El Banc de Pagaments Internacionals (BIS) va publicar un informe de l’Institut d’Estabilitat Financera l’abril de 2026, advertint que les plataformes criptogràfiques més grans ara funcionen com a intermediaris financers sense els coixinets de capital, l’assegurança de dipòsits o l’accés al banc central que s’apliquen als bancs tradicionals.
Punts clau per emportar:
- L’Institut d’Estabilitat Financera del BIS va advertir l’abril de 2026 que les principals plataformes criptogràfiques com Binance i Coinbase ara funcionen més com bancs que com centres comercials.
- La xarxa Celsius es va col·lapsar el 2022 després que un dipòsit de 1.400 milions de dòlars va exposar desajustos de venciments sense cap garantia de dipòsit.
- Només 11 de les 28 jurisdiccions revisades per l’FSB el 2025 tenien un marc regulador finalitzat que abordava els riscos d’estabilitat financera dels intermediaris criptogràfics.
Comptes de guanys criptogràfics exposats com a dipòsits no assegurats, adverteix BIS Research
L’informe, escrit per Denise Garcia Ocampo del BIS i Peter Goodrich i Gian-Piero Lovicu del Financial Stability Board, es va centrar en el que els investigadors anomenen intermediaris multifuncionals d’actius criptogràfics o MCI. El terme cobreix empreses com Binance, Bybit, Coinbase, Crypto.com, Kraken, MEXC i OKX.
Aquestes plataformes s’han expandit molt més enllà del comerç local i la custòdia. Ara ofereixen comptes de guanys amb rendiment, préstecs de marge, derivats i emissió de fitxes, funcions normalment separades entre diferents entitats amb llicència en les finances tradicionals.
El mercat total d’actius criptogràfics es va situar en uns 3 bilions de dòlars a finals de 2025. Els intercanvis centralitzats processaven aproximadament entre 6 i 8 bilions de dòlars en volum al comptat i de futurs cada trimestre. Binance només tenia al voltant del 39% del volum de negociació global centralitzada. Els cinc principals MCI van atendre col·lectivament entre 200 i 230 milions d’usuaris.
La preocupació central del diari és el producte de guanys. Quan els clients dipositen criptografia a Binance Simple Earn o Bybit Easy Earn, els termes i condicions transfereixen la propietat d’aquests actius a la plataforma. L’MCI agrupa els fons, els distribueix entre préstecs, creació de mercat i DeFi i paga als usuaris un rendiment variable. Els clients es converteixen en creditors no garantits, no en dipositants amb proteccions legals.
Aquesta estructura crea passius rescatables a curt termini recolzats per actius de durada més llarga o menys líquids. Els investigadors anomenen aquesta transformació de maduresa i liquiditat, el mateix risc que gestionen els reguladors bancaris mitjançant els requisits de capital i liquiditat. Els MCI s’hi enfronten sense aquestes baranes.
El col·lapse de la xarxa Celsius el 2022 va il·lustrar l’exposició. Celsius va experimentar retirades netes de més de 1.400 milions de dòlars entre maig i juny d’aquell any. El 12 de juny la plataforma va congelar les retirades. Quan es va declarar en fallida el 12 de juliol, el seu balanç mostrava un dèficit de mil milions de dòlars. El tribunal de fallides va confirmar que els usuaris de Celsius earn eren creditors generals sense garantia.
Un accident el 10 d’octubre de 2025 va reforçar la preocupació. Els preus dels actius criptogràfics van caure bruscament durant 30 minuts, provocant liquidacions automatitzades en cascada a través de plataformes de derivats. Les pèrdues directes informades van arribar als 19.000 milions de dòlars l’endemà. Binance va patir una interrupció operativa durant l’esdeveniment i tres fitxes utilitzades com a garantia de marge, inclosa una moneda estable algorítmica, van perdre temporalment les seves clavilles. Binance va anunciar 283 milions de dòlars en compensació dels clients després de l’incident.
L’informe va revisar els termes i condicions de vuit principals MCI entre novembre de 2025 i març de 2026 i va trobar que la majoria dels productes de guanys atorguen a la plataforma total discreció sobre els actius dipositats, els combinen amb altres fons dels clients i es reserven el dret de suspendre els bescanvis sense previ avís.
El palanquejament afegeix més risc. Algunes plataformes permeten als clients minoristes fins a un marge de 150 a 1 en contractes de derivats. El document dibuixa una línia directa des d’aquest palanquejament fins a la cascada de liquidació d’octubre de 2025.
La revisió temàtica de l’FSB de 2025 va trobar que només 11 de les 28 jurisdiccions participants, aproximadament el 39%, tenien un marc regulador finalitzat que abordava l’estabilitat financera. Només dos d’ells cobrien préstecs i préstecs per part dels MCI. Tres productes de guany coberts.
Els autors demanen requisits prudencials de capital i liquiditat, estàndards de govern, proves d’estrès i supervisió consolidada aplicats a nivell de grup. Recomanen una combinació de regulació basada en l’entitat i en l’activitat, assenyalant que les regles basades en l’activitat per si soles no poden abordar els riscos de finançament i liquiditat dels MCI.
La cooperació transfronterera continua sent una bretxa fonamental. Molts grans MCI assignen funcions a desenes de jurisdiccions mitjançant entitats jurídiques separades, i els acords formals de supervisió d’intercanvi d’informació entre els reguladors segueixen sent poc comuns.
