“El capital va on es tracta millor”.
– Wall Street Folk Saviesa
En aquest segle, ple d’èxits tecnològics, l’únic gran èxit d’Europa és Spotify, les accions de les quals es troben a la Borsa de Nova York.
Ho menciono perquè Nova York no és a Europa.
Spotify es va fundar a Suècia, incorporada a Luxemburg i manté els seus comptes en euros.
En el moment de la seva OPI de 2018, la meitat de la seva plantilla i més de la meitat dels seus clients eren a Europa.
Però Spotify va ser una de les 87 empreses no nord-americanes que van optar per llistar les seves accions principalment als Estats Units aquell any.
És fàcil veure per què: cap mercat fa que sigui més fàcil vendre accions que els Estats Units (no importa d’on és la companyia) i cap mercat paga més per elles.
No es tracta d’un desenvolupament recent.
Els Estats Units han estat un imant per al capital d’inversions internacionals durant almenys 200 anys, en part perquè sempre va ser més fàcil iniciar una empresa aquí i vendre accions en ella.
A Europa del segle XIX, necessitava una llicència estatal o reial per incorporar una empresa, per exemple.
Als EUA, acabeu d’omplir alguns tràmits i heu pagat una quota de processament.
Els Estats Units tenien poques restriccions a l’emissió d’accions en aquell moment, de manera que els empresaris podrien vendre accions en aquelles empreses de nova formació directament al públic amb poca supervisió reguladora, si s’escau.
(Els lectors criptogràfics poden veure cap a on vaig amb això.)
La Borsa de Valors de Nova York va requerir que les empreses fossin rendibles i ja tinguessin accions comerciables, però hi havia un mercat actiu de venda lliure fora de la borsa on qualsevol persona podia pujar i oferir qualsevol cosa per a la venda a qualsevol.
Per contra, a Europa, per contra, les ofertes de participacions públiques es van veure amb sospita i, de vegades, requerien aprovació ministerial.
Potser el més important, els Estats Units van desenvolupar una cultura de participació a petita escala molt abans que en qualsevol altre lloc.
El ferrocarril Erie va ser un dels primers a fer -ho, venent accions directament a inversors minoristes a principis de la dècada de 1830. El seu èxit (relatiu) va ajudar a desenvolupar una cultura d’inversió en capital públic.
L’entusiasme al detall per les accions d’Erie va inspirar una onada d’IPO de ferrocarril, moltes de les quals van ser finançades per inversors europeus que tenien més capital que les oportunitats d’inversió domèstica.
Europa també va construir ferrocarrils, per descomptat, però es van finançar majoritàriament a través de concessions governamentals o sindicats de bancs.
Com a resultat, els Estats Units van acabar el segle amb una xarxa ferroviària molt més gran que Europa, tot i tenir molta menys gent.
L’entusiasme dels nord -americans per comprar accions ha estat un dels avantatges competitius més importants del país des de llavors.
Automòbils, aeroespacial, electrònica, Internet i IA: aquestes indústries intensives en capital es van gravar cap al lloc on era més fàcil recaptar les borses de capital dels Estats Units.
Però, hi ha en qualsevol lloc més fàcil recaptar capital que els intercanvis de cripto?
Dissabte, es va prendre el Memecoin LaunchPad Pump.Fun només 12 minuts per vendre 500 milions de dòlars de fitxes. (A un preu de venda al detall de només 0,004 dòlars per testimoni.)
Igual que el ferrocarril Erie, i a diferència d’IPOs moderns, gran part d’aquest capital es va recaptar d’inversors al detall: Jack Kubinec de Blockworks informa que la mida de la comanda mitjana de Pump.fun Tokens era de només 400 dòlars, i que 20.000 comptes Kyc’d amb intercanvis per classificar -se.
Els inversors nord-americans van quedar exclosos a causa del règim regulador encara no sensible aquí, però la bomba.fun ICO és un recordatori que els mercats cripto són teòricament oberts a qualsevol persona amb connexió a Internet, a qualsevol hora del dia o de la nit.
El bomba.fun ico només va augmentar més un dissabte que la NYSE ha augmentat tots els dissabtes des de almenys 1952 (quan va deixar de negociar els dissabtes).
Això podria resultar ser un avantatge competitiu per a l’economia digital emergent: si els mercats de capital cripto es converteixen en el lloc més fàcil per recaptar diners, és allà on les empreses aniran a pujar -la.
I, com les empreses que no són nord-americanes, que augmenten el capital als Estats Units, les empreses no criptoàries podrien algun dia recaptar capital a Crypto.
Hi ha riscos!
La manca de regulació de Crypto ha atret els projectes més interessats a evitar la supervisió que a fer qualsevol cosa realment innovadora o productiva.
(El jurat encara està a la bomba.fun, segons la meva opinió.)
Això pot haver de canviar: als Estats Units, invertir en accions no va ser realment corrent fins que es va formar la SEC, donant als inversors minoristes la confiança que el mercat no estava en contra.
No hi ha tanta confiança en els mercats de cripto.
Però els mercats de capital del segle XIX es van plantejar en gran mesura contra els inversors minoristes i les indústries productives (bancs, ferrocarrils, canals), van aconseguir finançar -se i construir de totes maneres.
