Els saldos de les monedes estables a Corea del Sud han caigut bruscament des del juliol, tot i que augmenten les entrades d’accions, cosa que posa de manifest un canvi en el lloc on flueixen els diners.
La quantitat total d’aquestes anomenades versions tokenitzades de monedes fiduciaries que es mantenen en carteres vinculades als cinc intercanvis criptogràfics més grans de Corea del Sud s’ha desplomat un 55%, amb les dades de la cadena que apunten a una forta onada de sortides provocada per la ruptura del won més enllà dels 1.500 per dòlar a mitjans de març.
Les dades d’Allium Labs, fent un seguiment de les carteres Ethereum i Tron a Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit i GOPAX, mostren que les participacions combinades de monedes estables van baixar de 575 milions de dòlars el juliol del 2025 a aproximadament 188 milions de dòlars a mitjans de març, i la caiguda s’accelera a mesura que el dòlar guanyat va baixar fins a 16 anys.
(Les participacions de Stablecoin a les borses coreanes/Allium Labs compilades per Bradley Park)
El moment suggereix que els comerciants van vendre tether a nivells elevats d’USD/KRW després que el won es va debilitar més enllà dels 1.500 per dòlar a mitjans de març, un llindar que no s’havia vist des de la crisi financera del 2008.
Segons el fundador de DNTV Research, Bradley Park, la moneda més feble va amplificar l’incentiu per sortir de les participacions denominades en dòlars, amb els comerciants convertint-se en won i redistribuint-se en actius nacionals.
Les sortides marquen l’última fase d’una migració més àmplia del capital minorista coreà des de la criptografia cap a la renda variable, un canvi que CoinDesk va documentar per primera vegada al novembre. Però quan aquesta rotació anterior va ser impulsada en gran mesura per la narrativa, amb els comerciants que perseguien fabricants de xips vinculats a la IA a mesura que s’esvaïa l’impuls d’altcoin, l’última baixada sembla lligada a un activador específic de divises en lloc d’un canvi en l’apetit al risc.
Des de llavors, el govern de Corea del Sud ha intensificat els esforços per atraure capital als mercats nacionals mitjançant noves polítiques com ara els comptes de “repatriació” que ofereixen exempcions fiscals de fins al 100% de guanys de capital per als inversors que venen actius a l’estranger i reinverteixen localment.
Aquest canvi és visible a les dades d’intermediació. Els dipòsits dels inversors, un indicador de l’efectiu disponible per comprar accions, van caure d’aproximadament 131 bilions de ₩ (86.000 milions de dòlars) a principis de març a uns 112 bilions de ₩ (74.000 milions de dòlars) després del moviment de divises a mitjan mes, cosa que indica que el capital s’estava desplegant activament en accions a mesura que els saldos de monedes estables van disminuir. Des d’aleshores, els dipòsits han començat a estabilitzar-se, cosa que suggereix que les entrades noves estan omplint el fons de poder adquisitiu.
(Associació d’Inversions Financeres de Corea)
El KOSPI, que ja va créixer un 75% el 2025, ha guanyat un altre 37% aquest any, convertint-lo en l’índex principal amb millor rendiment del món. El rally està molt concentrat, amb Samsung Electronics i SK Hynix que representen aproximadament la meitat de la capitalització de mercat i més del 50% dels beneficis previstos, posicionant-los com la destinació principal tant per als fluxos minoristes com institucionals.
Els volums més amplis de transaccions de monedes estables a tot Àsia han augmentat durant l’últim any, segons dades d’Artemis, cosa que suggereix que la reducció dels intercanvis coreans reflecteix la rotació del capital nacional en lloc d’una retirada a tota la regió.
Per als mercats criptogràfics, el canvi subratlla la pèrdua d’un dels seus grups de liquiditat minoristes més importants.
Històricament, la participació de Corea ha amplificat els cicles del mercat i les dades ara mostren que el capital no està inactiu, sinó que s’està redistribuint activament. El retorn d’aquests fluxos pot dependre menys de les narratives criptogràfiques que de la sostenibilitat de la recuperació de la renda variable de Corea.
Una forta correcció, especialment en un mercat tan concentrat en accions de semiconductors, podria forçar ràpidament el capital a girar de nou. KOSPI ha estat sota pressió recentment, ja que les interrupcions en el trànsit de petroli a través de l’estret d’Ormuz han despertat preocupacions sobre el subministrament d’energia.
