De la mateixa manera que els inversors intentaven consolidar les perspectives de tipus per al 2026, el mercat del petroli va donar a la Reserva Federal un nou problema d’inflació.
La Fed es reuneix els dies 28 i 29 d’abril. El 30 d’abril, l’Oficina d’Anàlisi Econòmica (BEA) dels EUA té previst publicar l’estimació anticipada del PIB del primer trimestre juntament amb els ingressos i les despeses personals de març, la publicació que inclou l’indicador d’inflació PCE preferit de la Fed.
Qualsevol d’aquests esdeveniments pot sacsejar els mercats per si sol. Però empaquetats en tres dies, es converteixen en una prova d’estrès per a la narrativa relaxant que va portar els actius de risc a la primavera.
Bitcoin està al mig d’aquesta cadena. BTC va passar gran part d’aquest cicle negociant al costat del camí més ampli de tipus, liquiditat i apetit al risc. Quan la guerra amenaça el subministrament, el petroli puja. Un cop puja el petroli, l’energia comença a pressionar sobre els preus de mercaderies, fabricació i consum. A partir d’aquí, la pressió arriba on els mercats menys volien tornar-ho a veure: sobre el problema inflacionista de la Fed.
Bitcoin arriba al cap de setmana amb una pregunta més gran que la que només pot respondre la cripto. Si el petroli manté la política més ajustada durant més temps, és possible que el mercat hagi de revaloritzar tot el camí d’alleujament amb el qual havia estat comptant.
El petroli ha convertit la reunió de la Fed d’abril en una prova d’inflació
Els funcionaris de la Reserva Federal ja estan descrivint el risc d’inflació en termes directes.
El president de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, va dir que veu que els alts preus del petroli mantindran la inflació subjacent prop del 3% aquest any, per sobre de l’objectiu del 2% del banc central, amb les taxes potencialment sense canvis durant algun temps.
Un dia després, el president de la Fed de Nova York, John Williams, va dir que els avenços a l’Orient Mitjà ja estan aixecant les pressions inflacionistes i augmentant la incertesa.
Aquestes observacions treuen el debat de l’àmbit de la xerrada del mercat. Els funcionaris de la Fed estan tractant els preus de l’energia impulsats per la guerra com un canal d’inflació actiu.
Els inversors van passar els darrers mesos intentant mapejar el moment en què la Fed podria tornar a relaxar-se. Aquesta visió es basava en que la inflació continuava refredant-se d’una manera força ordenada.
Però ara el petroli remena aquesta hipòtesi. Un fort augment dels preus de l’energia pot frenar la desinflació, reviure les preocupacions sobre els efectes de segona ronda i empènyer els responsables polítics cap a un to més cautelós fins i tot abans que les dades es posin al dia.
És per això que la reunió d’abril pot veure’s més afectada pel to de la Fed que per la pròpia decisió.
Els mercats estaran escoltant la confiança, la vacil·lació i qualsevol signe que el camí de tornada a les taxes més baixes s’ha reduït des de principis d’abril. Un pic de petroli és suficient per enfosquir l’estat d’ànim si obliga la Fed a passar una reunió important amb la pressió d’inflació que de sobte es mou en el camí equivocat.
El petroli se situa al centre del problema perquè la interrupció física encara sembla greu. El 20 d’abril, el transport marítim a través de l’estret d’Ormuz s’havia aturat després dels trets d’advertència i la confiscació d’un vaixell de càrrega iranià. Les dades de seguiment de vaixells van mostrar només unes poques travessies durant 12 hores, molt per sota del ritme habitual d’aproximadament 130 vaixells al dia.
Els mercats tendeixen a esprintar cap al final diplomàtic, mentre que els bancs centrals han de viure en el tram incòmode abans que arribi.
El petroli triga temps a normalitzar-se després que aparegui un titular d’alto el foc perquè cal dur a terme tot tipus d’accions complexes i de la vida real.
