Entrevista amb Morgan Krupetsky de Ava Labs

La tokenització no és nova, diu Morgan Krupetsky, de Ava Labs, però aquesta vegada és aquí per quedar -se.

La tokenització ha aparegut com una de les narracions més influents del cripto, amb promeses de major eficiència, liquiditat i accessibilitat. Tot i així, mentre que les institucions principals salten cada cop més al camp, la realitat es manté barrejada.

Crypto.News va parlar amb Krupetsky de Ava Labs, que va discutir el paper primerenc d’Avalanche en la tokenització i com separar el bombo de la realitat.

Crypto.News: a la vostra peça de “Tokenization 101”, heu escrit que la tokenització continua sent majoritàriament. Quines parts creus que són bombo i quines no?

Morgan Krupetsky: La tokenització no és nova: la gent ha estat experimentant -hi des del 2017. Hem vist tota mena de titulars sobre la tokenització de tot, des de l’urani fins al Burj Khalifa. No hi ha hagut escassetat d’anuncis, però molts d’ells són anuncis d’anuncis, no productes vius.

És per això que m’agrada mirar les mètriques, com ara el tauler de RWA.xyz, per veure què es desplega i reflecteix a la cadena enfront del que només és màrqueting.

La història d’èxit més clara fins ara és Stablecoins, que són l’actiu tokenitzat per excel·lència amb més de 280 milions de dòlars en tapa de mercat. Stablecoins, al seu torn, ha impulsat un interès pels fons del mercat monetari. Aquest segment continua sent petit, però està creixent.

També estem veient que els emissors de Stablecoin i Synthetic Dollar s’expandeixen en un crèdit privat. Hi ha esforços en curs per tokenitzar les accions i la gent està experimentant amb tokenitzant col·leccionables, productes bàsics i molt més. Però, de nou, la clau és separar el que és real i en la producció del que és només el bombo.

A part de Stablecoins, quins segments de tokenització us semblen més prometedors? On veieu les oportunitats més grans, ja sigui per motius reguladors o tècnics?

Mk: Estic molt emocionat amb l’espai de crèdit privat. Una raó important és que aquests productes tenen un rendiment. Si podeu automatitzar coses com els pagaments d’interès i les distribucions de cascada mitjançant Stablecoins, els avantatges de la tokenització es fan molt tangibles.

Agafeu el patrimoni privat, per exemple. No genera desemborsaments de la mateixa manera i NAV no canvia amb la freqüència. Els beneficis a la cadena hi són, però no tan evidents. En canvi, amb els productes de crèdit, de seguida veieu com la programabilitat afegeix valor.

Concretament a les finances amb suport d’actius (ABF), utilitzem Stablecoins i instal·lacions programàtiques per racionalitzar i actualitzar el procés. Després de la crisi financera mundial, els bancs es van retirar de determinades activitats de préstec. Els originaris de Fintech van intervenir i les empreses de crèdit privades van seguir, però avui en dia l’espai ABF està dominat pels majors gestors d’actius alternatius. Poden subscriure bé i tenen enormes equips d’oficines mitjanes i borses per processar préstecs.

Utilitzant instal·lacions programables i estables, podem fer que aquests processos siguin més eficients. Això obre la porta a fons més petits, gestors emergents i oficines familiars per participar en els préstecs ABF, un segment que creixi significativament en els propers anys.

Ara mateix, estem executant uns quants pilots amb els originaris Fintech, amb l’objectiu d’escalar. Per a nosaltres, es tracta d’actualitzar la indústria ABF no només amb “millor tecnologia”, sinó amb diners millors i programables.

I només per afegir: no es tracta de simplificar els préstecs per a la negociació del mercat secundari. Moltes iniciatives intenten crear liquiditat d’aquesta manera, però abans d’això, l’impacte real prové d’utilitzar la pila de tecnologia subjacent per millorar el funcionament del procés actual.

Quan es tracta d’automatitzar les decisions de préstecs, algunes empreses han intentat abans, com Carvana en cotxes usats o zillow a l’habitatge, sovint amb resultats mixtes.

MK: No crec que l’objectiu sigui substituir la presa de decisions humanes. Es tracta més d’equipar les institucions i les persones amb millors eines.

És així com s’utilitza moltes IA avui en dia: no substituir l’experiència, sinó ajudar la gent a prendre decisions més informades. Blockchain permet que les dades siguin estandarditzades i verificades més ràpidament. Això vol dir que les decisions es poden prendre més ràpidament i amb informació més fresca, en lloc de treballar un full de càlcul Excel que té 30 dies des de la data.

