Els números de bitcoins de març són difícils d’ignorar i són optimistes a primera vista. Les empreses públiques i privades en sumen col·lectivament 47.435 $ BTC als seus tresors el mes passat, amb un valor d’aproximadament 3.200 milions de dòlars als preus de final de mes, però elimina un nom del llibre major i la imatge canvia dràsticament.
Gairebé totes aquestes monedes van ser comprades per Michael Saylor’s Strategy. Tots els altres, col·lectivament, estan en retirada, segons l’informe de març de bitcointreasures.net compartit amb Revista Bitcoin.
Aquesta divergència s’està convertint en la història definitòria de l’adopció de Bitcoin corporativa el 2026. L’estratègia va comprar 44.377 $ BTC només al març, inclosa una de les seves compres més grans d’una setmana: 22.337 $ BTC es va revelar el 16 de març, finançat per 1.570 milions de dòlars en vendes de caixers automàtics de les seves accions preferents STRC i accions comunes de MSTR.
L’empresa ara controla dos terços de tot Bitcoin en poder d’empreses públiques, i les seves participacions són d’aproximadament 762.000 $ BTC amb un camí plausible, encara que agressiu, fins a 1 milió.
STRC està ajudant a Strategy a construir una màquina d’acumulació
Per entendre com Strategy segueix comprant a aquesta escala en el que BitcoinTreasuries.net descriu com a “mercat baixista”, heu d’entendre STRC, el producte d’accions preferents perpètues de tipus variable de l’empresa.
STRC té com a objectiu un preu proper als 100 dòlars i actualment té un rendiment aproximadament de l’11,5% anual, restabliment mensual. Se situa per sobre dels accionistes comuns en l’estructura de capital de Strategy, oferint rendiments més previsibles que les accions de MSTR mentre encara està ancorat al tresor de Bitcoin a sota.
El març va ser un moment clau per a l’instrument. STRC va registrar el seu volum de negociació més alt en un sol dia el 12 de març (746 milions de dòlars), seguit del segon més alt el 31 de març, amb 522 milions de dòlars. Els volums setmanals van assolir els 2.270 milions de dòlars només del 9 al 13 de març. Aquesta demanda no només va establir rècords; va finançar la compra de Bitcoin.
El 8-K de Strategy per a la setmana del 9 al 15 de març va reportar 1.200 milions de dòlars en ingressos de caixers automàtics de STRC i 396 milions de dòlars en ingressos de MSTR, finançant conjuntament aquest rècord de 22.337 $ BTC compra.
Ara Strategy ha sol·licitat un nou programa de caixers automàtics de 42.000 milions de dòlars, dividit de manera equitativa entre STRC i MSTR, més 2.100 milions de dòlars addicionals en STRK. Segons el model de BitcoinTreasures.net, si els ingressos arriben a un ritme d’aproximadament 2.300 milions de dòlars mensuals durant 19 mesos, i Bitcoin ronda els 75.000 dòlars, l’estratègia podria arribar a 1 milió. $ BTC al novembre de 2026.
Una projecció més conservadora utilitzant la taxa de compra mensual mitjana de 21.000 de Strategy $ BTC des de gener de 2025 avança aquesta data al març de 2027.
Una classificació de Bitcoin en caiguda lliure
March també va desencadenar una important remodelació de la classificació que reflecteix la diferència que sembla el llibre de jugades fora de l’òrbita de Saylor. MARA Holdings, una vegada el segon tresor públic més gran de Bitcoin, va vendre 15.133 $ BTCamb un valor d’aproximadament 1.100 milions de dòlars, per recomprar bitllets sèniors convertibles. La venda va eliminar gairebé el 28% de les seves participacions anteriors.
Tal com ho va dir Tyler Rowe de BitcoinTreasuries.net: “MARA va demanar prestat de manera agressiva per apilar sats durant la carrera alcista i ara ven Bitcoin a pèrdues per pagar aquest deute. Aquest és l’escenari precís sobre el qual han advertit els crítics de les estratègies del tresor alimentades pel deute”.