Les càrregues s’han de moure, les asseguradores encara han de fixar el preu del nou risc, els armadors encara han de decidir si volen enviar vaixells per un corredor perillós, i les refineries i els compradors encara han d’absorbir retards, desviació i costos més elevats.
La Fed s’ha de centrar en la pressió inflacionista realitzada, la que arriba a les llars i les empreses a través dels costos de combustible, transport i inputs. Si aquestes pressions perduren, el debat sobre la inflació es manté incòmodement càlid fins i tot mentre els comerciants cerquen el proper titular de pau.
El cas macro alcista de Bitcoin s’ha recolzat molt en la idea que tindrem una política més fàcil a finals d’any. Un xoc energètic provocat per la guerra debilita aquest cas fent que les retallades se sentin més tard, menys certes i més condicionades a un context d’inflació més amigable que el que té ara el mercat.
Els mercats criptogràfics han vist versions d’aquesta pressió abans durant les finestres anteriors del FOMC i impressions d’inflació més calentes del que s’esperava.
Bitcoin pot estar a punt d’absorbir un canvi de preu de tota la ruta de la tarifa
La propera reunió del FOMC tindrà lloc des del dilluns 28 d’abril fins al dimarts 29 d’abril. L’estimació anticipada del PIB del primer trimestre i dels ingressos i despeses personals de març arriben el dimecres 30 d’abril a les 8:30 a.m. ET.
Es tracta d’una finestra molt estreta en la qual els mercats han d’absorbir una nova preocupació per la inflació, escoltar el llenguatge de la Fed al seu voltant i, després, entrar directament a les dades econòmiques de primer nivell. Primer ve la declaració i la roda de premsa, després el PIB i el PCE gairebé immediatament després. Gairebé no hi ha temps perquè una narració còmoda s’instal·li entremig.
Si el PIB mostra resiliència i el PCE mostra una pressió de preus persistent, el cas més alt per més temps es pot endurir ràpidament. Si les dades són prou fredes per compensar part de l’ansietat pel petroli, els mercats poden tornar a la visió que les retallades a finals d’any segueixen sent plausibles.
Els mercats encara volen creure que el xoc energètic s’esvairà amb el temps. Aquest instint és comprensible, ja que els comerciants estan condicionats a esvair el pànic de les mercaderies i a tractar els pics de preus geopolítics com a temporals. La Fed ha de jutjar una pregunta més difícil: si el xoc s’esvaeix prou ràpid com per evitar que canviï les expectatives d’inflació i la trajectòria dels tipus mentrestant.
Bitcoin el 2026 encara cotitza amb un ull de liquiditat i un ull de política. Si el petroli impulsat per la guerra continua augmentant el camí esperat de les taxes, o simplement retarda el calendari d’alleujament del mercat, el bitcoin es pot revaloritzar juntament amb les accions i la resta del complex de risc. Ja hem vist la versió inversa d’aquest moviment quan les dades d’inflació més fredes admetien Bitcoin.
El mercat s’enfronta ara a dos possibles escenaris.
En un, les tensions es redueixen, el petroli es refreda materialment, les condicions d’enviament milloren i la Fed conserva marge per a retallades a finals d’any. Bitcoin probablement es beneficiarà a mesura que els inversors tornen cap a una narrativa de tipus més suau.
A l’altra, la interrupció d’Ormuz es manté, la inflació es manté enganxosa i la Fed es torna més cautelosa cap al PIB i el PCE. En aquest entorn, Bitcoin s’enfrontaria a una revaloració d’un règim macro menys indulgent.
Quan aquest cap de setmana doni pas a la setmana vinent, els mercats es veuran mirant un xoc petrolier no resolt, una reunió de la Fed a dies de distància i els principals llançaments macro que arribaran el 30 d’abril. Bitcoin s’està posant a prova de si la narrativa de relaxació del mercat pot mantenir-se unida després que la guerra tornés a empènyer el petroli i la inflació al centre de la política.
