El gegant dels motors de cerca Google s’ha convertit en un arquitecte silenciós darrere del ràpid gir dels miners de Bitcoin cap a la intel·ligència artificial (IA).
En lloc d’adquirir empreses mineres, l’empresa propietat d’Alphabet ha proporcionat almenys 5.000 milions de dòlars de suport de crèdit divulgat darrere d’un grapat de projectes d’IA dels miners de BTC.
Tot i que els mercats solen emmarcar aquests anuncis com a col·laboracions tecnològiques, l’estructura subjacent està més propera a l’enginyeria de crèdit.
El suport de Google ajuda a reformular aquestes empreses mineres sense qualificacions anteriors com a contraparts que els prestadors poden tractar com a patrocinadors d’infraestructures en lloc de productors de productes bàsics purs.
El mecanisme d’aquestes ofertes és bastant senzill.
Els miners de BTC aporten terrenys energitzats, interconnexions d’alta tensió i edificis de closca. Fluidstack, TeraWulf va establir el precedent estructural al seu campus de Lake Mariner a Nova York.
Després d’una fase inicial, el miner va anunciar una expansió massiva, elevant la capacitat total contractada per sobre dels 360 megawatts. TeraWulf valora l’acord en 6.700 milions de dòlars en ingressos contractats, que podria arribar als 16.000 milions de dòlars amb extensions.
De manera crucial, els termes de l’acord indiquen que Google va augmentar el seu suport a 3.200 milions de dòlars i va augmentar la seva participació derivada de la garantia fins a aproximadament un 14%.
En particular, el paper de Google també va ser evident en el pivot d’IA de Cipher Mining.
Cipher Mining havia aconseguit un acord d’allotjament d’IA de 10 anys i 168 megawatts amb Fluidstack al seu lloc de Barber Creek.
Tot i que Cipher ho comercialitza com a ingressos contractats d’aproximadament 3.000 milions de dòlars, el motor financer és l’acord de Google per donar suport a 1.400 milions de dòlars de les obligacions d’arrendament.
A canvi d’aquest embolcall de crèdit, Google va rebre warrants convertibles en aproximadament una participació del 5,4% a Cipher.
Hut 8 Corp. va escalar encara més el model el 17 de desembre, revelant un contracte d’arrendament de 15 anys amb Fluidstack per 245 megawatts de capacitat informàtica al seu campus de River Bend a Louisiana.
El contracte té un valor total de 7.000 milions de dòlars. Les fonts del mercat i les revelacions de l’empresa confirmen que JP Morgan i Goldman Sachs estan estructurant el finançament del projecte, una gesta possible només perquè Google “avala financerament” les obligacions d’arrendament.
Per què els arrendaments d’IA superen els marges de bitcoins
El pivot estructural d’aquests miners respon al deteriorament de l’economia minera.
Les dades de CoinShares situen el cost mitjà en efectiu per produir 1 BTC entre els miners cotitzats en uns 74.600 dòlars, amb el cost total que inclou articles no efectius com ara la depreciació més propera als 137.800 dòlars.
Amb el comerç de BTC al voltant dels 90.000 dòlars, els marges dels miners de joc pur es mantenen comprimits, cosa que fa que les juntes cerquin fluxos d’ingressos més estables.
Aquesta cerca ara apunta a la IA i la informàtica d’alt rendiment. CoinShares va informar que els miners públics han anunciat més de 43.000 milions de dòlars en contractes d’IA i HPC durant l’últim any.
A través d’aquestes ofertes, els miners de BTC tenen una millor posició amb les institucions financeres perquè els bancs poden subscriure un contracte d’arrendament de capacitat d’IA de 10 o 15 anys com a ingressos recurrents i provar-ho amb les ràtios de cobertura del servei del deute.
Els ingressos de la mineria de Bitcoin, en canvi, es mouen amb dificultats de xarxa i bloquegen les recompenses, un patró en què la majoria dels prestadors institucionals es resisteixen a ancorar-se.
Tanmateix, el paper de Google supera aquesta bretxa. Com a potenciador del crèdit, redueix el risc percebut dels projectes i permet als miners accedir al capital més proper al dels desenvolupadors de centres de dades tradicionals.
Per a Google, l’estructura millora l’eficiència del capital. En lloc d’assumir el cost total de la construcció, els miners de Bitcoin s’han optimitzat tradicionalment per obtenir l’energia més barata i fàcil de reduir que poden assegurar. Els clients d’IA, en canvi, esperen > entrades en la creació d’IA. Aquest enfocament evita el tipus de revisió de la fusió que convidaria una compra d’actius importants.
Tanmateix, si aquesta plantilla s’escala a diversos campus, els crítics podrien argumentar que Google ha creat una mena d'”utilitat virtual”. No seria propietari dels edificis, però encara donaria forma a qui pot desplegar la informàtica a gran escala en aquestes graelles.
Com a resultat, els reguladors poden arribar a preguntar-se si el control de la capacitat d’IA de llarga data, fins i tot mitjançant contractes d’arrendament, mereix un escrutini antimonopoli més atent.
Per a Bitcoin, la compensació és senzilla. Cada megawatt desviat de la mineria a la IA redueix el conjunt d’energia disponible per protegir la xarxa.
El mercat va suposar una vegada que el hashrate faria un seguiment del preu gairebé linealment a mesura que les plataformes més eficients i més capital arribessin en línia.
Per tant, si els operadors més eficients tornen a desplegar sistemàticament els seus millors llocs en contractes d’IA, el creixement del hashrate es torna més restringit i més car, deixant una part més gran de la producció de blocs a actius d’energia encallats o de menor qualitat.
