Tota la cripto-esfera és atwitter amb les implicacions del pas final del “Guiar i establir la innovació nacional per als Estats Units Stablecoins Act ” o el ” acte geni ”. Vaig recórrer el text de l’acte que es va signar a la llei la setmana passada. Al contrari del que creuen els impulsors del projecte de llei, les implicacions per als actius digitals relacionats i l’economia són molt barrejades en el millor dels casos.
Com a primera legislació que aborda directament una forma de cripto-cultes, la Llei és seminal. Per descomptat, els meus propis compatriotes a les diverses empreses i organitzacions blockchain són extàtics sobre la Llei. El millor és temperar el vostre entusiasme a causa dels detalls de la factura.
En primer lloc, la Llei se centra en el pagament Stablecoins, i per a altres finalitats. “Per a altres finalitats” podria cobrir un nombre de propòsits no especificat. La Constitució de la Junta de revisió de Stablecoin i la investigació sobre estadi sense pagament (la major part de valor total de Stablecoin emès actualment), en la interoperabilitat, en mètodes nous per detectar infraccions contra el blanqueig de diners i sobre els efectes dels estables emesos a l’estranger podrien ser alguns d’aquests “altres propòsits”.
Les definicions continuen
Aquest acte aclareix la definició d’un proveïdor de serveis d’actius digitals. La definició exclou explícitament els proveïdors de carteres, els venedors de protocols de blockchain, els protocols Defi, etc. L’eliminació de la confusió que envoltava les accions d’execució anterior que van fer que totes aquestes activitats sospitessin és un alleujament enorme per a aquests actors. Whew! Els intercanvis encara es troben a Purview.
Els estables de pagament han de complir la llei. Conducció de congelació, cremada, confiscació i bloqueig ha de ser aplicable per un “ordre legal”. No es poden implementar per Stablecoins basats en ERC-20. Això és, naturalment, anatema a les ànimes lliures de l’univers descentralitzat. Això es troba a la Llei, qualsevol incompliment amb una ordre legal dóna lloc a grans multes diàries i presó. A més, a les persones que diuen que la tecnologia no importa, els casos d’ús empresarial sobre la tecnologia semblen desconeixer que les capacitats bàsiques que s’enfilen en els fonaments tècnics són necessaris abans que qualsevol cas d’ús empresarial pugui arribar a bon port. Mireu què es va desfermar les implementacions ERC-20 i les implementacions gratuïtes al món.
Els emissors de pagament Stablecoin han de ser regulats per una agència federal, principalment l’OCC o altres reguladors a nivell federal. Hi ha un altre nivell per als estats de pagament a nivell estatal que estan destinats a ser regulats pels reguladors estatals. El límit dels emissors de nivell estatal és de 10 milions de dòlars i els emissors federals estan limitats a 50 milions de dòlars. Hi ha algunes disposicions en el projecte de llei per a la migració dels emissors de Stablecoin regulats per l’Estat als emissors regulats federalment.
Altres detalls, inclosos els incompliments d’aquests límits, es troben en un tauler de revisió Stablecoin, cosa que permet un conjunt de regles oberts. La Llei invoca constantment el consell de revisió i el secretari del Tresor, que és el líder del Comitè de revisió de Stablecoin, donant -los una enorme marge per a la configuració de regles.
Ni USDT ni USDC es qualifiquen com a estables de pagament dels Estats Units encara segons aquesta Llei. USDT Com que Tether es basa en fora del mar, USDC encara no té una carta bancària. Tanmateix, una disposició del port segura pot obtenir el cercle del ganxo mentre estigui pendent la seva carta. Tan aviat com USDC sigui aprovat per l’OCC, no compliran immediatament la Llei, ja que la USDC supera els 50.000 milions de dòlars d’emissió. Com veiem, els estables actuals no solen utilitzar -se per als pagaments.
On són els Stablecoins de pagament?
El pagament Stablecoins significa un actiu digital dissenyat per ser utilitzat com a mitjà de pagament o liquidació; i l’emissor està obligat a convertir, bescanviar o recomprar per una quantitat fixa de valor monetari. També representa que l’emissor mantindrà o crearà l’expectativa raonable que mantingui un valor estable. És a dir, el pagament Stablecoin s’ha d’utilitzar per al pagament i ha de ser estable respecte a una moneda. Aquest Stablecoin no és una moneda fiat, ni un dipòsit bancari, ni un estadi tokenitzat d’un dipòsit bancari com el Kinexsys de JP Morgan.
