El to mitjà de Web3 VC sona com el nostre fa tres anys. “Tenim relacions profundes a tot l’ecosistema”. “Afegim valor més enllà del capital”. “La nostra xarxa és el nostre avantatge”. No és que cap d’aquestes afirmacions sigui mentida; és que tothom les diu, la qual cosa les fa efectivament sense sentit.
Els proveïdors de liquiditat (LP) han escoltat aquest argument tantes vegades que les paraules han perdut tota forma. I, tanmateix, d’alguna manera, la indústria segueix fotocopiant la mateixa plataforma. Impressionant diapositiva del logotip. Tesi vaga. Tres punts sobre el “valor afegit”. Una trajectòria que, per a la majoria de directius emergents, encara no existeix. Repetiu fins que estigui finançat o no.
Els meus companys i jo de TBV ens vam passar molt de temps preguntant-nos què teníem en realitat que ningú més. La resposta, finalment, va ser humiliant: no gaire. Així que vam construir una cosa diferent.
Això és el que les dades continuen intentant explicar a la indústria i la indústria segueix ignorant: els directius emergents en realitat superen. Els estudis mostren constantment que aconsegueixen un rendiment del quartil superior amb més freqüència que els fons establerts i ofereixen una mitjana de rendiments molt més alts. L’avantatge és real. El problema és totalment estructural: els gestors emergents no poden comunicar una raó clara als clients per donar-los suport sobre els altres, de manera que el capital flueix cap a les marques en lloc del potencial.
Quan vam construir TBV, vam decidir que el camp havia de ser un producte, no una promesa. La pregunta a la qual seguim tornant era: què és realment un fons? No qui sap. Les connexions no són defensables. Què ha construït, quines dades ha generat i quin valor de plataforma crea per als fundadors? Això és defensable.
La resposta a la qual vam arribar van ser els esdeveniments. No buscàvem només un joc de networking o un exercici de marca. Volíem desenvolupar un motor d’acords centrat en les persones. Web3 funciona amb conferències. Això ja ho sap tothom. Els fundadors recorren milers de quilòmetres per donar-se la mà en esdeveniments secundaris. Els VC paguen unes quotes de patrocini enormes per accedir a persones a les quals probablement haurien pogut arribar per correu electrònic. El càlcul del ROI sempre ha estat difús, en el millor dels casos. El que volíem fer era capgirar el model: en comptes de pagar per l’accés, construir l’entorn. Ser propietari de les dades. Creeu les relacions a escala i torneu-les directament a l’abastament, la diligència i el valor per a tots els implicats.
El 2025, la nostra sèrie d’esdeveniments va atraure més de 43.000 assistents i més de 100 socis. Això no va passar per casualitat, i no va ser només un truc de màrqueting. Va ser una infraestructura deliberada. Cada interacció, cada connexió, cada tendència emergent detectada en aquestes sales s’alimenta a TBX, el nostre motor d’acords basat en IA. Els esdeveniments i el fons són el mateix volant.
“No som els únics que ens ho repensem. El que és interessant és com de diferents són els enfocaments i quants pocs s’assemblen a un fons tradicional”.
Una altra empresa de capital de risc, Outlier Ventures, ho va descobrir des d’un angle diferent. Es van inclinar cap al model de l’accelerador: construir una veritable plataforma de suport al voltant dels fundadors en fase inicial en lloc de només escriure xecs i presentar-se a les reunions de la junta. El resultat és un fons amb més de 300 empreses de cartera i una raó real perquè els fundadors les escullin per sobre d’altres amb només més AUM. Paradigm va anar en una direcció completament diferent: es van posar tècnics. No només inverteixen en protocols; hi contribueixen. Aquest tipus de profunditat és realment difícil de replicar, i els LP poden veure-ho.
El que comparteixen aquests models, i el que compartirà la propera generació de gestors interessants, és que el fons en si és un producte amb utilitat més enllà del capital. La pregunta no és “com expliquem una història millor?” És “com construïm alguna cosa que faci que la història sigui evident?”
La bona notícia és que no hi ha una sola resposta. El model d’esdeveniments ens funciona. El model accelerador funciona per a Outlier. La contribució tècnica profunda treballa per a Paradigm. El que no funciona, el que mai ha funcionat realment, i el que els LP són cada cop més poc disposats a fingir que funcionen, és un argument construït completament sobre relacions que no pots mostrar i valorar que no pots mesurar.
Web3 es mou prou ràpid perquè els gestors que construeixen una infraestructura real ara seran molt difícils de desplaçar més tard. Els que encara escriguin platges sobre les seves xarxes d’aquí a tres anys trobaran que l’habitació s’ha buidat en silenci al seu voltant. Tinc realment curiositat per veure quins altres models sorgeixen. La competència en aquest espai, quan realment es centra a fer alguna cosa diferent, és el millor que li pot passar.
