El recompte diari de validadors actius d’Ethereum ha caigut al voltant d’un 10% des del juliol fins a un nivell que no es veia des de l’abril del 2024, segons dades de Beaconchain. Després d’un augment constant a nous màxims, el recent descens seria el primer d’aquesta mida des que la xarxa va passar del mecanisme de consens de prova de treball al mecanisme de consens de prova de participació el setembre de 2022.
Validadors d’Ethereum actius diaris. Font: Beaconchain
El nombre de validadors actius diaris ha caigut recentment per sota de la marca d’1 milió per primera vegada des del 28 d’abril de 2024 i s’ha situat en 999.203 a partir d’avui, 11 de novembre.
Els validadors són els operadors que executen el programari d’Ethereum, apostant ETH per processar transaccions i mantenir la xarxa segura a canvi de recompenses. En cas que decideixin deixar de validar la xarxa i retirar completament el seu ETH apostat, han de passar per una cua de sortida: una funció de seguretat integrada que limita quants es poden retirar alhora per evitar interrompre la xarxa. Després de sortir, els seus fons es poden retirar i es poden retirar.
Clemens Scarpatetti, conseller delegat de CryptoCrew Validators, un operador de participació d’Ethereum, va dir a The Defiant en un comentari que la caiguda de la va activa.
lidacions reflecteix una “barreja de factors cíclics i estructurals”. Scarpatetti va explicar més:
“Probablement estem veient una presa de beneficis a mesura que els stakers a llarg termini redueixen les posicions després d’un fort rendiment d’ETH Q2-Q3, juntament amb retirades a gran escala de proveïdors de staking líquid com Lido, les cues de sortida dels quals recentment han assolit màxims significatius”.
Gràfic de preus d’un any d’ETH. Font: CoinGecko
A l’hora de la premsa, ETH cotitza a 3.470 dòlars, aproximadament un 25% menys que a finals de juliol i mitjans d’agost, quan va assolir breument un nou màxim històric de 4.946 dòlars, superant el seu rècord de novembre de 2021. Després d’un any agitat, ETH només ha augmentat un 4% des del gener.
Tot i que la manifestació d’aquest estiu va aportar alleujament per als titulars a llarg termini, també va empènyer la cua de sortida del validador a nous màxims sense precedents, ja que els operadors de participació es van afanyar a retirar els seus fons per vendre’ls amb benefici.
Temps d’espera d’entrada i sortida del validador Ethereum. Font: ValidatorQueue
Segons dades de ValidatorQueue, que fa un seguiment de l’activitat del validador d’ETH, actualment els validadors d’Ethereum triguen uns 37 dies a retirar l’ETH apostat, més que només un dia al maig.
No obstant això, el temps d’espera d’entrada del validador també s’ha incrementat en els últims mesos, amb uns 1,2 milions d’ETH actualment esperant per ser apostats i un temps d’espera de 22 dies.
Consolidació del validador
Entre els que veuen el canvi hi ha Alon Muroch, fundador i CEO de SSV Labs, un proveïdor d’infraestructures de cripto staking. Parlant amb The Defiant, Muroch va dir que la llarga cua de sortida d’Ethereum era “una conseqüència previsible de com funcionen les sortides del validador a escala”.
Va assenyalar que Kiln, un gran servei de participació institucional amb més de 18.000 milions de dòlars en fitxes apostades a diferents xarxes, va començar a retirar gairebé tots els seus validadors a Ethereum a principis de setembre per problemes de seguretat, tal com va informar anteriorment The Defiant. Aquesta xifra representa al voltant del 4% del total d’ETH apostat o aproximadament 7.000 milions de dòlars.
Segons Muroch, les grans institucions sovint gestionen centenars o milers de validadors. Quan surten o es consoliden sota la nova regla MaxEB d’Ethereum a partir de la recent actualització de Pectra, que els permet combinar fins a 2.048 ETH en un sol validador en lloc d’executar-ne desenes de més petits, pot desencadenar una reacció en cadena que fa una còpia de seguretat de la cua d’altres.
Muroch va assenyalar que com un gran validador MaxEB substitueix desenes de més petits, la consolidació actual podria fer que les futures sortides massives siguin més eficients.
“La descentralització real no es tracta només de quants validadors existeixen, sinó d’operadors realment independents”, va afegir Muroch.
Caiguda de rendiments
Apostar la rendibilitat també ha estat en joc. Meir Rosenschein, director de producte per a blockchain i intel·ligència artificial a DcentraLab, va dir a The Defiant que un altre factor en la caiguda va ser la caiguda dels rendiments i l’augment dels costos dels préstecs, cosa que va fer que la participació apalancada no fos rendible.
A l’hora de publicar-se, el rendiment anualitzat de les participacions d’Ethereum se situa aproximadament en el 2,9% TAE, per sota del rècord del 8,6% al maig del 2023.
“Durant el proper període, la participació del validador probablement seguirà canviant cap a operadors professionals més grans. La consolidació de 2.048 ETH de Pectra ho facilita. La cua de sortida probablement es mantingui lenta però estable mentre les retirades són clares”, va explicar Rosenschein.
Va assenyalar que, en general, el panorama del validador “sembla que tendeix a menys participants més grans i optimitzats”.
Validadors ETH per ETH apostats. Font: Dune Analytics
Les dades de la plataforma d’anàlisi de la cadena de blocs Dune mostren que en el moment de la premsa, el protocol de participació descentralitzat Lido lidera el mercat amb més de 8,4 milions d’ETH repartits en 265.000 validadors, amb més d’un 23% de participació. Els intercanvis centralitzats Binance i Coinbase segueixen, que representen aproximadament el 9,2% i el 6,5% de l’ETH apostat, respectivament.
Shaul Rejwan, soci director de Masterkey VC, veu la caiguda actual no com una debilitat estructural, sinó com una “rotació natural de capital i càlcul”. Va afegir en un comentari a The Defiant que la dinàmica actual representa “un descens del validador, no una capitulació”, que reflecteix un “mercat en maduració que s’optimitza per a l’eficiència”.
Per tant, de moment, els rendiments i la participació d’apostament poden romandre desiguals mentre les retirades funcionen a través del sistema. Però amb el pas del temps, la consolidació i la nova tecnologia de validació distribuïda podrien fer que la xarxa sigui més fina i eficient, encara que hi hagi menys operadors actius.
