L’organisme de control bancari federal dels Estats Units va assenyalar un canvi regulatori que podria remodelar fonamentalment la competència en els serveis comercials als Estats Units.
Aquest canvi es va fer palès avui, després que Bloomberg informés que JPMorgan està explorant serveis de comerç de cripto per als inversors institucionals, cosa que marca un dels indicis més clars fins ara que els bancs de Wall Street s’estan preparant per anar més enllà de l’experimentació i per a l’execució. CoinDesk va contactar amb JPMorgan i es van negar a comentar l’article de Bloomberg.
L’informe segueix una declaració d’un portaveu de JPMorgan, que anteriorment va dir a CoinDesk que el banc estava “digerint i avaluant” les recents orientacions de l’Oficina del Controlador de la Moneda (OCC), confirmant que els bancs nacionals poden participar en serveis de comerç de cripto.
La guia, publicada en una carta interpretativa de l’OCC del 9 de desembre, va confirmar que les institucions financeres poden facilitar les anomenades transaccions de criptoactius “principal sense risc”, cosa que els permet efectivament negociar transaccions criptogràfiques sense tenir inventari ni assumir risc de mercat.
La declaració de l’OCC suggereix que el regulador té la intenció d’aprofundir l’activitat criptogràfica en el sistema bancari regulat i d’assegurar que els bancs participin en lloc de quedar-se al marge, perquè, com diuen els experts, si no passen als serveis de comerç de criptomonedes ara, altres ho faran.
“Les conseqüències del mercat seran importants”, va dir Burçak Ünsal, soci director d’ÜNSAL Advocats at Law. Va dir que “armats amb la legitimitat reguladora i la confiança que l’acompanya, els bancs estan disposats a absorbir una part significativa del flux de comandes minoristes”.
“Els intercanvis criptogràfics autònoms que no tenen llicències bancàries sentiran pressió competitiva, especialment en el segment de consumidors d’entrada”, va afegir Ünsal.
Els bancs ja estan provant l’aigua
Fins i tot abans de l’últim aclariment de l’OCC, diversos grans bancs nord-americans havien començat a establir les bases per a l’execució i distribució de criptografia, sovint de manera silenciosa i mitjançant intermediaris.
JPMorgan Chase ha desenvolupat una infraestructura de liquidació basada en blockchain a través de la seva plataforma Kynexis i JPM Coin, alhora que ofereix productes vinculats amb criptografia a clients institucionals. Goldman Sachs ha reiniciat la seva taula de negociació criptogràfica, oferint derivats de bitcoin i èter, així com productes estructurats per a fons de cobertura i gestors d’actius. BNY Mellon va llançar serveis de custòdia d’actius digitals per a clients institucionals selectes, integrant la criptografia a la seva pila de custòdia i liquidació existent.
Més recentment, els bancs, incloses les entitats afiliades a Fidelity i els prestadors regionals, s’han associat amb els creadors de mercats criptogràfics i els intercanvis per proporcionar execució, custòdia o ferrocarrils, acords que ara podrien expandir-se a models d’intermediació directa sota la interpretació de l’OCC.
“Aquesta és una llum verda perquè els bancs ofereixin intermediació criptogràfica, però no un passi gratuït per executar intercanvis complets o oferir tots els actius a cada client”, va dir Mati Greenspan, fundadora de Quantum Economics i antic analista sènior d’eToro. “Els bancs ara poden negociar transaccions criptogràfiques, i això significa que molts usuaris quotidians preferiran comprar el seu bitcoin al seu banc en lloc de, per exemple, Binance”.
Una nova dinàmica competitiva
Els advocats del sector criptogràfic i els participants del mercat estan d’acord en general que el marc de l’OCC està dissenyat per permetre que els bancs es beneficiïn de l’activitat criptogràfica alhora que minimitzen l’exposició a la volatilitat.
“Permetre que els bancs regulats facilitin l’execució criptogràfica ofereix als consumidors més confiança i elimina la fricció que ha frenat l’adopció generalitzada”, va dir Ilies Larbi, fundador de Quinex Exchange. “Però també significa que els bancs podrien convertir-se en canals de distribució dominants per a l’exposició bàsica de criptografia, pressionant els intercanvis centrats en el comerç minorista els ingressos bàsics dels quals provenen del comerç al comptat i la custòdia”.
Larbi va assenyalar que la capacitat dels bancs per dur a terme una execució de “principal sense risc” els dóna un avantatge estructural. “Poden guanyar comissions i oferir exposició criptogràfica sense tenir inventaris ni assumir riscos de mercat”, va dir.
Aquesta dinàmica pressiona els intercanvis minoristes centrats als Estats Units, com ara Coinbase, Gemini i Kraken, segons Keneabasi Umoren, analista de mercat criptogràfic i investigador de Web3.
“Wall Street ara pot rivalitzar legalment amb els intercanvis criptogràfics a la part més rendible i de baix risc del mercat”, va dir Umoren. “No matarà els intercanvis, però esprémer els ingressos de negociació al comptat i de custòdia dels EUA i impulsarà els intercanvis als mercats de derivats, DeFi i globals”.
Kevin Lee, director comercial de Gate, es va fer ressò d’aquesta visió, descrivint la carta de l’OCC com a “validació en lloc de interrupció”, i va assenyalar que “alguns volums que haurien anat a plataformes autònomes migraran als canals bancaris amb el pas del temps”.
Això també ajudaria a les empreses tradicionals de gestió de patrimonis a satisfer la demanda dels seus clients de serveis financers relacionats amb la criptografia. “Per als clients minoristes i de gestió de patrimonis, és comprensible que molts clients preferiran fer transaccions dins de la seva relació bancària existent”, va dir Lee.
La mesura segueix una enquesta recent de la firma de programari suïssa Avaloq que va trobar que el sector de la riquesa tradicional està sota una pressió creixent per oferir actius digitals als clients rics.
Als Emirats Àrabs Units, per exemple, el 63% dels inversors ultrarics han canviat de gestor o estan considerant fer-ho, segons aquesta enquesta.
Simplement no els digueu intercanvis
Tot i així, molts observadors esperen que els bancs es moguin amb prudència.
“És probable que els bancs es concentrin en una petita cistella d’actius altament líquids, bitcoins, èter i monedes estables regulades, en lloc de l’espectre complet de fitxes i productes que donen suport als intercanvis cripto-nadius”, va dir Lee de Gate. “Els llançaments seran conservadors i incrementals”.
Tot i que els experts van qualificar el moment com un punt d’inflexió, van subratllar que és poc probable que la competició sigui un joc de suma zero. Molts bancs seguiran confiant en les empreses criptonatives per a la liquiditat, els preus, l’encaminament i la infraestructura, creant oportunitats per a associacions en lloc de desplaçar-se.
“Els intercanvis que estiguin ben capitalitzats, conformes i globals s’adaptaran alimentant la fontaneria”, va dir Lee, “en lloc de competir només al capdavant per cada bitllet minorista”.
L’OCC no ha designat els bancs com a intercanvis criptogràfics. Però essencialment els ha declarat oberts al negoci de corretatge criptogràfic i, en un sector on la credibilitat reguladora és escassa, això només pot resultar transformador.
“Wall Street, bàsicament, acaba de rebre llum verda per entrar al camp”, va dir Alex Mavashev, fundador de ScalerX. “Els bancs ara poden situar-se enmig de les operacions criptogràfiques amb regulació i confiança darrere d’ells. Això és una amenaça real per als marges d’intercanvi”.
