L’auge del preu de les accions de les empreses d’intel·ligència artificial (IA) i d’informàtica d’alt rendiment (HPC) des del setembre ha donat rendiments extraordinaris als miners de bitcoins que s’expandeixen a aquestes indústries, però el creixement té un cost.
Bitcoin BTC107.764,56 $ només ha augmentat un 10% aquest any i, amb la bombolla que va sorgir als tresors corporatius de bitcoins en els últims mesos, la narrativa s’ha desplaçat cap als miners que transformen els seus models de negoci. Els miners han estat cada cop més actius als mercats de deute mentre busquen finançar ambiciosos desenvolupaments dels seus negocis d’IA i HPC.
Segons The MinerMag, les seves ofertes combinades de deute i bitllets convertibles van assolir nivells rècord el tercer trimestre amb estimacions que van arribar als 6.000 milions de dòlars. Això augmenta el risc d’incompliment, i els inversors es centraran ara a veure una generació d’ingressos significativa a partir del pivot.
TerraWulf (WULF), MARA Holdings (MARA) i Cipher (CIFR) junts van recaptar milers de milions mitjançant bons convertibles durant el trimestre, mentre que CleanSpark (CLSK) va aprofitar línies de crèdit per reforçar els seus balanços.
L’impuls s’ha mantingut fins al quart quart. TerraWulf va llançar una col·locació privada de 3.200 milions de dòlars de bitllets assegurats sènior, segons informa The MinerMag. Poc després, IREN (IREN) va emetre un bon convertible de 1.000 milions de dòlars i Bitfarms (BITF) va anunciar un bitllet convertible de 300 milions de dòlars.
Alguns d’aquests instruments, com els IREN, tenen una estructura de cupó zero. Altres, com l’última emissió de TerraWulf, presenten costos més elevats, amb un cupó del 7,75% que es tradueix en una despesa anual d’interessos d’aproximadament 250 milions de dòlars. Això supera amb escreix els ingressos de l’empresa el 2024, que van ascendir a només 140 milions de dòlars, segons The Miner Mag.
Aquest temps és diferent?
Durant el mercat baixista del 2022, quan el preu hash es va enfonsar a mesura que el bitcoin va caure un 70%, els prestadors van confiscar màquines que s’havien utilitzat com a garantia de préstec, una tècnica vista quan Core Scientific (CORZ) es va presentar a la fallida del capítol 11.
El MinerMag suggereix que l’enfocament AI-HPC diferencia el cicle actual de recaptació de fons alimentat pel deute únic. Amb la recerca d’ingressos diversificats, el miner pot reduir els riscos.
El mercat està recompensant les valoracions més altes per als miners que passen des de les operacions de bitcoins de joc pur fins a les empreses d’AI/HPC. Tot i que els bons convertibles encara provoquen una dilució dels accionistes, el pivot també atrau una nova base d’inversors.
El CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI), sovint vist com un intermediari per al sector de la mineria de bitcoins més ampli, ha augmentat un 160% fins a la data.
