El món s’ha posat en sintonia aquesta setmana quan el Banc del Japó (BOJ) va augmentar el seu tipus d’interès clau a curt termini en 25 punts bàsics fins al 0,75%, un nivell de retrocés que es va veure per darrera vegada el 1995. El banc central va afegir que es mantenen noves pujades sobre la taula si les condicions econòmiques i de preus s’alineen amb les seves projeccions.
La decisió de la tarifa: un pilar de les finances globals comença a canviar
La pujada de tipus del BOJ és important per als mercats globals perquè sacseja un dels esdeveniments financers més llargs: el Japó com a font de capital més barata del planeta. La decisió unànime d’aixecar els tipus assenyala una clara ruptura de dècades d’ajustaments molt baixos i negatius a mesura que el banc central s’acosta a una política monetària més normal.
El Japó va arribar aquí després de més de dues dècades de lluita contra la deflació i el creixement suau, passant de tipus zero a finals dels noranta a la relaxació quantitativa, el control de la corba de rendiment i, finalment, els tipus negatius. El llibre de jocs tenia com a objectiu despertar la demanda i una inflació constant, però els preus plans van mantenir la política fluixa molt després que altres bancs centrals havien passat pàgina.
El canvi es va concretar després de la pandèmia, ja que un ien més suau, factures d’importació més altes i guanys salarials constants van mantenir la inflació per sobre de l’objectiu del 2% del BOJ el temps suficient per convèncer els responsables polítics que no va ser un error fugaç, obrint el camí per retirar-se de la configuració monetària de l’era d’emergència.
Una sortida prudent del llibre de jugades de Kuroda
L’empenta de la reforma va venir de dins del BOJ sota el governador Kazuo Ueda, que va assumir el càrrec l’any 2023 i va guiar lentament el banc lluny del llibre de jocs ultra fluix deixat per Haruhiko Kuroda. Economista acadèmic de formació, Ueda va subratllar la recuperació de la flexibilitat política i l’alleujament de les distorsions a llarg termini del control de la corba de rendiments i les taxes negatives una vegada que la inflació i els guanys salarials van demostrar que tenien poder.
Fins ara, el Banc del Japó ha apujat els tipus d’interès quatre vegades sota el cicle de normalització del governador Kazuo Ueda, que va culminar amb l’augment del 19 de desembre de 2025 fins al 0,75%. Els comerciants solen fer una ganyota davant les pujades de tipus del BOJ perquè amenacen amb un dels caixers automàtics preferits del mercat: el ien comporta el comerç.
Les taxes japoneses més altes augmenten els costos de finançament, sacsegen els mercats de divises i augmenten el risc de desactivacions forçades en accions, bons i derivats. Fins i tot un enduriment suau del Japó pot pessigar les estratègies de palanquejament i sacsejar les estratègies basades en anys de iens molt barats, però les accions nord-americanes amb prou feines s’han enfonsat, almenys de moment.
Sense xoc, sense pànic
El moviment del BOJ va ser molt telegrafiat, i sense cap factor sorpresa ni xerrada dura, els comerciants el van arxivar com un ajust net a l’estranger en lloc d’un cop per a la liquiditat dels EUA. L’impuls intern sòlid, les expectatives de retallades de tipus als EUA l’any vinent i el posicionament a finals d’any van fer un gran impuls, deixant que les accions segueixin augmentant malgrat el pivot de la política japonesa.
Crypto també va eliminar principalment el moviment del BOJ, ja que l’augment va tenir un preu total i va fer poc per alterar les condicions de liquiditat global a curt termini. Les dades van mostrar que la criptoeconomia va augmentar un 3,7% durant les últimes 24 hores, i el bitcoin (BTC) va augmentar un 3,2% divendres. Altcoins va superar el principal actiu criptogràfic, ja que ETH va afegir un 5,5%, XRP va guanyar un 6,6%, SOL va pujar un 6% i DOGE va liderar el paquet de deu primers amb un salt del 8%.
El lent tancament d’un capítol monetari
De moment, el missatge és senzill: el Japó s’està allunyant d’una era política de dècades i els mercats encara no s’estan perdent la son. És un fort contrast amb les previsions de tristesa que es van acumular abans de la decisió, i és probable que alguns comerciants van utilitzar aquesta ansietat com a excusa per vendre el pànic en lloc de la política. Amb el BOJ movent-se deliberadament i els inversors ben preparats, el canvi sembla més un ajust controlat que un ensurt de liquiditat.
Aquesta calma ve amb un asterisc. A mesura que el Japó segueixi recuperant diners molt barats, la pressió augmentarà sobre les operacions que van viure del finançament fàcil del ien. El ien ha baixat aproximadament un punt percentual respecte al dòlar verd durant els últims cinc dies i aproximadament un 7,4% respecte al dòlar dels Estats Units durant els últims sis mesos, mentre que els rendiments del JGB han arribat a màxims històrics.
El BOJ pot estar movent-se amb cautela, però el llarg termini del Japó, com a font més fàcil de capital lliure del món, s’està acabant, i els mercats no podran mirar més enllà indefinidament.
Preguntes freqüents ❓
- Per què el Banc del Japó va apujar els tipus d’interès?El BOJ va aixecar els tipus després que la inflació es mantingués per sobre del seu objectiu del 2% juntament amb un creixement constant dels salaris, cosa que li va permetre seguir allunyant-se de la política de l’era d’emergència.
- Per què la pujada de tipus del BOJ importa als mercats globals?Les taxes japoneses més altes fan que el finançament del ien sigui més car, afectant els carry trades i les condicions globals de liquiditat.
- Com van reaccionar els mercats nord-americans davant la decisió del BOJ?Les accions nord-americanes ho van rebutjar en gran mesura, ja que el moviment era ben anticipat i no tenia cap xoc polític.
- Com van respondre els mercats criptogràfics a la pujada de tipus de BOJ? Bitcoin i les principals altcoins van continuar a l’alça, ja que la pujada tenia un preu total i no va canviar la liquiditat a curt termini.
