de maig aprovació dels ETF d’Ethereum al comptat de la Comissió de Borsa i Valors dels Estats Units (SEC) va ser el petó del xef sobre el que només es pot descriure com un mes de bandera per a la política de cripto, i la mesura podria soscavar greument la La repressió criptogràfica en curs de la SEC.
A mesura que s’acostava la data límit per aprovar els ETF d’Ethereum, un grup bipartidista de membres de la Cambra de Representants va enviar una carta al president de la SEC, Gary Gensler instant a la Comissió no només a aprovar els fons, sinó que també consideri l’aprovació d'”altres” ETF d’actius digitals en el futur. I, finalment, la SEC finalment es va fer pública tard aquell fatídic dijous i va anunciar l’aprovació de vuit sol·licituds puntuals d’ETF d’Ethereum.
Segons el director legal de Coinbase, Paul Grewal, l’aprovació de la SEC dels ETF al comptat considera efectivament Ethereum (ETH) per ser una mercaderia. Si Grewal té raó la seva valoracióllavors una mercaderia ETH cauria sota la supervisió de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en lloc de la SEC, que té l’encàrrec de regular els valors.
Aquesta és una distinció clau per a ETH, perquè el mandat de la SEC és controlar els valors i protegir els inversors. En canvi, la CFTC regula productes bàsics com ara matèries primeres i béns agrícoles, amb un enfocament a prevenir la manipulació del mercat i el frau. Per tant, el marc regulador de la CFTC sobre les matèries primeres és generalment menys estricte en comparació amb el tractament dels valors de la SEC.
Aquesta setmana, aquest dia, ha estat una muntanya russa com cap altra que he vist. ETH es considera efectivament una mercaderia com sempre hem sabut que és. Estic orgullós de formar part de l’equip @Coinbase, el soci de confiança i custodi de molts dels emissors que tenien aprovat 19b-4 aquesta nit. pic.twitter.com/nz1HHFbBSQ
— paulgrewal.eth (@iampaulgrewal) 23 de maig de 2024
A mesura que els actius digitals continuen guanyant una adopció massiva, encara hi ha un debat en curs sobre quina agència federal hauria de tenir jurisdicció sobre la regulació i l’aplicació d’aquesta tecnologia nova i innovadora.
L’any 2021, l’excomissari de CFTC Dawn Stump va fer un discurs a l’ara infame Cas d’acció d’aplicació XRP SECi va assenyalar que “estava observant de prop el resultat d’aquest cas perquè ajudarà a establir l’abast de l’autoritat de la SEC en l’espai dels actius digitals”.
El comissari Stump va afegir:
L’aplicació normativa als actius digitals, com els mateixos actius, evoluciona cada dia. És emocionant, però també frustrant per a aquells que busquen més certesa. Però la increïble transformació en aquest espai requereix adaptació i pensament creatiu, i siguem sincers, cap de les tendències naturals d’un regulador. … Aquí és on es troba l’estat regulatori dels actius digitals actualment: hem de permetre als innovadors pensar de manera creativa de manera que la història pugui evolucionar, hem de reconèixer que hi haurà diferències d’opinió quant a la utilitat i el potencial de diversos productes, i hem d’esperar es produiran algunes tempestes. Aquestes són les consideracions que ens han de guiar com a reguladors a l’hora d’exercir les autoritats per complir la nostra missió de manera que el mercat pugui desenvolupar-se i assolir tot el seu potencial.
Potser l’aprovació de l’ETF d’Ethereum aporta el tipus de claredat reguladora que aquest sector ha estat buscant. Si ETH i altres criptomonedes similars no són valors, aleshores la SEC no té jurisdicció per regular aquests actius segons la Llei de valors de 1933 i la Llei de borsa de valors de 1934.
Això vol dir que la SEC ja no pot argumentar que aquestes fitxes són contractes d’inversió segons la prova Howey. Si ETH i fitxes similars són mercaderies, aleshores els advocats criptogràfics podrien argumentar davant dels tribunals que aquestes criptomonedes no són contractes d’inversió que inclouen una “expectativa de beneficis dels esforços dels altres”, elements crítics que la SEC ha de demostrar sota la prova Howey.
De manera crucial, en reconèixer tàcitament que Ethereum és una mercaderia, és possible que la SEC només hagi socavat els seus propis arguments legals plantejats en diversos casos judicials pendents d’execució de criptomonedes.
