Les accions tecnològiques de la Xina estan augmentant mentre la resta del món intenta esbrinar què està passant. Fa un any que DeepSeek va deixar caure el seu model d’IA de xoc, la Xina vola cap al 2026 amb una nova ronda de fites tecnològiques i un mercat al qual no li importa la feble que sembla l’economia.
Un índex d’estil Nasdaq d’accions tecnològiques xineses locals ha augmentat gairebé un 13% aquest mes. Un segon indicador que fa un seguiment de les empreses tecnològiques xineses cotitzades a Hong Kong ha augmentat un 6%. Tots dos estan deixant enrere el Nasdaq 100. I això passa mentre l’economia està encallada. L’habitatge continua sent un desastre i els consumidors no gasten.
Les accions d’IA augmenten a mesura que els inversors aposten pels avenços fets a la Xina
Els autèntics focs artificials van començar el gener passat quan DeepSeek va llançar el seu model d’IA de baix cost. Va funcionar igual de bé que els seus companys occidentals i va costar molt menys. Aquell llançament va sacsejar els mercats mundials i va encendre un foc sota tot l’ecosistema tecnològic de la Xina.
Des de llavors, les empreses locals no han mirat enrere. Gegants com Tencent i Alibaba van adoptar ràpidament la IA generativa. Altres van córrer per desenvolupar les seves pròpies versions. Ara és a tot arreu.
Les empreses d’IA xineses no només estan construint chatbots. Estan incorporant grans models de llenguatge a màquines, eines, fins i tot cotxes voladors. Alguns robots han corregut maratons, han encapçalat lluites de demostració i han ballat en espectacles populars.
A les fàbriques, la IA apareix a les màquines-eina de precisió i equips de nova generació. Els inversors ja no veuen la Xina només com un centre de mà d’obra barata. Ara sembla un rival seriós de la tecnologia nord-americana.
Aquest canvi és visible en els números. Jefferies fa un seguiment de 33 accions xineses d’IA. El seu valor de mercat ha augmentat en 732.000 milions de dòlars l’any passat. I Jefferies creu que aquest nombre podria créixer molt més perquè les empreses xineses d’IA encara representen només el 6,5% de la capitalització de mercat dels seus homòlegs nord-americans.
Les llistes públiques també s’escalfen. Un munt de noves OPI relacionades amb la IA han vist grans guanys. Això està animant més empreses a sortir a borsa. Les empreses de la cua inclouen la divisió de cotxes voladors de Xpeng, el fabricant de coets LandSpace Technology i BrainCo, una empresa que es diu un possible rival de Neuralink.
Les valoracions tecnològiques s’estenen mentre Pequín intenta frenar l’especulació
Per descomptat, no tothom està emocionat. Algunes accions semblen massa cares. Cambricon Technologies, una empresa de xips d’IA que competeix amb Nvidia, cotitza al voltant de 120 vegades els guanys a termini. Un índex separat que fa un seguiment de la robòtica xinesa cotitza a 40 vegades els guanys a termini, superior al Nasdaq 100, que se situa al voltant de 25.
Els reguladors estan vigilant. Pequín acaba d’endurir les regles de finançament dels marges, un senyal clar que els preocupa que l’especulació se’ls vagi de control. La major part de la calor és al sector tecnològic. El missatge és senzill: no volen una bombolla.
Tot i així, alguns inversors es mantenen. Apunten als baixos costos laborals, una planificació central sòlida i el suport del govern com a raons per romandre molt temps en la tecnologia de la Xina.
Fora de la tecnologia, les coses són desoladores. Les noves dades econòmiques previstes per dilluns confirmaran probablement que la inversió s’està reduint i que la despesa dels consumidors és feble, tot i que les exportacions segueixen sent fortes.
Els economistes en una enquesta de Bloomberg prediuen un creixement del PIB del quart trimestre del 4,5%, el pitjor des que la Xina va reobrir després dels bloquejos de Covid.
Per a tot l’any, s’espera que el creixement arribi al 5%, assolint l’objectiu oficial de Pequín. Però aquesta xifra amaga la veritat. Un cop eliminats els canvis de preu, el creixement nominal podria ser només del 4%, arrossegat per la deflació. Seria el ritme més lent en mig segle, excepte el 2020.
L’economista Raymond Yeung del grup bancari d’Austràlia i Nova Zelanda va dir la setmana passada que el deflactor negatiu del PIB significa que l’oferta supera amb escreix la demanda. “Un deflactor negatiu del PIB suggereix un excés d’oferta agregada a l’economia”, va dir en una nota d’investigació.
