Els mercats financers van començar el nou any igual que van acabar l’antic, cap amunt. Els preus de les accions van pujar durant la primera sessió de negociació del gener, mantenint viva una tendència que va durar la major part de l’any passat.
Les coses es van mantenir positives durant l’any anterior. L’emoció per la intel·ligència artificial, la menor inflació i l’intervenció dels bancs centrals va mantenir la concentració. Lluites comercials, tensions globals i preus de les accions cars? Els inversors els van rebutjar. El menjar per emportar va ser prou senzill: assumir riscos va donar els seus fruits.
Però el que realment va destacar no van ser només els guanys en si. Així va ser com va pujar tot junt. Les accions van pujar. Els bons van pujar. Els diferencials de crèdit es van reduïr. Les matèries primeres van pujar tot i que la inflació es va refredar. Els beneficis venien de totes direccions i seguien arribant. A finals d’any, les condicions financeres s’havien afluixat fins a gairebé els seus nivells més fàcils de tot l’any. Les valoracions de les accions van augmentar i els inversors semblaven estar d’acord en què ho impulsava, el creixement econòmic i la IA.
Quan mireu les accions globals, els bons, el crèdit i les matèries primeres com una imatge global, l’any anterior va oferir el rendiment combinat més fort des del 2009. Va ser l’any que els mercats estaven en mode de crisi i els governs van haver de fer un pas molt important.
Tot plegat va fer que la diversificació semblés massa fàcil. Que en realitat és el problema. Va emmascarar quant depèn de les mateixes condicions que es mantenen. Quan les inversions que se suposa que s’han de compensar entre elles van en la mateixa direcció, no esteu tan protegits com penseu. És clar, els rendiments s’apilen. Però hi ha menys espai perquè les coses surtin malament.
Wall Street segueix apostant pel mateix llibre de jugades
Els analistes de Wall Street continuen apostant per les mateixes coses, la despesa massiva d’IA, un creixement econòmic sòlid i els bancs centrals que redueixen les taxes sense tornar a encendre el foc de la inflació. Les previsions de més de 60 empreses mostren un acord bastant ampli que aquestes condicions encara es mantenen.
El cas és que els mercats ja han donat moltes bones notícies.
“Estem assumint que el tòrrid ritme d’expansió de la valoració que hem vist en alguns sectors no és sostenible ni repetible”, va dir Carl Kaufman, gestor de cartera d’Osterweis, referint-se a l’IA i les accions relacionades amb la nuclear. “Som prudentment optimistes que podem evitar un col·lapse important, però temem que els futurs rendiments puguin ser anèmics”.
Els números expliquen la història. Les accions nord-americanes van tornar al voltant del 18%, marcant tres anys seguits de guanys de dos dígits. Les accions mundials van millorar encara més, aproximadament el 23%. Els bons governamentals també van augmentar, els bons del Tresor global van pujar gairebé un 7%, ja que la Reserva Federal va reduir els tipus d’interès tres vegades.
La volatilitat va baixar amb força i els mercats de crèdit van seguir el mateix. Les oscil·lacions del mercat de bons van registrar el seu descens anual més pronunciat des de després de la crisi financera. Els diferencials de grau d’inversió es van endurir per tercer any consecutiu, deixant les primes de risc mitjanes per sota dels 80 punts bàsics.
Les mercaderies van entrar a l’acció. Un índex de Bloomberg que segueix el sector va augmentar al voltant de l’11%, amb metalls preciosos al davant. L’or va assolir un màxim rècord rere un altre, ajudat per les compres del banc central, la política monetària més fàcil dels Estats Units i un dòlar més feble.
La inflació segueix sent el comodí que podria capgirar-ho tot
La inflació segueix sent el gran comodí. Les pressions dels preus es van reduir durant la major part de l’any anterior, però alguns inversors adverteixen que els mercats energètics o els errors polítics podrien canviar-ho ràpidament.
“El risc clau per a nosaltres és si finalment torna la inflació”, va dir Mina Krishnan de Schroders a Bloomberg. “Preveiem un dominó d’esdeveniments que podria conduir a la inflació, i veiem que el camí més probable comença amb un augment dels preus de l’energia”.
Podeu veure la desconnexió més enllà dels mercats. Tal com va informar anteriorment Cryptopolitan, les 500 persones més riques del món van afegir un rècord de 2,2 bilions de dòlars a la seva fortuna l’any passat. Mentrestant, la confiança dels consumidors nord-americans va caure durant cinc mesos seguits fins al desembre.
Les estratègies de Wall Street de la vella escola també van tornar. La cartera 60/40, dividint diners entre accions i bons, va rendir un 14%. Un índex que segueix l’estratègia de paritat de risc va augmentar un 19% durant el seu millor any des del 2020.
La majoria dels gestors d’inversions encara no ho estan suant. Diuen que l’impuls econòmic i el suport polític són prou forts per justificar preus més alts.
“Estem buscant gastar el màxim d’efectiu possible per aprofitar l’entorn actual”, va dir Josh Kutin, cap d’assignació d’actius per a Amèrica del Nord a Columbia Threadneedle Investments. “Realment no estem veient cap evidència que ens haguem de preocupar per aquesta caiguda en el futur immediat”.
