Les empreses de criptografia han passat anys intentant obtenir accés directe a la fontaneria del sistema financer nord-americà. Kraken s’ha convertit ara en el primer a aconseguir-ho.
La decisió podria remodelar la manera com les empreses d’actius digitals mouen dòlars i interactuen amb el sistema financer tradicional, reduint la dependència dels bancs associats.
Què és en realitat un compte mestre de la Fed
Un compte mestre és essencialment la porta d’entrada a la infraestructura de pagament de la Reserva Federal. Els bancs i determinades institucions financeres regulades utilitzen aquests comptes per mantenir reserves al banc central i per liquidar pagaments mitjançant sistemes com Fedwire.
En lloc d’encaminar les transaccions a través de bancs intermediaris, les institucions amb un compte principal poden enviar i rebre fons directament a la xarxa de la Fed.
Fins ara, les empreses de criptografia normalment confiaven en bancs associats per moure dòlars dels EUA entre intercanvis, clients i altres institucions financeres. Aquest acord creava risc operacional: si un soci bancari es retirava de l’exposició criptogràfica, les plataformes comercials podrien perdre l’accés als canals de pagament clau gairebé d’un dia per l’altre.
Amb un compte mestre, Kraken Financial pot connectar els seus fluxos fiduciaris directament amb els rails de pagament de la Fed, fent que les transferències de dòlars siguin més ràpides i previsibles per als clients institucionals i els comerciants professionals.
No és un privilegi bancari complet
Malgrat la importància de l’aprovació, Kraken no està rebent els mateixos privilegis que un banc comercial tradicional. L’accés atorgat a Kraken Financial s’assembla al que els responsables polítics han descrit com un model de compte mestre “prim” o limitat, on les empreses poden utilitzar les vies de pagament de la Reserva Federal però no reben tota la gamma de serveis del banc central disponibles per als bancs.
Què obté Kraken i què no
A la pràctica, això significa que la Fed està atorgant accés a la infraestructura sense ampliar la xarxa de seguretat més àmplia que inclou l’estat bancari complet.
Per què importa l’estructura
El model d’accés limitat reflecteix l’enfocament cautelós de la Reserva Federal cap a les institucions que operen sota normes més noves o especialitzades.
Kraken Financial opera sota el marc de la Special Purpose Depository Institution (SPDI) de Wyoming, un tipus de carta bancària dissenyada específicament per a empreses d’actius digitals. Els SPDI se centren principalment en els serveis de custòdia i pagament més que en els préstecs tradicionals.
Com que aquestes institucions operen de manera diferent als bancs convencionals, els reguladors han estat desenvolupant un marc de nivell de risc per determinar quin nivell d’accés a la infraestructura de la Fed és adequat.
La concessió d’un compte principal restringit permet a la Fed provar com interactuen les empreses fintech o criptomonedes amb els seus sistemes de pagament mentre manté controls més estrictes sobre la liquiditat i el risc sistèmic.
(#enllaços-resaltats#)
Una llarga batalla per l’accés
Les empreses de criptografia han estat buscant accés directe a la infraestructura de la Reserva Federal durant anys. La indústria argumenta que negar aquest accés obliga les empreses d’actius digitals a confiar en un nombre reduït de bancs “cripto-friendly”, concentrant el risc i fent que el sector sigui vulnerable a interrupcions sobtades.
Aquestes preocupacions es van intensificar després del col·lapse de Signature Bank i Silvergate Bank el 2023, ambdós que havien servit com a principals socis bancaris de les empreses cripto. Els seus fracassos van interrompre les xarxes de pagament clau utilitzades per les borses i els comerciants institucionals.
Des de la perspectiva de la indústria, la capacitat de connectar-se directament als rails de pagament de la Fed podria reduir la dependència dels bancs intermediaris i estabilitzar el flux de moneda fiduciaria dins i fora dels mercats d’actius digitals.
