L’Ethena USDe (USDE) del token sintètic vinculat al dòlar d’Ethena Labs ha perdut més de 5.000 milions de dòlars de la seva capitalització de mercat des de la caiguda del mercat del 10 d’octubre, després que l’actiu experimentés una prova d’estrès important.
Abans de la caiguda del “divendres negre”, que va eliminar més de 19.000 milions de dòlars en posicions palanquejades a tot el mercat, convertint-se en l’esdeveniment de liquidació més gran de cripto fins ara, la capitalització de mercat de l’USDE es va situar per sobre dels 14.600 milions de dòlars.
La capitalització de mercat d’Ethen USDe va caure bruscament en uns 2.000 milions de dòlars el 10 i l’11 d’octubre, ja que els inversors es van afanyar a bescanviar el seu USDE, intercanviant les seves fitxes per la garantia subjacent. Segons la documentació d’Ethena Labs, cada bescanvi d’USDE crema l’USDE retornat, cosa que pot reduir el subministrament global de fitxes i, per tant, la capitalització de mercat.
Tal com van assenyalar els analistes de Blockworks en una publicació del fòrum de govern d’Ethena del 15 d’octubre, “entre el 10 i l’11 d’octubre es van processar aproximadament 1.900 milions de dòlars en bescanvis de USDe”. Els analistes van afegir que el gran volum de redempció es va processar ràpidament, i van assenyalar que el mecanisme d’Ethena mostrava una “resiliència extrema”:
“Tot i que (el volum de redempció) va costar 1,6 milions de dòlars en un sol dia i 1,9 milions de dòlars els dos dies abans i després de l’accident, és probable que sigui realista considerar que la major part d’aquesta redempció es va produir en menys d’unes poques hores”.
Ethena USDe va perdre altres 3.000 milions de dòlars en capitalització de mercat durant la resta d’octubre, arribant a uns 9.200 milions de dòlars en el moment de la publicació.
Capitalització de mercat d’Ethena USDe a l’octubre. Font: CoinGecko
El Binance Flash-Crash
La caiguda de gairebé el 40% de la capitalització de mercat és la més forta des del llançament d’Ethena USDe a finals del 2023. Tot i que és difícil dir quins són els motius exactes de les reemborsaments massius, el testimoni va ser objecte d’un escrutini més intens després del 10 d’octubre, quan el seu preu a l’intercanvi centralitzat més gran de cripto (CEX) Binance va caure breument fins a uns 0 dòlars.
Tal com va informar anteriorment The Defiant, la dramàtica caiguda dels preus de l’USDE per sota d’1 dòlar a Binance, que no es va produir en altres plataformes, va provocar una onada de liquidacions al CEX, que va provocar crítiques generalitzades a la configuració de l’oracle de preus de Binance. En particular, a Curve Finance i altres protocols descentralitzats, el preu de l’USDE es va mantenir a prop de la seva fixació d’1 $ durant la volatilitat del mercat.
En una publicació al blog del 12 d’octubre, Binance es va distanciar d’aquestes acusacions, dient en canvi que els futurs bàsics de l’intercanvi i els motors de concordança puntuals i el comerç d’API “van romandre operatius” durant l’accident.
Sam MacPherson, director general i cofundador de Phoenix Labs, va suggerir en una publicació X el 2 de novembre que part de la caiguda d’USDe també podria estar relacionada amb un palanquejament excessiu, i va assenyalar que el testimoni s’havia “sobreapalancat en 15.000 milions”.
“Com he dit, la mida més orgànica per a USDe és d’uns 6-7b i, per tant, quan el mercat gira, sempre baixaria de manera reflexiva a la mida orgànica”, va escriure MacPherson.
El Defiant es va posar en contacte amb Ethena Labs per fer comentaris sobre el canvi, però no ha rebut cap resposta al moment de la premsa.
Tal com va informar anteriorment The Defiant, a finals de setembre, els dipòsits de l’USDE a Binance van augmentar fins als 735 milions de dòlars només un dia després que el CEX comencés a oferir un TAE del 12% a l’USDE mitjançant el seu producte Binance Earn.
