El camí de tornada de Bitcoin cap a un nou màxim històric i el descobriment de preus posterior s’estableix per si els fluxos d’ETF al comptat tornen a ser persistents després d’un començament bidireccional fins al 2026 que va provar com de “enganxosa” és la demanda institucional en l’era posterior a l’ETF.
CryptoSlate va fer un seguiment de 1.290 milions de dòlars de sortides netes dels ETF de Bitcoin al comptat dels EUA del 15 al 31 de desembre de 2025. El tram va mostrar que les reemborsaments es poden agrupar fins i tot a finals de l’any.
La primera setmana de negociació completa de gener de 2026 va portar un altre impuls de risc. Els ETF Spot Bitcoin perden un total de 681 milions de dòlars.
La taula de flux diari de Farside Investors per a aquesta finestra mostra diverses sessions negatives grans. Aquests inclouen -486,1 milions de dòlars el 7 de gener, -398,8 milions de dòlars el 8 de gener i -250,0 milions de dòlars el 9 de gener.
El fuet cervical talla en ambdós sentits, revelant amb quina rapidesa es pot reobrir el conducte i amb quina rapidesa es pot tornar a tancar quan s’esvaeix la gana de risc.
La impressió d’entrada més gran d’un sol dia de principis de 2026 va arribar el 14 de gener. Les entrades van superar els 840 milions de dòlars, ja que Bitcoin es va comerciar per sobre dels 97.000 dòlars.
Però la cinta de finals de gener va tornar a canviar: quatre sessions del 20 de gener al 23 de gener van suposar aproximadament 1.320 milions de dòlars de sortides netes, liderades per -708,7 milions de dòlars el 21 de gener. Aquesta inversió és la prova més actual de si les creacions poden persistir més enllà dels dies de caça de preus.
L’era de l’ETF puntual canvia el ritme del mercat
L’aprovació del 2024 dels ETF de Bitcoin puntuals va ser un canvi clau en l’estructura del mercat que fa que aquestes impressions siguin significatives, remodelant com s’expressen la demanda i l’oferta a través d’un vehicle regulat. Abans d’això, els fluxos de cripto ETF no tenien essencialment sentit, ja que es basaven en “Bitcoin de paper” a través dels mercats de futurs.
Per als comerciants que intenten cronometrar el següent màxim històric, la pregunta més òbvia és si aquest canvi elimina el cicle de reducció a la meitat.
Una cosa que sabem del cert és que canvia el ritme i la visibilitat del reposicionament, perquè els fluxos responen majoritàriament a condicions macro en lloc d’imposar-les.
La història encara estableix el punt de referència més recent per al “descobriment de preus”. Bitcoin va assolir un màxim històric de 126.100 dòlars l’octubre del 2025, en un moviment lligat als guanys de renda variable dels EUA i les entrades d’ETF a mesura que el dòlar nord-americà va retrocedir.
Aquell màxim d’octubre va aterrar en una finestra on sempre s’han produït màxims de cicle després de les meitats passades, com CryptoSlate projectada l’any passat.
La pregunta de futur és si la propera ruptura per sobre d’aquest sostre d’octubre de 2025 arriba abans a través d’una oferta ETF renovada de diverses setmanes amb expectatives polítiques constants fora de la finestra de cicle habitual.
O bé, els fluxos podrien romandre prou tàctics com per retardar una nova màxima fins al següent punt de referència del cicle. Això no seria fins al 2029 si seguim el temps històric, o a finals del 2027 si es repeteix el cicle 2020-2024, quan vam veure un altre màxim històric just abans de la reducció a la meitat.
Per obtenir el context sobre com es va desenvolupar l’última ruptura, vegeu CryptoSlate’s explicant per què BTC va assolir un nou màxim històric.
La liquiditat macro i les expectatives de tipus emmarquen la configuració
La fontaneria macro a curt termini ofereix un teló de fons mesurable. A la publicació setmanal H.4.1 de la Reserva Federal per a la setmana que va acabar el 21 de gener de 2026, els “Valors mantinguts directament” es van situar en uns 6,285 bilions de dòlars.
En el mateix llançament, el “crèdit del banc de reserves” es va situar en 6,532 bilions de dòlars. Alguns comerciants macro el segueixen com a indicador de liquiditat i indicador de balanç més ampli.
Aquests nivells no mapegen un a un amb el preu de Bitcoin, però a l’era de l’ETF, ajuden a descriure el règim en què les creacions d’ETF poden persistir o revertir, especialment al voltant de reunions de polítiques que poden canviar el preu del risc.
