Declaracions recents dels funcionaris de la FED suggereixen que el procés de reducció de tipus d’interès podria haver arribat a la seva fi.
Tot i que les projeccions oficials mantenen les expectatives de retallades de tipus d’interès a finals d’any, les declaracions recents presenten una imatge més incerta i bidireccional sobre l’orientació de la política monetària.
Fins les darreres setmanes, l’expectativa predominant als mercats era que els tipus d’interès seguirien una trajectòria a la baixa. No obstant això, les tensions amb l’Iran, en particular, han fet pujar els preus de l’energia, i els aranzels han augmentat la pressió sobre la inflació, la qual cosa ha provocat un canvi en la retòrica dels membres de la FED cap a un to més falcó. La membre de la junta de la FED, Lisa Cook, va afirmar que l’augment dels preus de l’energia ha tornat al primer pla el risc d’inflació, mentre que el president de la FED de Chicago, Austan Goolsbee, va indicar que fins i tot es podria considerar una pujada dels tipus d’interès si cal.
Tot i que la probabilitat d’una pujada dels tipus d’interès encara es considera baixa, la menció explícita d’aquesta opció es considera un canvi digne de menció. El president de la FED, Jerome Powell, també havia afirmat en reunions recents que no s’havia donat cap senyal que indiqui una tendència a l’alça de la política. No obstant això, els mercats han començat a cotitzar la possibilitat que el cicle de reducció de tipus d’interès, que va començar el setembre de 2024 i va arribar a sis passos, ja s’hagués acabat.
Aquestes expectatives canviants també es van reflectir en el mercat de bons. Amb la guerra de l’Iran, es va observar un ràpid augment dels tipus d’interès a llarg termini i els inversors van revisar a l’alça les seves previsions per als nivells futurs dels tipus d’interès. Aquesta situació va provocar un augment dels costos de finançament, especialment dels tipus d’interès hipotecari, que va afectar directament les llars i les empreses.
Un aspecte significatiu del canvi de retòrica a la Fed és que fins i tot els membres que abans es consideraven conciliadors o neutrals han començat a adoptar una postura més prudent. El membre de la junta, Christopher Waller, va declarar que recolza mantenir estables els tipus d’interès a causa de l’impacte de l’evolució de l’Orient Mitjà sobre la inflació, mentre que la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, va indicar que les projeccions publicades de “gràfic de punts” sobre la trajectòria dels tipus d’interès poden ser enganyoses.
Notícies relacionades Hi ha nous avenços en la factura fiscal de les criptomonedes de Turquia
Les dades macroeconòmiques presenten un panorama mixt. Al febrer es van perdre més de 90.000 llocs de treball i la taxa d’atur va pujar fins al 4,4%. Tanmateix, la inflació es manté per sobre de l’objectiu del 2% de la Fed, al voltant del 3%. Els economistes creuen que una disminució de les tensions a l’Orient Mitjà podria provocar un descens del preu del petroli i un retorn a una tendència a la baixa de la inflació.
D’altra banda, alguns funcionaris de la Fed creuen que el tipus d’interès polític ja s’està acostant a un nivell “neutre”. El vicepresident de la Fed, Philip Jefferson, i el president de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, van afirmar que les recents retallades poden no haver portat els tipus d’interès a un punt d’equilibri que no suprimeixi la inflació ni doni suport al creixement. En aquest cas, més retallades de tipus d’interès corren el risc de reactivar la inflació.
En conseqüència, una visió creixent dins de la Fed és que el cicle de reducció de tipus d’interès podria haver arribat a la seva fi.
*Aquest no és un consell d’inversió.