Si els tribunals són receptius a l’ETH i, potencialment, a altres criptomonedes com a mercaderies, això podria canviar el rumb a les demandes pendents de la SEC contra les principals plataformes de comerç de cripto com Coinbase i Kraken. Aquestes demandes depenen de l’argument de la SEC que els tokens seleccionats que es negocien en aquestes plataformes són valors. Però si Ethereum i els fitxes situats de manera similar són en lloc de mercaderies, això podria donar llum verda a una moció renovada per desestimar les demandes de la SEC contra Coinbase i Kraken.
Si els jutges federals en aquests casos estan d’acord amb aquest argument, llavors això essencialment eliminaria les afirmacions de la SEC que tant Coinbase com Kraken ofereixen negociació de valors no registrats.
Una decisió així suposaria un cop devastador al president de la SEC, Gary Gensler, que ja està sota un intens escrutini per part dels crítics que creuen que el seu enfocament agressiu de la regulació mitjançant accions d’aplicació està sufocant el creixement del sector de la tecnologia d’actius digitals als Estats Units i impulsant la innovació. a l’estranger a jurisdiccions més favorables.
Com s’ha assenyalat al recent de Grewal Publicació de Twitter (també conegut com X).ara que la SEC ha dit efectivament que “les vendes d’ETH no poden ser valors perquè els ETF d’Ethereum poden ser registrats per fons amb un S-1”, la SEC ha acceptat essencialment que ETH ja no té més un “”ecosistema” que Bitcoin”.
La recent aprovació per part de la SEC dels ETF d’Ethereum té profundes implicacions potencials tant per a les batalles legals pendents com futures en el sector dels actius digitals. En suggerir que l’ETH i altres fitxes situats de manera similar són mercaderies, la SEC pot haver limitat dràsticament el seu poder per controlar de manera agressiva el sector criptogràfic.
Per tant, la decisió de l’ETF d’Ethereum pot animar encara més els jugadors del sector dels actius digitals a frenar les accions d’execució excessives, donant lloc a menys acords i més batalles judicials.
Obtenir una claredat tan esperada sobre si l’ETH és una seguretat o una mercaderia també pot reduir la jurisdicció de la SEC sobre Ethereum i altres criptomonedes situades de manera similar. Això al seu torn podria conduir a una reducció espectacular de l’abast regulatori de la SEC al sector dels actius digitals. Sens dubte, els advocats de criptografia utilitzaran la decisió de l’ETF per retrocedir de manera agressiva contra les accions i demandes judicials pendents de la SEC i argumentaran que l’agència ha superat el seu mandat.
Si es tracten més actius digitals com a mercaderies similars al que suggereix la decisió de l’ETF d’Ethereum, els legisladors finalment poden aprovar lleis per reduir enormement l’abast de la SEC sobre aquests actius. Com a resultat, aquests fitxes podrien estar subjectes a una regulació potencialment menys estricta sota la CFTC. Aquest canvi en la supervisió de l’agència crearia menys obstacles reguladors per a les startups criptogràfiques i fomentaria una nova onada d’innovació en aquest sector.
Els advocats de criptografia probablement aprofitaran la decisió de l’ETF per remodelar les estratègies existents pel que fa a com assessoren els clients en l’espai dels actius digitals. Aquestes estratègies poden incloure aconsellar als clients del sector cripto que facin més èmfasi en la naturalesa de les mercaderies de les seves fitxes i plataformes, en un esforç per aïllar-los millor de l’abast de la SEC.
Si els equips de defensa legal de Coinbase i Kraken aconsegueixen desestimar les demandes pendents de la SEC basades en la decisió de l’ETF d’Ethereum, això podria generar precedents legals molt favorables que influirien en la futura regulació del sector dels actius digitals, i donaria lloc a una nova onada d’innovació en blockchain. als EUA
Una nova era de claredat pel que fa a les lleis d’actius digitals també beneficiaria als investigadors i advocats empleats tant a la SEC com a la CFTC, en crear un entorn regulador potencialment més previsible i estable. Això donaria com a resultat un ús més eficient dels recursos de l’agència, a diferència de l’entorn ambigu legalment en què operem actualment. La claredat normativa també aportaria una coherència molt necessària per als jutges que presideixen els casos d’actius digitals i generaria resultats més coherents i previsibles.
Crec fermament que els advocats criptogràfics són els guardians de la cadena de blocs i tenen un paper vital en el creixement i l’adopció continuats de la tecnologia criptogràfica als Estats Units. La recent decisió de l’ETF d’Ethereum només permetrà als advocats criptogràfics per assessorar i navegar millor els clients del sector dels actius digitals, i estic emocionat de veure com utilitzen aquesta oportunitat de manera creativa per fer-ho.
Editat per Andrew Hayward
