La gestora d’inversions Apollo Global Management, que opera als Estats Units, ha limitat els reemborsaments del seu fons de crèdit privat, Apollo Debt Solutions (ADS), permetent als inversors detallistes retirar només el 44,7% de les sol·licituds de capital.
La mesura respon a una saturació a les peticions de liquiditat que va superar els límits operatius establerts per l’entitatdeixant el 55% restant dels fons retingut sota polítiques de reemborsament restringit.
El crèdit privat consisteix en préstecs atorgats per entitats no bancàries, com ara fons d’inversió, directament a empreses. A diferència dels préstecs bancaris tradicionals, aquests actius no es negocien en mercats oberts, cosa que en dificulta la conversió ràpida en efectiu.
En un document presentat davant la Comissió de Borsa i Valors dels Estats Units (SEC) ahir, 23 de març, Apollo Debt Solutions va informar que va rebre sol·licituds per retirar 1.640 milions de dòlars, cosa que representa l’1,2% de les accions en circulació del fons.
Aquesta xifra va superar amb escreix el límit trimestral del 5% del valor net dels actius que permet el fons per a reemborsaments, cosa que representa 734 milions de dòlars. Com a conseqüència, els inversors que van demanar els seus diners només rebran una fracció del que sol·licita.
“La decisió d’avui reflecteix el nostre compromís constant amb la creació de valor a llarg termini per als accionistes del Fons”, va declarar Apollo en el comunicat oficial. La firma va afegir que: «Com a administradors de capital a llarg termini, tenim el deure fiduciari d’actuar en el millor interès de tots els inversors del Fons, equilibrant els interessos dels accionistes que busquen liquiditat amb els que opten per mantenir les seves inversions».
Una bretxa entre el crèdit i l’economia real
Hi ha una tensió evident entre la necessitat dels inversors de recuperar els diners i la justificació de l’empresa. Mentre els clients enfronten la manca de liquiditat, Apollo argumenta que aquesta restricció és necessària per preservar la creació de valor i evitar una liquidació precipitada d’actius que perjudiqui els que romanen al fons.
La mida del mercat dels crèdits privats ja supera els 2 bilions de dòlars en actius sota gestió a nivell global i s’espera que s’acosti als 4 bilions de dòlars per al 2030, segons estimacions de l’agència Moody’s.
En aquest context, hi ha analistes financers com Charles Hugh Smith que adverteixen que el sistema financer global està assegut sobre una bomba de temps fabricada amb crèdit barat. Smith sosté que el crèdit es pot crear en quantitats virtualment il·limitades amb uns pocs clics, mentre que les inversions productives creixen de forma incremental, lenta i costosa, com va reportar CriptoNoticias.
Per a Smith, aquest excés de crèdit barat ha inflat de més els preus de molts actius. «Construir una nova empresa fa temps i és arriscat. És molt més fàcil comprar un actiu existent», sosté Smith. L?analista explica que el resultat és una espiral on més crèdit eleva el preu d?accions, inversions immobiliàries, etcètera, i aquests actius més cars serveixen de col·lateral per prendre més crèdit. És una bombolla que, segons Smith, estaria a prop d’explotar.
Hi ha precedents a la restricció de capital
La situació situa Apollo com una de les noves víctimes visibles de la inestabilitat al sector del crèdit privat. No és un cas aïllat; altres firmes de gran envergadura han recorregut a mecanismes similars de bloqueig o «portes» de sortida.
El fons immobiliari de Blackstone, conegut com a BREIT, i el fons de Starwood Capital (SREIT), per exemple, també van aplicar restriccions severes als reemborsaments en períodes recents després d’enfrontar onades de sol·licituds de retir que amenaçaven la seva estructura de capital.