El següent waypoint de volatilitat també està datat. La propera reunió del FOMC comença el 27 de gener de 2026 i finalitza el 28 de gener, amb la declaració a les 2 p. m. ET.
En el moment de la premsa, l’eina CME FedWatch mostra una probabilitat del 97% de no canviar. En termes pràctics, això estableix una prova a curt termini de si el dia d’entrada de gener va ser l’inici d’una ratxa de creació més llarga, o si les sortides de finals de gener marquen un retorn a un posicionament tàctic i reversible a la mitjana.
També podria resultar ser una persecució d’un dia que es relaxa ràpidament si la revaloració de les tarifes endureix les condicions financeres.
Tres camins cap al proper màxim històric de Bitcoin
Amb aquestes entrades, sorgeixen tres finestres de temps que els comerciants poden fer un seguiment sense tractar cap conductor com a determinista.
Camí 1
En un “la liquiditat es manté estable i l’oferta ETF persisteix”, podria arribar el següent màxim històric 2026 o 2027 si els fluxos nets diaris passen de ràfegues a creacions netes de diverses setmanes. El mercat ja ha demostrat que pot absorbir uns 840 milions de dòlars d’entrades netes en una sessió.
El detonant, però, és la persistència: els totals positius repetits en els fluxos d’ETF que no signifiquen ràpidament es revertiran en corrents de sortida de diversos dies, combinats amb un camí de taxes més tranquil al voltant de reunions com la finestra del FOMC de finals de gener.
Per a la confirmació entre actius, el BTCLa ràtio/Nasdaq es troba actualment en 3,4, per sota del 4,8 que es va veure l’octubre del 2025, quan Bitcoin va assolir el seu màxim històric. BTC/Nasdaq (BTC preu dividit pel Nasdaq 100) actua com a baròmetre de força relativa per saber si BTC està liderant o endarrerit el risc de creixement dels EUA.
Així, des del màxim d’octubre, el rendiment de Bitcoin s’ha deteriorat en relació amb el Nasdaq. Significat BTC es troba en un règim de risc més feble del que es trobava al màxim.
Camí 2
Un segon camí manté intacte el concepte de cicle però “reparametrat” pels carrils TradFi. Sota aquesta visió, el el proper màxim històric arriba més tardpotencialment més a prop de la finestra de reducció a la meitat anterior al 2028.
L’evidència d’aquest camí més lent és visible en el comportament de la vàlvula de dues vies. Les grans sortides a finals de l’any 2025 i de nou a principis de gener de 2026 van ser seguides d’un dia fort positiu que pot reflectir la reentrada tàctica a mesura que els preus es mouen en lloc de l’assignació a llarg horitzó, i després una altra ratxa de sortida a finals de gener.
Sota aquest règim, el descobriment de preus es converteix en un esdeveniment condicional. Requereix tant una ruptura per sobre dels màxims d’octubre de 2025 com la confirmació que les creacions ja no es revertiran al voltant de les setmanes de risc, en lloc d’una única data catalitzadora vinculada a l’emissió.
Camí 3
Un tercer camí tracta les reduccions com a limitació continuada fins i tot amb ETF. La història del mercat inclou grans caigudes de pic a mínim que poden reaparèixer si un xoc macro obliga a desapalancament entre els actius de risc.
PortfoliosLab enumera un descens màxim del -76,67% entre novembre de 2021 i novembre de 2022. També mostra cicles anteriors que superen el -80%, incloent -85,3%, -83,8% i -93,07% en períodes anteriors.
En aquest escenari, els rails institucionals poden alterar la velocitat i la liquiditat de la distribució.
Tanmateix, l’embolcall dels resultats històrics continua sent prou ampli com per a això El “proper temps ATH” esdevé subordinat al preu de la restabliment abans que comenci una nova fase d’acumulació.
Les previsions de venda proporcionen un interval de referència independent que es pot fer un seguiment d’aquests activadors sense tractar l’objectiu com a línia de base.
Standard Chartered espera que Bitcoin arribi als 150.000 dòlars a finals de 2026. El banc va reduir la trucada a aproximadament la meitat del seu objectiu anterior de 300.000 dòlars, establint un marcador concret que requeriria que el mercat recuperés els màxims d’octubre de 2025 i es mantingui per sobre d’ells.
Si aquest camí es desenvolupa ara es pot mesurar dia a dia mitjançant la persistència del flux d’ETF i setmana a setmana mitjançant els informes del balanç de la Fed i les expectatives de la trajectòria de tipus, en lloc de reduir a la meitat només les narracions.
La prova immediata d’aquest marc arriba al mateix lloc que el mercat ja està observant. És el 28 de gener a les 14 h ET, quan la Fed publica la seva declaració de política.
