MIAMI BEACH — Les dotacions estan repensant on inverteixen mentre es preparen per obtenir rendiments més febles dels actius tradicionals.
A la conferència d’iConnections de dimarts, diversos directors d’inversions van dir que el llibre de jugades que va generar guanys durant l’última dècada pot no funcionar tan bé en la propera. Les valoracions de renda variable es mantenen altes, els diferencials crediticis estan a prop dels mínims històrics i els mercats privats estan plens de gent, deixant poc marge d’error.
“Crec que, en general, les nostres expectatives són que per a totes les classes d’actius tradicionals en què hem invertit, creiem que això és compressió de rendiment i probablement compressió Alpha”, va dir Kim Lew, director general i president de Columbia Investment Management Company.
Els rendiments esperats més baixos creen un problema matemàtic. Les fundacions privades, per exemple, han de pagar al voltant del 5% dels actius cada any. Afegiu costos operatius i la taxa d’obstacles augmenta. “Si no obtens un rendiment del 8%, el model no funciona”, va dir Carlos Rangel, de la Fundació WK Kellogg, una de les fundacions filantròpiques nord-americanes més grans dels Estats Units.
Aquesta pressió està empenyent els equips inversors a buscar més lluny. Lew va dir que generar un rendiment superior pot requerir anar “una mica més enllà de la corba de risc” i explorar estratègies que no havien utilitzat abans.
Aquesta recerca, en alguns casos, ha portat les dotacions als mercats de criptomoneda, que abans es consideraven massa volàtils o complexos operacionalment per a les institucions tradicionals. Els primers inversors universitaris com Yale i Harvard van recolzar els fons de risc centrats en criptomonedes fa anys, obtenint una exposició indirecta als actius digitals mitjançant vehicles privats. Més recentment, l’aprovació del bitcoin spot BTC66.923,39 $ i els fons negociats en borsa d’ether (ETH) als EUA han ofert una ruta més senzilla.
La Universitat de Harvard i la Universitat de Brown, per exemple, han revelat posicions tant en bitcoins com en ETF d’ether en les seves darreres presentacions 13F. Tot i que les assignacions semblen petites en relació amb les seves carteres generals, les revelacions mostren com els actius digitals s’han traslladat de la franja del finançament institucional al conjunt d’eines convencionals.
Per a les dotacions que s’enfronten a rendiments esperats més baixos d’accions i bons, els cripto ETF poden servir com a posició satèl·lit d’alt risc i alta volatilitat.
Tot i així, els panelistes van deixar clar que el repte més ampli s’estén més enllà de qualsevol classe d’actius. Moltes institucions estan temperant les expectatives després d’anys de bon rendiment del mercat. Les primes de risc de renda variable semblen minúscules, els mercats privats mantenen quantitats rècord d’actius no venuts i la incertesa macroencara continua sent elevada.
“Crec que és una configuració molt difícil per obtenir rendiments excepcionals”, va dir Lew.
