Bitcoin (BTC) va caure un 3% fins a 98.550,33 dòlars el moment de la publicació, per sota del llindar psicològic de 100.000 dòlars per tercera vegada aquest mes enmig de liquidacions de palanquejament en cascada, sortides persistents d’ETF i una postura de risc més àmplia entre els actius digitals.
La llisca es va accelerar després que Bitcoin va trencar el suport a 100.000 dòlars, provocant més de 190 milions de dòlars en llargues liquidacions durant l’última hora, segons dades de Coinglass.
Bitcoin no va aconseguir trencar-se el nivell de suport convertit en resistència a 106.400 dòlars a principis d’aquesta setmana, cosa que va generar preocupacions sobre el que havia de venir. Tanmateix, cada vegada que va perdre aquest nivell, sempre s’ha recuperat al voltant del suport psicològic de 100.000 dòlars o almenys el suport de 99.000 dòlars creat al juny.
Les liquidacions totals durant les últimes 24 hores van assolir els 655 milions de dòlars, la qual cosa va amplificar el ritme a la baixa a mesura que les posicions sobreapalancades es van desenrotllar.
Ethereum va baixar un 5,75% fins a 3.218,37 dòlars, Solana va baixar un 5,2% fins a 145,55 dòlars, i BNB va caure un 3,2% fins a 922,90 dòlars, reflectint la pressió de venda sincronitzada entre les principals fitxes.
Els fluxos d’ETF es tornen negatius a mesura que la demanda institucional es suavitza
Segons Farside Investors, els ETF locals de Bitcoin van registrar sortides netes de 278 milions de dòlars el 12 de novembre, la qual cosa va contribuir a aproximadament 961 milions de dòlars en reemborsaments acumulats aquest mes.
El canvi de les entrades netes a les retirades modestes elimina una força estabilitzadora clau que va donar suport als preus fins a mitjans de 2025, deixant els mercats al comptat més vulnerables a la volatilitat impulsada pels derivats.
Els patrons històrics suggereixen que les inversió de flux d’ETF sovint coincideixen amb fases de consolidació en lloc de períodes de convicció direccional.
L’anàlisi de Glassnode del 12 de novembre confirma que Bitcoin s’ha negociat per sota de la base del cost del titular a curt termini de 111.900 dòlars des de principis d’octubre, establint un règim baixista caracteritzat per una liquiditat baixa i una convicció feble.
La ràtio de guanys/pèrdues realitzades del titular a curt termini de la xarxa va caure per sota del 0,21 prop de 98.000 dòlars, cosa que indica que més del 80% del valor realitzat prové de monedes venudes amb pèrdues, la qual cosa representa una intensitat de capitulació superior a la dels darrers tres rentats importants del cicle actual.
Glassnode identifica la zona de menys de 100.000 dòlars com un camp de batalla crític on l’esgotament del venedor comença a prendre forma. Tanmateix, una recuperació sostinguda requereix que Bitcoin recuperi la base de costos de 111.900 dòlars com a nivell de suport.
El sentiment es deteriora a mesura que s’asseca el palanquejament
Les taxes de finançament de futurs perpetus de Bitcoin continuen reduïdes a les principals borses, amb les taxes de finançament i els interessos oberts baixant des de l’apalancament de l’octubre.
L’absència de posicionament agressiu reflecteix la vacil·lació del mercat, amb els comerciants que eviten les apostes direccionals, ja que les expectatives de volatilitat segueixen sent elevades.
Les dades del mercat d’opcions reforcen aquesta postura defensiva. Les operacions de protecció de vendes tenen un preu d’una prima de volatilitat implícita de l’11% respecte a les convocatòries de venciments a curt termini, cosa que indica que els comerciants continuen pagant una assegurança a la baixa.
L’interès obert es concentra molt al voltant de la vaga de 100.000 dòlars per als venciments de finals de novembre, fent d’aquest nivell un llindar crític on els fluxos de cobertura dels concessionaris podrien amplificar la volatilitat si s’incompleixen.
Els fluxos d’opcions recents s’han centrat en vendes entre els 108.000 i els 95.000 dòlars, estructurats com a protecció absoluta o diferencials de calendari que capten les expectatives de turbulència a curt termini.
El mapa de calor de distribució de la base de costos de Glassnode revela un clúster dens de subministrament entre 106.000 i 118.000 dòlars, que representa inversors posicionats per sortir a prop del punt d’equilibri.
Aquest voladís de subministrament crea una resistència natural on les concentracions poden aturar-se tret que les entrades renovades absorbeixin la pressió de distribució.
L’empresa assenyala que la demanda dels titulars a curt termini, un indicador del nou impuls dels inversors, s’ha mantingut notablement feble des del juny del 2025, reflectint l’absència de capital fresc que entra al mercat.
El sentiment de risc més ampli es va deteriorar juntament amb les caigudes de cripto, amb rendiments reals més alts i estrès de finançament persistent pressionant els actius especulatius malgrat la resolució recent del tancament del govern dels EUA.
La recent nota de la “temporada de tardor” de Morgan Stanley va aconsellar als clients que obtinguessin guanys en lloc de perseguir l’alça durant aquesta fase del cicle de quatre anys, contribuint a reduir l’apetit al risc entre els assignadors institucionals.
La combinació d’un fort posicionament de palanquejament, una demanda suau d’ETF i una resistència estructural per sobre dels preus actuals va transformar cada incompliment per sota dels 100.000 dòlars en una cascada d’auto-reforç.
