Es tracta d’un segment del butlletí d’orientació endavant. Per llegir edicions completes, subscriure.
És sorprenent la rapidesa amb què poden canviar les coses en una setmana.
Se sent com ahir només que la Fed semblava poc probable que reduís les tarifes al setembre. Ara, comencem a preuar no només una reducció de 25 punts bàsics, sinó un de 50 bps.
En una entrevista empresarial de Fox Fox, el secretari del Tresor, Bessent, va afegir combustible a les especulacions dient que “el real per pensar ara és: hauríem d’obtenir una reducció de 50 punts de base al setembre?”
Tinc la edat de recordar quan Bessent va dir que no comentaria les futures decisions de la política monetària. Però aquí som.
Aleshores, la Fed hauria de tallar 50 bps al setembre? Mirem les dues cares de l’argument.
Sense talls
Tot i que la impressió CPI d’aquest mes va ser força domesa i consensuada, hi ha algunes pressions d’inflació subjacents.
Les mercaderies bàsiques, un dels principals motors de la història de desinflació durant els darrers dos anys, ara comença a accelerar més amunt, en gran mesura impulsat per tarifes:
Malgrat un informe de llocs de treball força desagradable la setmana passada, les estimacions de futur apunten a un mercat laboral que comença a tornar a accelerar.
En les enquestes de recompte de negocis més recents, la quantitat de negocis que tenien previst augmentar significativament el recompte de l’any següent va augmentar:
Tenint en compte l’índex d’impuls de la despesa dels Estats Units, el consumidor sembla força resistent davant de les tarifes i els seus hàbits de despesa semblen que comencen a marcar més amunt:
A partir d’aquesta confluència de dades, podria argumentar que l’economia comença a reaccelerar. Si la Fed es retallés al setembre a partir de dades retardades com NFP, podria acabar sent un error que fa que el mercat de bons es vegi com ho va fer l’any passat quan la Fed va fer el mateix.
Tallar i anar gran
El consum és el motor que impulsa l’economia dels Estats Units. Des del quart trimestre del 2024, s’ha reduït de manera significativa.
Si la potència de compra disminueix a causa de la implementació continuada de tarifes, podríem veure que es debilitarà encara més en la despesa dels consumidors que podria semblar ràpidament recessional.
Mentrestant, les recaptacions aranzelàries continuen augmentant i algú ha de fer aquesta factura:
Si les empreses transmeten les tarifes al consumidor, aquests preus més elevats acabaran perjudicant la demanda agregada, ja que aquest augment addicional de preus significa que els diners no es poden gastar en un altre lloc. Sense compensació, això és negatiu per al creixement.
Si les empreses absorbeixen les pujades de preus, aprofitarà els seus marges de benefici corporatiu, que també reduirà la producció econòmica. De qualsevol forma, és negatiu per a les perspectives de creixement.