En aquest context, la tecnologia actua com a facilitador, no un reemplaçament de les capacitats de subscripció. El judici humà encara importa.

La mateixa concepció errònia es presenta amb la tokenització. El fet que toquen un actiu no vol dir que la gent vulgui comprar -lo automàticament o que aparegui la liquiditat. La tokenització no crea mercats secundaris per si mateixos. El que fa és proporcionar l’eina que fa que aquests mercats siguin possibles si hi ha una demanda real.

També us pot agradar: Entrevista | Tokenized RWAS podria ocultar la següent crisi financera, adverteix Mexc Exec

Heu esmentat la crisi financera i les lliçons de les hipoteques subprime. Algunes veus de la indústria han advertit que la tokenització també pot comportar riscos, sobretot quan els fons no són transparents sobre el que són envasos. Els emissors d’actius tokenitzats utilitzen realment el potencial de transparència i compliment de Blockchain?

Mk: De la mateixa manera que la tokenització no garanteix la liquiditat ni la demanda del mercat secundari, tampoc garanteix el compliment. La tecnologia és una eina. Pot reflectir lleis, normes i regulacions i pot ajudar a gestionar el compliment de manera més proactiva. Però no crea les regles ni estableix el marc de governança. Això encara ha de venir dels reguladors i les institucions financeres.

En el treball que estem fent amb crèdit privat, per exemple, Blockchain s’està utilitzant per crear millors rendiments ajustats al risc per a nosaltres i per als nostres socis de capital. Algunes coses són més transparents i es poden programar, cosa que permet als originaris fintech gestionar el compliment i el risc de manera més eficaç. Des de la perspectiva d’un inversor, aquesta visibilitat els fa més còmodes desplegar capital.

En última instància, correspon a cada emissor assegurar -se que els seus tokens o fons es llancen de manera compliment, depenent de l’actiu i la jurisdicció subjacents. Hi ha un ampli espectre d’enfocaments en diferents mercats. La tecnologia ajuda, però no substitueix la responsabilitat dels humans per assegurar el compliment.

Quina opinió teniu de l’entorn regulador actual als Estats Units quan es tracta d’actius tokenitzats?

Mk: En general, crec que l’entorn regulador ha canviat molt des de les eleccions. El canvi ha proporcionat forts cassoles per a la indústria a tota la taula. Les institucions, els bancs i els gestors d’actius són ara molt més oberts a explorar la infraestructura de blockchain pública. Podeu sentir la diferència en les converses.

Quan es tracta de comparar actius tokenitzats amb els seus equivalents fora de cadena, els avantatges complets es produeixen realment quan s’emeten més del cicle de vida d’actius i es gestionen directament a la cadena. Tokenitzant alguna cosa que es va emetre fora de cadena i després intentar administrar-la en dos sistemes diferents crea fricció. Amb el pas del temps, crec que veurem que es produeixen més emissió de forma nativa a la cadena, però encara estem en un període de transició.

La visió a llarg termini és que Stablecoins acceptés en ús quotidià, actius tokenitzats emesos des del principi i l’administració es manipulava completament a la cadena. És quan realment es mostren els avantatges de la composabilitat i la programabilitat. Per exemple, els actius ociosos podrien obtenir interès mentre es mantingui en decrow. Però encara no hi som.

També simpatitzo amb grans titulars com els bancs. Alguns d’ells porten centenars d’anys. La revisió dels sistemes és costós i pertorbador, de manera que necessiten un cas empresarial clar o una amenaça per als seus ingressos abans de fer grans moviments. Mentrestant, els neobanks i els fintechs tenen més flexibilitat i sovint són més ràpids per experimentar.

També us pot agradar: La regulació cripto dels Estats Units afavoreix la CEFI sobre Defi?

Les empreses establertes com NASDAQ es van presentar per accions tokenitzades. Fitxer MasterCard per a Stablecoins. Creus que Defi pot competir amb els jugadors tradicionals en aquests mercats? Quins avantatges aporta la descentralització?

Mk: Crec que sempre hi haurà un lloc per a la definició pública i sense permís com existeix avui. Però el que està passant realment és una convergència de Defi, Cefi i tokenització. Quan vaig començar a Ava Labs fa tres anys, es van veure com a mons separats. Ara s’uneixen i espero que continuï.

