marcat pels seus socis occidentals. L’amenaça d’acabar amb una relació de corresponsal, tallar efectivament un banc dels mercats del dòlar nord-americà o de l’euro, és una lògica de supervivència que supera amb escreix els beneficis potencials de la integració de les monedes estables.
Fins i tot per als bancs disposats a mirar més enllà del risc, ha sorgit un nou obstacle: la fragmentació regulatòria. A tot Àsia, les jurisdiccions prenen camins molt diferents. Singapur, per exemple, ha incorporat regles de monedes estables a la seva Llei de serveis de pagament existent, mentre que Hong Kong va promulgar recentment una Ordenança de monedes estables autònoma.
Els crítics argumenten que aquestes sitges dificulten el creixement, ja que un testimoni que compleix en una ciutat pot enfrontar-se a obstacles a només una hora de vol. Tanmateix, Bilotta considera això no com un obstacle sinó com una fase necessària de convergència.
“Enmarcar-lo com un problema purament es perd el que realment està passant”, va dir Bilotta. “Singapur i Hong Kong tenen diferents enfocaments per al mateix objectiu: tractar les monedes estables com a instruments de pagament regulats. Els principis subjacents: suport de reserves, drets de redempció i compliment d’AML- estan convergent”.
El tron inquebrantable del dòlar
Una de les crítiques més persistents a la indústria dels actius digitals és la seva dependència excessiva del dòlar dels EUA. Actualment, el 99% del mercat de monedes estables està vinculat al dòlar verd, mentre que els fitxes de moneda local, com els vinculats al ien o al dòlar de Singapur, pateixen una liquiditat escassa i uns costos de lliscament elevats.
Això representa un fracàs de la tecnologia? No segons Bilotta. Argumenta que el domini de les monedes estables vinculades al dòlar li agrada $USDT no és un accident de la història sinó un reflex de la demanda fonamental del mercat.
“Als mercats emergents d’Àsia, la gent busca activament l’exposició al dòlar”, va dir Bilotta. “Un treballador migrant que envia diners des de Singapur a les Filipines vol l’estabilitat del dòlar, no un testimoni en moneda local. Utilitzen $USDT perquè volen dòlars, no perquè els falti una alternativa local”.
Tot i que Bilotta no preveu que les monedes estables en moneda local desafiin el domini del dòlar en els fluxos transfronterers en el futur, veu un camí clar per a la seva utilitat: la capa de liquidació de l’última milla.
Alineant la seva estratègia corporativa amb aquestes idees, Stables va anunciar recentment una associació estratègica amb eStable per integrar la infraestructura bancària de nivell institucional i les capacitats locals d’emissió de monedes estables. Aquesta integració amplia l’oferta bàsica de Stables més enllà $USDT corredors, afegint liquidació institucional i emissió de monedes estables en moneda local recolzada per $USDT i l’hadron de Tether.
Mentrestant, el moviment del Japó cap a fitxes regulades emeses per bancs i el marc regulat per l’Autoritat Monetària de Singapur (MAS) de Singapur estan obrint el camí perquè les monedes estables JPY i SGD serveixin casos d’ús domèstic específics. El veritable avenç es produeix quan aquestes fitxes locals actuen com a pont, convertint-se en globals $USDT flueix a la moneda local en el punt exacte de pagament. Bilotta suggereix que aquí és on finalment s’aprofundirà la liquiditat i viurà la utilitat real.
L’statu quo a Àsia és actualment un enfrontament tens. D’una banda hi ha la innegable gravetat del volum de transaccions; de l’altra, els rígids requisits de compliment heretat.
“Fins que el cost de la inacció superi el cost de l’acció, l’statu quo es manté”, va dir Bilotta. La postura cautelosa dels bancs asiàtics no és irracional: és una actitud defensiva. Tanmateix, a mesura que la capa d’infraestructura es torna més robusta i els fitxes de moneda local comencen a resoldre el problema de l'”última milla”, la pressió sobre aquestes institucions només augmentarà. La pregunta per al sector bancari asiàtic ja no és si entenen la tecnologia, sinó quant més temps poden permetre el luxe de prioritzar la supervivència sobre l’evolució.
