Les existències mineres tornen a ser superiors, i aquesta vegada, el coure, la plata i el níquel les arrosseguen cap allà. Des de principis de 2025, l’índex MSCI Metals and Mining ha augmentat gairebé un 90%, triturant semiconductors, bancs i fins i tot gegants tecnològics.
Els gestors de fons de Wall Street que abans ignoraven aquestes accions ara estan fent pesats. No ho fan per diversió. La demanda de metalls està explotant i l’oferta no pot mantenir-se al dia.
Aquesta manifestació no s’està alentint. El coure ja puja un 50% aquest any. Això és perquè és essencial per a la infraestructura energètica, els vehicles elèctrics i els centres de dades d’IA. Però no és només coure. La plata, el níquel, l’alumini i el platí també estan guanyant terreny. Fins i tot l’or es manté fort. Els inversors encara s’hi estan acumulant com a cobertura contra el que està passant amb la política monetaria dels EUA i les tensions globals creixents.
Els gestors de fons augmenten l’exposició a la mineria malgrat la precaució
Les existències mineres solien tenir pes mort. Tothom es va centrar en la tecnologia i els bancs, sobretot mentre l’economia de la Xina semblava inestable. Això va canviar quan Pequín va començar a reduir els tipus d’interès i a prometre suport econòmic. De sobte, el sector dels metalls no es veia tan malament.
Dilin Wu de Pepperstone va dir: “Les accions mineres han passat tranquil·lament d’una màniga defensiva avorrida a un àncora essencial de cartera, un dels pocs sectors posicionats per captar tant la política monetària canviant com una configuració geopolítica inestable”.
El que és interessant és que el coure i l’alumini no segueixen l’economia com abans. S’han convertit en apostes a llarg termini. És per això que la gent compra baixades cada vegada que baixen els preus. Els gestors de fons d’Europa tenen ara una sobreponderació neta del 26% en el sector miner. És el més alt en quatre anys, tot i que encara està per sota del 38% que tenien el 2008.
M&A s’escalfa a mesura que les valoracions es mantenen barates
Fins i tot després del rally, el sector encara sembla poc preuat. L’índex de recursos bàsics Stoxx 600 cotitza a una relació preu/compte a termini de 0,47, mentre que la mitjana se situa més a prop del 0,59. En cicles passats, va assolir un màxim per sobre del 0,7. Així que queda espai.
Alain Gabriel de Morgan Stanley va dir: “Aquesta bretxa de valoració es manté àmplia tot i que els recursos naturals són més importants que mai”. Alain també va assenyalar que les empreses opten per adquirir altres empreses en lloc de construir nous emplaçaments. És més barat, més ràpid i menys arriscat.
Ara mateix, Anglo American està comprant Teck Resources. I es parla de Rio Tinto fent equip amb Glencore. Els miners volen escala. Volen millors carteres. El coure és l’objectiu. Tothom sap que hi ha un problema de subministrament. I si la demanda continua augmentant, també ho faran els preus. Això vol dir que les accions encara tenen espai per funcionar.
Els grans jugadors com BHP i Rio Tinto encara estan lligats al mineral de ferro. Però el ferro no fa gaire. L’últim supercicle liderat per la Xina ha acabat. Per això passen al coure. Mentrestant, només unes poques empreses ofereixen exposició al coure pur; Freeport-McMoRan i Antofagasta són dos d’ells.
Alguns es mantenen prudents. Bank of America va rebaixar la qualificació del sector a Europa. Van dir que hi ha risc de sorpreses econòmiques dolentes.
Nick Ferres de Vantage Point va dir que de moment ha retirat l’or. “Em preocupa quan el preu de qualsevol actiu es torna parabòlic”, va dir Nick. “Però els miners són barats. Si l’or s’aguanta, tornaríem a reduir-lo”.
Bloomberg Intelligence diu que el coure encara serà deficitari aquest any, i la bretxa fins i tot pot ser pitjor que el 2025. Pel que fa a l’or, diuen que els preus podrien arribar als 5.000 dòlars. Goldman Sachs creu que augmentarà encara més, 5.400 dòlars a finals del 2026, un 8% per sobre d’on es troba ara.
Gerald Gan de Reed Capital no es retira. “Els impulsors a l’alça de les matèries primeres són ara més potents i més diversificats”, va dir Gerald. “En els propers mesos, tenim previst augmentar la nostra exposició a la mineria”.