Això va obrir la porta perquè el Twenty One Capital (XXI) de Jack Mallers passes al segon lloc, que actualment té 43.514 $ BTC — tot i que en particular, XXI no ha comprat Bitcoin des de l’agost. El seu ascens és purament una funció del declivi de MARA. Metaplanet, l’empresa japonesa que s’ha convertit en un dels acumuladors de Bitcoin més agressius fora dels EUA, va seguir a principis d’abril en adquirir 5.075 $ BTC per arribar als 40.177 $ BTCsuperant MARA pel tercer lloc.
La història de GameStop és potser la més inusual. El minorista convertit en criptografia-tresor va prometre 4.709 $ BTC com a garantia en una estratègia de trucada coberta amb Coinbase Credit, quedant només 1 $ BTC en participacions directes.
La contrapart té els drets per vendre o rehipotecar el Bitcoin compromès, tot i que GameStop manté el dret contractual a rebre una quantitat equivalent. El moviment va fer caure l’empresa del 21è més gran titular de Bitcoin a prop de la posició 190 a la classificació.
L’acumulació de bitcoins de l’empresa pública s’està estancant
Més enllà del drama de la classificació, l’informe de març va sorgir una tendència més tranquil·la però més important: excloent Strategy, la convicció corporativa de Bitcoin s’està refredant bruscament. Les empreses públiques diferents de Strategy van acumular agressivament l’estiu passat, però les compres netes han disminuït i les vendes s’han accelerat des de l’octubre.
El nombre de compradors mensuals ha caigut constantment des del setembre, arribant només a 16 al març.
Ryan Strauss, del Bitcoin Consulting Group, ho va dir sense embuts a l’informe: “El que em destaca és com el creixement de les participacions dels titulars depèn estructuralment de l’estratègia: un cop l’elimineu, el senyal subjacent passa de força a una clara desacceleració. El retrocés tant en l’acumulació neta com en el recompte de participants suggereix que això no és només soroll, sinó un refredament ampli després de la posició agressiva de les empreses de l’estiu passat”.
Entre els venedors: Exodus Movement, les participacions de Bitcoin del qual van caure en uns 1.084 $ BTC ja que finança la seva adquisició de W3C Corp; Fold Inc., baixa 178 $ BTC; i Cango Inc., una baixada de 331,3 $ BTC després d’una actualització de mineria.
Un nou ecosistema financer que es forma al voltant de STRC
El que pot ser més significatiu de març no és la compra ni la venda, sinó l’ecosistema emergent de productes financers que s’està construint al voltant del mateix STRC. Almenys cinc entitats han revelat les assignacions a STRC o tenen previst adquirir-la. Strive, el gestor d’actius liderat pel conseller delegat Matt Cole, ha compromès 50 milions de dòlars (més d’un terç de la seva tresoreria corporativa) anomenant STRC “una alternativa a una reserva de USD formada principalment per efectiu en fons del mercat monetari de baix rendiment”.
El protocol DeFi Apyx, que es descriu com la primera moneda estable recolzada per dividends, tenia aproximadament 450.000 accions STRC per valor de 45 milions de dòlars a principis d’abril, utilitzant el rendiment per recolzar la seva moneda estable apxUSD.
Mentrestant, els fons d’inversió i els ETF acumulen més de 2.000 milions de dòlars en productes de crèdit digital en conjunt, amb STRC només que representa 591 milions de dòlars en conjunts de dades de Capital Group, BlackRock, Fidelity, VanEck i altres.
BitcoinTreasuries.net enquadra aquesta rampa institucional com a particularment oportuna enmig d’una crisi de crèdit privat en què alguns emissors han restringit les retirades de fons minoristes o els reemborsaments limitats, un sistema estructuralment opac que, segons l’informe, es compara desfavorablement amb el crèdit digital recolzat per Bitcoin on la garantia està en cadena i els preus són visibles públicament.
En general, la conclusió més àmplia del març del 2026: l’adopció corporativa de Bitcoin no s’està debilitant, però es concentra. L’estratègia no és només el jugador més important, sinó que és cada cop més el propi mercat, amb una arquitectura financera en expansió dissenyada per continuar acumulant-se independentment d’on vagi el preu.
L’ambició de Bitcoin d’aquesta publicació (MSTR) està remodelant les finances corporatives. Everyone Else Is Falling Behind va aparèixer per primera vegada a Bitcoin Magazine i està escrit per Micah Zimmerman.