Per què els bancs estan preocupats
Els grups bancaris tradicionals s’han oposat fermament als esforços de les empreses cripto per obtenir comptes mestres. Les associacions del sector argumenten que les empreses cripto no operen sota el mateix marc regulador que els bancs comercials i poden suposar riscos més elevats relacionats amb els controls contra el blanqueig de diners, la resiliència operativa i l’estabilitat financera.
Els Independent Community Bankers of America (ICBA) van expressar preocupacions similars després de l’aprovació de Kraken. El grup va advertir que permetre a les empreses cripto i altres institucions no bancàries l’accés directe als comptes de la Reserva Federal podria introduir riscos al sistema bancari.
“Concedir a les entitats no bancàries i a les institucions criptogràfiques l’accés a comptes mestres tradicionalment limitats a institucions de dipòsit assegurades altament regulades suposa un risc per al sistema bancari”, va dir la presidenta i consellera delegada de l’ICBA, Rebeca Romero Rainey.
Estem profundament preocupats per l’aprovació del compte principal de Kraken Financial. Concedir a les entitats no bancàries l’accés a comptes mestres tradicionalment limitats a institucions dipositàries assegurades altament regulades suposa un risc per als consumidors i el sistema bancari. https://t.co/Wng93QV5iA
— Independent Community Bankers of America (@ICBA) 4 de març de 2026
Els grups de pressió bancari també han qüestionat la transparència del procés d’aprovació i les garanties aplicades en el cas de Kraken. Més enllà de les preocupacions de compliment, també hi ha una dimensió competitiva.
Si les criptoempreses tenen accés directe a la infraestructura de pagament del banc central, els bancs podrien perdre part del seu paper tradicional com a intermediaris entre les plataformes d’actius digitals i el sistema financer basat en dòlars.
Un canvi normatiu més ampli
L’aprovació de Kraken arriba enmig de canvis polítics més amplis als Estats Units amb l’objectiu d’integrar parts de la indústria criptogràfica al sistema financer regulat.
Els desenvolupaments recents inclouen propostes per permetre a les empreses fintech un accés limitat als sistemes de pagament de la Reserva Federal i aprovacions per a les empreses de criptografia per establir bancs de confiança nacionals centrats en serveis de custòdia i actius digitals.
Les iniciatives suggereixen que els reguladors estan explorant maneres de permetre que la infraestructura criptogràfica es connecti a les finances tradicionals sense concedir al sector l’estatus bancari complet.
Què podria significar per al mercat
Per al mateix Kraken, el compte mestre reforça la seva posició d’infraestructura. L’accés directe als rails de pagament de la Fed podria permetre que l’intercanvi ofereixi una liquidació fiduciaria més ràpida, reduir la dependència dels bancs associats i millorar els serveis per als clients institucionals, com ara les empreses comercials i els fons de cobertura.
La liquidació més ràpida en dòlars també pot ser especialment rellevant per a les taules OTC, els serveis de corretatge d’estil privilegiat i els proveïdors de liquiditat que operen en mercats d’actius digitals. Per a la indústria més àmplia, el desenvolupament més important és el precedent.
Si l’acord de Kraken resulta viable des d’una perspectiva de compliment i operativa, altres institucions criptogràfiques amb cartes d’estil bancari poden buscar un accés similar. Això podria remodelar gradualment la manera com les empreses d’actius digitals es connecten al sistema de pagament en dòlars.
Al mateix temps, la naturalesa restringida del compte subratlla la precaució dels reguladors. Les empreses de criptografia poden accedir a parts de la infraestructura bàsica del sistema financer, però no necessàriament els privilegis complets que gaudeixen els bancs tradicionals.
De moment, el compte principal de Kraken representa una cosa més propera a un experiment controlat que a un canvi de política general. Però si el model es manté, podria convertir-se en un pla de com les empreses d’actius digitals es connecten a la infraestructura bàsica del sistema financer nord-americà.
