Els tres principals mercats de valors d’Àsia estan endurint les seves regles de cotització i supervisant les empreses per assegurar-se que no es converteixin en vehicles d’inversió quasi-cripto.
El moviment es produeix quan els reguladors de tota la regió s’enfronten a un fenomen emergent dels tresors d’actius digitals (DAT). Aquestes empreses existeixen, en primer lloc, per recollir i mantenir criptomonedes en lloc de fer negocis tradicionals.
L’aplec de resistència representa un eix per a una indústria que va contribuir a l’augment de Bitcoin el 2025. La moneda digital més gran del món va assolir un rècord de 126.251 dòlars el 6 d’octubre, el seu màxim històric i un guany del 18% fins a la data, ja que les empreses públiques de tot el món van adoptar tàctiques d’acumulació de bitcoins iniciades per Michael Saylor’s MicroStrate de $70 mil milions.
Tanmateix, l’entusiasme ha minvat en els últims mesos. Segons 10X Research, els preus de les accions de DAT han caigut bruscament juntament amb una correcció més àmplia del mercat criptogràfic, i s’estima que els inversors minoristes han perdut més de 17.000 milions de dòlars.
Hong Kong es mou per controlar els tresors digitals
Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) ha rebutjat o desafiat almenys cinc empreses que busquen la transició a models de tresoreria centrats en actius digitals durant els últims mesos, citant regles de cotització que prohibeixen mantenir una gran posició líquida de les participacions. Cap de les aplicacions ha estat aprovada.
Una regla de l’intercanvi classifica les empreses amb actius majoritaris en efectiu o inversions a curt termini com a “empreses d’efectiu”, que poden ser suspeses o retirades de la borsa. La política té com a objectiu dissuadir a les empreses ficticis d’explotar la seva condició de cotització per generar guanys especulatius.
“Les regulacions de llista determinen directament la rapidesa i la neteja amb què pot funcionar un model de tresoreria d’actius digitals”, va dir Rick Maeda, un analista criptogràfic de Presto Research de Tòquio. Les regles que són “previsibles i acomodaticies” atrauen capital i augmenten la confiança dels inversors, mentre que els entorns més durs dificulten la velocitat d’execució dels DAT, va afegir.
Un portaveu d’HKEX va declarar que el marc de l’intercanvi garanteix que totes les empreses cotitzades i sol·licitants mantinguin operacions comercials “viables i sostenibles”.
L’Índia i Austràlia segueixen el seu exemple
A l’Índia, la Borsa de Valors de Bombai (BSE) va rebutjar recentment la sol·licitud de Jetking Infotrain d’emetre noves accions mitjançant una assignació preferent després que la companyia anunciés plans per invertir part dels ingressos en actius criptogràfics. L’empresa ha apel·lat la decisió, tal com s’indica en els expedients reglamentaris.
Austràlia ha adoptat una postura igualment prudent. L’Australian Securities Exchange (ASX) prohibeix que les empreses cotitzades tinguin més del 50% dels seus balanços en efectiu o actius semblants a l’efectiu, una regla que bloqueja efectivament el model DAT.
La firma de programari Locate Technologies Ltd., que va començar a comprar Bitcoin a principis d’any, ara està traslladant la seva llista a Nova Zelanda, on NZX ha mostrat una major obertura a l’allotjament de DAT.
Un portaveu d’ASX va dir que, tot i que les estratègies de cripto-tresoreria no estan explícitament prohibides, les empreses que les persegueixen haurien de plantejar-se estructurar la seva exposició com a fons negociats en borsa (ETF) per complir amb els estàndards de cotització.
El Japó destaca com l’únic mercat important d’Àsia-Pacífic on les empreses cotitzades poden adoptar lliurement estratègies de tresoreria d’actius digitals. Les regulacions locals permeten a les empreses mantenir reserves substancials en efectiu, oferint una major flexibilitat per invertir en Bitcoin.
“Una vegada que una empresa revela que està comprant Bitcoin, és difícil concloure que aquestes accions són inacceptables”, va dir Hiromi Yamaji, director general de Japan Exchange Group, en una conferència de premsa al setembre.
Actualment, el Japó lidera la regió amb 14 empreses que cotitzen Bitcoin, segons BitcoinTreasures.net. Entre ells hi ha l’operador hoteler Metaplanet Inc., que té aproximadament 3.300 milions de dòlars en Bitcoin. Les accions de la companyia es van disparar a principis d’any abans de caure més d’un 70% respecte al màxim de juny.
Tanmateix, fins i tot el panorama japonès compatible amb DAT pot estar canviant. MSCI Inc., un dels proveïdors d’índexs més grans del món, ha proposat excloure dels seus índexs globals les empreses amb una gran quantitat de DAT, argumentant que s’assemblen als fons d’inversió. El moviment va seguir la venda d’accions de Metaplanet per 1.400 milions de dòlars al setembre, amb la majoria dels ingressos dirigits a compres de Bitcoin.
Travis Lundy, analista de renda variable japonesa a Smartkarma, va advertir que si la proposta de MSCI s’aprova, podria eliminar les entrades de fons passius dels DAT i eliminar la seva prima de valoració.
Els enfocaments divergents a tot Àsia posen de manifest el repte regulatori en curs d’aconseguir un equilibri entre la innovació en la gestió d’actius digitals i la protecció dels inversors.
Tot i que les normes flexibles del Japó han fomentat l’experimentació, Hong Kong, l’Índia i Austràlia estan reforçant la supervisió per mantenir la integritat del mercat i evitar excessos especulatius.
De moment, el model DAT, que abans simbolitzava l’entusiasme corporatiu per la criptografia, està perdent impuls a mesura que els reguladors recorden als mercats que l’acumulació d’actius digitals, sense un negoci sostenible al darrere, segueix sent una proposta arriscada.