No està clar que l’ús actual de USDT i USDC estigui dins del termini “Stablecoins de pagament”. Aquests usos de pagament no es poden distingir del seu ús més freqüent, per contenir USD estable en lloc de monedes domèstiques volàtils o utilitzar com a lloc d’aparcament estable i ancoratge en AMM basat en swap i altres negociacions d’arbitratge diàries de currenciacions de cripto. Els USD estables poden ser un error errònia, ja que els USD han caigut en valor en els darrers mesos contra una cistella de monedes.
Estabilitat de Stablecoins
Qualsevol stablecoin la funció bàsica de la qual és l’estabilitat respecte a una moneda fiat única només es pot assegurar mantenint les reserves de líquids denominades en aquest fiat. Per a Stablecoins basats en USD, l’acte s’aconsegueix explícitament que es tracta d’efectiu, tresoreria que madura en 93 dies o menys i reposen reversos basats en aquests instruments. L’acte també adverteix contra el risc de concentració. Les porcions significatives d’aquestes reserves no poden estar en una sola institució. Ja hem vist que aquest escenari es va reproduir durant el col·lapse de SVB, que va custodiar més de 3 milions de dòlars d’actius de Circle. Només una expansió d’última hora del FDIC del límit al cercle “il·limitat” i a moltes altres startups.
Un Stablecoin funciona com una de les representacions de diners fiat en què es basa. Als Estats Units, aquest seria el dòlar indicat. Els altres formularis disponibles per als participants al detall són els dipòsits bancaris i les notes bancàries. El preu par, aquest és el preu entre les diferents representacions vinculen totes aquestes formes amb la solitud dels diners. PAR és 1: 1, és a dir, un dòlar de dipòsits bancaris és igual a un dòlar de moneda. Els Stablecoins han de seguir això. Professor Misericòrdia Ho ha discutit en una visió de diners de Stablecoins. No hi ha discussió sobre la PAR a la Llei.
Una carrera a Stablecoins
Les reserves que són un punt tàctil entre els estadistes i els mercats tradicionals són on pot començar el risc de contagi. La redempció restringida de Fons del mercat monetari de BNP Paribas (El meu anterior empresari) El 2007 va preveure la crisi financera del 2008. Un recorregut en un emissor de Stablecoin podria iniciar una ràpida venda a les reserves, incloses les factures de tresoreria de curta durada. Un bucle de retroalimentació negativa sobre aquest tipus d’acte pot encocar -se en diversos actius, ja que els tresors són la base dels mercats de crèdit i ingressos fixos. Hem vist que només Bazookas amb una enorme potència de foc a través del fons de compra d’una institució com la Fed pot suposar aquesta leta de sang. Es tracta d’escenaris raonables per avaluar el risc de qualsevol emissor de Stablecoin. A més, els Stablecoins no estan protegits per la FDIC, cosa que pot fer que el pànic s’estengui a través dels inversors minoristes en un període de temps molt curt, potser fins i tot minuts. La Fed haurà de pujar al rescat per evitar que el sistema financer més gran es col·lapsi.
Com guanyen diners els emissors?
Actualment, no hi ha grans emissors de Stablecoins. La major part dels diners guanyats pels emissors es basen en la diferència de rendiment entre emetre un interès zero Stablecoin i les reserves que tenen. Aquest és l’exemple clàssic de diners d’altres persones que guanyen diners per a la vostra empresa. En el cas de TETER, aquest pagament es troba en els milers de milions i guanya més diners per empleat de qualsevol empresa, tret de les empreses ombrívoles com el tracte de drogues o altres activitats il·lícites. Si tinguéssim tipus d’interès negatius sobre tresoreria o altres actius digitals qualificats, aquesta font de cultiu de rendiment dels emissors s’assecarà. Els emissors hauran d’augmentar els seus honoraris, també podrien lliscar cap a les empreses que facin pèrdues.
Les 48 pàgines de la Llei tracta sobre l’antiguitat de les reclamacions de Stablecoin, les directrius sobre custòdia, la comissió d’actius i altres idees de les finances tradicionals.
El geni de l’acte
És convèncer el cripto-universitari que és beneficiós per a ells alhora que avancen les institucions tradicionals per emetre, custòdia i intercanviar estables. Les institucions tradicionals de banca o no bancaris que ja tenen cartes bancàries, escala i coneixements per als clients a bord, AML i KYC són els guanyadors. És per permetre que es produeixi una forma de diners privats i tanqui l’emissió de CBDCs. Es manté relativament mare al preu par, que només està implicat. És convèncer el món que la velocitat dels diners desencadenat per la liquidació propera a un baix cost a baix cost no tindrà implicacions de la política monetària.
