Els bons del Tresor dels EUA tokenitzats han assolit un rècord de 14.000 milions de dòlars a l’abril de 2026, un salt de 37 vegades des de principis de 2023. Això ha posicionat Treasuries com un refugi segur per al sector més ampli de RWA de 29.000 milions de dòlars, però els compradors quotidians realment “compraran”?
Les dades de Token Terminal mostren que l’augment és impulsat pels pesos pesats que aporten rendiments de grau institucional a la cadena. L’USYC de Circle lidera el grup amb 2.900 milions de dòlars en actius, que atenen principalment a inversors no nord-americans. El BUIDL de BlackRock, gestionat mitjançant Securitize, ha superat els 2.500 milions de dòlars, i el JTRSY de Centrifuge és el tercer amb 1/500 milions de dòlars en actius.
Mentrestant, l’IBENJI de Franklin Temploton se situa en un quart lloc amb 1.000 milions de dòlars en actius. USDY d’Ondo Finance lidera el paquet de submilions en cinquè lloc amb 972,2 milions de dòlars. Els 20 principals emissors gestionen aproximadament 13.500 milions de dòlars en actius.
Tanmateix, tot i que els bons del Tresor dels Estats Units tokenitzats s’estan configurant com un altre mercat de diversos bilions de dòlars, encara no ha sorgit cap guanyador clar. La carrera ha començat molt, ja que els inversors minoristes encara s’enfronten a obstacles importants en comparació amb les institucions. L’adopció al detall s’està produint en gran mesura “sota el capó” en lloc de fer-ho mitjançant el comerç actiu.
Les institucions utilitzen monedes estables “Russian Doll” per aprofitar els inversors minoristes
Els inversors minoristes estan adoptant sense saber-ho els bons del Tresor a través de noves monedes estables com l’USDtb d’Ethena, que estan recolzades per fons institucionals com el BUIDL de BlackRock, mentre les institucions corren per aprofitar el mercat minorista.
L’augment dels “neobancs en cadena” com Ether.fi i d’aplicacions com Robinhood també està abstraint la “complexitat”, permetent als inversors minoristes obtenir rendiments del Tresor (actualment al voltant del 3,4%-5%) directament dins de les seves interfícies d’estalvi/control. Actualment, el sUSDe d’Ethena té com a objectiu un APY del 8% al 12%, però els usuaris més agressius aprofiten plataformes com Boros per impulsar els rendiments per sobre del 20% apostant per la volatilitat de la taxa de finançament.
Tanmateix, la majoria dels inversors minoristes que ja estan a bord estan utilitzant bons del Tresor com a garantia de marge en plataformes com Hyperliquid. En particular, la garantia de DeFi permet que mantinguin posicions de “risc” mentre que la seva garantia subjacent compensa els costos de finançament amb rendiments constants del 5%.
Carlos Domingo, director general de Securitize, també diu que els tresors tokenitzats ara han assolit una mida significativa, proporcionant valor real millorant activament l’eficiència del capital. Independentment, els inversors minoristes encara s’enfronten a obstacles importants (barrera d’entrada) en comparació amb les institucions. Els fons d’alt nivell com el BUIDL de BlackRock encara requereixen mínims d’almenys 5 milions de dòlars, excloent efectivament els inversors minoristes. Per tant, els tresors tokenitzats encara són avorrits per als veritables “caçadors de rendiment”.
Els bons del Tresor dels Estats Units mostren un rendiment “constant però prudent” després d’un pobre primer trimestre
Els bons del Tresor dels EUA continuen mostrant un comportament “constant però prudent” després d’un primer trimestre volàtil. Els rendiments s’han estabilitzat en gran mesura a l’abril a mesura que els mercats reaccionen a una pròrroga indefinida de l’alto el foc entre els Estats Units i l’Iran i una subhasta de bons a 20 anys que va mostrar una gran demanda.
Mentrestant, la corba del Tresor ha augmentat lleugerament a l’abril en comparació amb l’inici de l’any. El rendiment a 2 anys es manté estable al 3,72%, per sota dels màxims del 3,79% del primer trimestre del 2026. El rendiment a 10 anys també se situa al voltant del 4,25%-4,32%, un augment des del 4% de finals del 2025.
Els principals ETF centrats en el Tresor també ho han fet vist acció positiva dels preus a l’abril a mesura que els rendiments s’estabilitzen. iShares Treasury Bond ETF (IEF) a 7-10 anys ha augmentat un 0,60% fins a 95,61 dòlars, la qual cosa fa que el seu rendiment total dels darrers 12 mesos sigui aproximadament un 3,91%.
L’ETF de bons del Tresor (TLT) a més de 20 anys d’iShares també es va mantenir estable després d’una sòlida subhasta de 20 anys que va tenir un preu 0,9 punts bàsics per sota dels nivells previs a la subhasta. Això va ser una indicació del fort apetit institucional pel deute a llarg termini. La demanda continua sent alta per als bons del tresor tokenitzats, que s’utilitzen cada cop més com a garantia als mercats globals les 24 hores del dia, els 7 dies de la setmana.
