En diverses entrevistes de televisió recents, el fundador de Strategy (anteriorment MicroStrategy), Michael Saylor, s’ha presumit dels beneficis dels dividends amb impostos diferits que paga als accionistes preferents. Malauradament, mai no hi ha dinar gratuït a Wall Street. Aquests dividends de retorn de capital (ROC) estan augmentant un deute fiscal als inversors preferents a una taxa de creixement accelerada.
Impost diferit no vol dir lliure d’impostos. Tot i que la forma peculiar de dividends ROC de Strategy no imposa impostos immediats, les seves obligacions creixents augmenten a un ritme cada cop més ràpid a mesura que s’acosten els terminis futurs.
Strategy anuncia rendiments generosos i “equivalents en impostos” fins al 21,6% pels seus dividends preferents sota el supòsit que l’empresa mantindrà l’estatus ROC. Lluny de ser una nota menor al peu, l’empresa ha destacat les garanties de ROC en el seu informe de guanys trimestral més recent, dedicant una diapositiva sencera i diversos minuts de la seva presentació a les orientacions de ROC.
Llegeix més: Strategy ha de pagar 689 milions de dòlars anuals per no vendre bitcoins
Fa previsions més de 10 anys d’estatus de dividend ROC – una proesa formidable en si mateixa. L’estratègia ha d’adherir-se a una llarga llista d’accions corporatives prohibides, que requereix evitar amb cura els guanys o beneficis imposables positius per retornar legalment el capital en lloc de pagar desemborsaments qualificats als accionistes.
L’empresa ha revelat els riscos i la importància de mantenir l’estatus ROC a les presentacions de la SEC. Per exemple, el 21 de juliol, va admetre: “En la mesura que l’import d’una distribució respecte a les accions preferents superi els nostres guanys i beneficis actuals i acumulats, la distribució es tractarà primer com una devolució de capital lliure d’impostos en la mesura de la base fiscal ajustada del titular a les accions preferents”.
En altres paraules, l’empresa ha de mantenir els seus guanys i beneficis prou baixos per pagar dividends ROC.
Els dividends del ROC retarden, no redueixen, els impostos
Fins i tot assumint que Strategy pot mantenir l’estatus ROC per als dividends, les autoritats fiscals com l’IRS encara cobraran aquests dividends de retorn de capital eventualment.
Com diu el refrany, és impossible estar segur de res més que la mort i els impostos.
Concretament, els dividends ROC redueixen la base fiscal dels inversors. En lloc de rebre efectiu com a desemborsament de dividends qualificats, els dividends ROC simplement redueixen la base en què un contribuent calcula la seva base de costos quan informa els seus guanys i pèrdues en el moment de la venda.
Per exemple, Strategy té la intenció de pagar dividends ROC per valor de 10 dòlars anuals a cada accionista de STRD i STRF, és a dir, una taxa de dividend anual del 10% sobre les seves quantitats declarades de 100 dòlars. (Les altres dues accions preferents de Strategy, STRK i STRC, paguen un 8% i una taxa variable del 10,5%, respectivament).
Tanmateix, els accionistes no reben 10 dòlars en efectiu al seu compte de corretatge per acció de STRD o STRF. En canvi, Strategy emet un retorn de capital no imposable als accionistes registrats a partir de les dates de la instantània dels dividends.
Això redueix la base imposable, traduint-se –per l’admissió de la pròpia empresa–”en un augment de la tributació per al titular una vegada que la base imposable del titular s’esgoti completament o el titular ven les accions”.
Les estratègies preferides no poden retardar els impostos per sempre
Un dividend ROC de 10 dòlars sobre una quantitat declarada de 100 dòlars és una reducció de la base fiscal del 10% el primer any, reduint la base del cost a 90 dòlars, però el dividend de 10 dòlars del segon any sobre una base de 90 dòlars es converteix en una reducció de la base fiscal de l’11%, ja que redueix la base del cost a 80 dòlars, i així successivament.
Cada any successiu s’ajorna més l’impostaugmentant la càrrega fiscal de l’últim any a un tipus cada cop més elevat.
Finalment, la base fiscal d’una inversió es podria esgotar completament, com ara després de deu anys de reducció anual de 10 dòlars en STRD o STRF, fent que tots els dividends posteriors siguin totalment imposables, independentment de l’estat de ROC de l’estratègia.
Aquest esgotament total de la base també fa que l’import total declarat dels dividends (és a dir, 100 dòlars per a la majoria de preferits) imposable immediatament sempre que l’accionista vengui.
L’impost acabarà vençut.
