La gran pregunta de Bitcoin Btc110.673,26 dòlars és si el comerç de bases, un intent de treure profit de la diferència entre el preu del punt i el mercat de futurs, tornarà si la Reserva Federal retalla els tipus d’interès el 17 de setembre.
Hi ha un 90% de probabilitats que el Comitè Federal de Mercades Openes retallarà la taxa d’objectiu de fons federals en 25 punts bàsics des del seu rang actual del 4,25% -4,50%, segons l’eina CME FedWatch. Un canvi cap a una política més fàcil podria provocar la demanda renovada de palanquejament, impulsant les primes de futur més amunt i respirant la vida en un comerç que s’ha mantingut sotmès al llarg del 2025.
El comerç de bases consisteix en comprar Bitcoin al mercat puntual o a través d’un fons de borsa (ETF) mentre es vengui futurs (o viceversa) per obtenir beneficis de la diferència de preus. L’objectiu és capturar la propagació a mesura que s’estreny cap a la caducitat, alhora que limita l’exposició a la volatilitat del preu de Bitcoin.
Amb els fons de la Fed encara per sobre del 4%, una base del 8% (la rendibilitat anualitzada del comerç base) pot no semblar atractiu fins que les retallades de la taxa comencin a accelerar. És probable que els inversors vulguin que les taxes més baixes incentivin que entrin al comerç bàsic en lloc de tenir diners en efectiu.
A CME, Bitcoin Futures Open Interès ha caigut de més de 212.000 BTC a principis de l’any a uns 130.000 BTC, segons les dades de Glassnode. Aquest és aproximadament el nivell vist quan Spot Bitcoin ETFS es va llançar el gener del 2024.
La base anualitzada s’ha mantingut per sota del 10% durant tot l’any, segons Velo Data, un contrast sorprenent amb el 20% vist cap a finals de l’any passat. La debilitat reflecteix tant les forces de mercat com les macro: condicions de finançament més estrictes, els ingressos d’ETF que s’alenteixen després del boom del 2024 i una rotació de la gana de risc de Bitcoin.
La gamma de comerç comprimit de Bitcoin ha reforçat la tendència. La volatilitat implicada, un indicador de canvis previstos de preus, és de només 40 després de colpejar un mínim de 35 de 35 anys la setmana passada, mostren les dades de GlassNode. Amb la volatilitat suprimida i la llum del palanquejament institucional, les primes de futur s’han mantingut encapçalats.
Si la Fed redueix les taxes, les condicions de liquiditat podrien facilitar la demanda d’actius de risc. Al seu torn, pot elevar els futurs de CME Open Interès i reviure el comerç de bases després d’un any d’estancament.