És probable que les institucions no puguin saltar directament a les plataformes Defi, però els primitius Defi poden alimentar absolutament la part posterior de Fintechs, Neobanks i fins i tot plataformes tradicionals. Ja estem veient que, amb els intercanvis, el llançament de programes de guanys que es basen en integracions de Defi entre bastidors.

Des d’una perspectiva de tokenització, el millor camí cap a l’adopció és mitjançant la integració amb les plataformes que ja utilitzen les persones. Podria ser NASDAQ, una plataforma de tecnologia de riquesa com Robinhood o sistemes de gestió de riquesa del banc privat. Per als usuaris finals, la capa blockchain ha de ser invisible. No necessiten saber ni importar quina cadena s’està utilitzant. El que importa és que obtinguin productes financers nous o millors.

Per exemple, imagineu -vos que podreu gastar directament a partir d’un fons del mercat monetari tokenitzat mitjançant una targeta de dèbit. Aquest és el tipus d’experiència que impulsarà l’adopció massiva i, a la part posterior, pot ser alimentada per la infraestructura Web3, inclosa Defi.

Podeu proporcionar una visió general del que ha estat fent Ava Labs en aquest espai?

Mk: La nostra missió des del principi ha estat digitalitzar i fer tokenitzar els actius del món. Molts de nosaltres a Ava Labs ja treballaven en la tokenització abans que es anomenés “RWAS”. Sempre hem cregut que aquest seria un cas d’ús bàsic per a blockchain.

Una de les nostres fites primerenques va ser treballar amb Securitize i KKR per tokenitzar una part del seu fons de creixement sanitari el 2021. Aquesta era abans de la tokenització era una narració principal, però va mostrar el potencial de portar actius d’alta qualitat a la cadena.

Des de llavors, ens hem centrat en dues coses. Primer, cultivar un subministrament d’alta qualitat d’actius tokenitzats de gestors de primer nivell com Apollo, Blackrock, Wellington i altres. En segon lloc, crear distribució i demanda treballant amb plataformes construïdes a Avalanche. Estem fent molta divulgació als possibles socis de distribució perquè els actius tokenitzats puguin arribar als inversors a través dels canals que ja utilitzen.

La realitat és que la majoria de la liquiditat continua fora de cadena. El camí cap a l’adopció està connectant aquesta liquiditat amb actius tokenitzats mitjançant sistemes de distribució tradicionals. Això és el que impulsarà el canvi de pas en l’adopció.

Què passa amb la iniciativa de tresoreria d’Avalanche?

MK: Ho veig com un altre vehicle per a un conjunt d’inversors més ampli per accedir a l’ecosistema d’Avalanche. No tothom és còmode sostenir directament fitxes, configurar una cartera Web3 o passar per aquesta experiència d’usuari. Per ser sincer, la indústria encara té feina per fer la usabilitat.

Productes com aquest són similars als ETF o ETP, ja que proporcionen una estructura més familiar per als inversors. Això pot incloure tant les institucions com les persones que vulguin exposició, però prefereixen un embolcall tradicional. En última instància, obre l’accés a l’allau per a persones que d’una altra manera no podrien implicar -se.

Quina feina encara queda per adonar -se d’aquesta visió?

Mk: Des del primer moment, ens hem centrat en les institucions i les finances a la cadena, i això continua sent la nostra prioritat. Estem duplicant àrees com Defi, pagaments, tokenització del tresor i finances a l’engròs. Estic orgullós dels avenços que hem fet, però encara hi ha molta feina per davant.

La veritat és que encara no tenim adopció massiva. La liquiditat institucional no flueix en actius a la cadena a escala. Moltes de les peces de trencaclosques estan al seu lloc: els cosustodians, les rampes fora i les rampes, marcs de compliment, plataformes de tokenització, però no estem en el punt en què la indústria pot dir: “Ho hem fet”.

Ho comparo amb Internet primerenc. En aquell moment, la gent encara parlava de “empreses d’Internet”. Avui, totes les empreses utilitzen Internet i no feu aquesta distinció. Haurem assolit la mateixa fita quan s’utilitzi blockchain com a infraestructura bàsica entre empreses, governs i institucions financeres. En aquest moment, no hi haurà cap “empresa blockchain”. Només serà part de com funciona el món.

Llegiu -ne més: 2025: Els intents de l’any revolucionen la infraestructura de blockchain | Opinió