En aquest 2025, el mercat de Bitcoin ha estat dominat en diferents moments per diverses tendències.
Entre tots, però, n’hi ha un en particular que ha estat el veritable protagonista de l’any, sobretot perquè moltes de les altres tendències s’han referit al mercat criptogràfic en general més que específicament a Bitcoin.
En canvi, la tendència dominant va afectar específicament a BTC, i només en molt menor mesura a altres criptomonedes. Aquesta és l’anomenada adopció institucional, o més aviat la tendència de la tresoreria.
Adopció institucional de Bitcoin
L’adopció institucional de Bitcoin no es refereix a l’adopció per part de les institucions públiques. En canvi, es refereix a l’adopció de BTC per part dels anomenats inversors institucionals.
El terme “inversors institucionals” fa referència a tots els inversors que destinen recursos financers substancials en nom d’altres, fent inversions d’una manera sistemàtica i professional.
Es tracta d’inversors professionals que no inverteixen per si mateixos, com ho fan els ciutadans corrents (coneguts com a inversors minoristes), sinó en nom dels seus clients, i per tant amb els recursos dels seus clients i no necessàriament amb els seus propis fons.
Per exemple, el ja famós BlackRock Bitcoin ETF (IBIT) entra en aquesta categoria, que amb el temps ha recaptat més de 62.000 milions de dòlars dels seus inversors i ha comprat més de 770.000 BTC.
En canvi, els particulars que inverteixen els seus propis fons en nom propi s’anomenen simplement minoristes, independentment de les quantitats invertides, tot i que en la gran majoria dels casos (però no tots) es tracta de quantitats mitjanes-petites.
En particular, els inversors institucionals són aquells que estan obligats a operar segons estrictes normes ètiques i reglamentàries, assegurant la transparència i actuant en el millor interès dels seus clients.
De fet, l’adopció institucional de Bitcoin entre els principals inversors institucionals és un fenomen que només va sorgir a gran escala l’any passat, amb el debut dels principals ETF a la borsa, i que s’ha consolidat aquest any.
En particular, el 2025 va marcar una entrada massiva d’inversors institucionals al mercat de Bitcoin, que fins i tot podria haver aconseguit reduir la volatilitat dels preus de BTC en un 40% en comparació amb el 2021.
La principal conseqüència d’això ha estat la transformació de Bitcoin en un actiu bastant “madur”, adequat fins i tot per a moltes carteres diversificades.
Les Tresoreries
Entre els principals inversors institucionals hi ha aquelles empreses que s’han convertit en autèntics tresors de BTC, és a dir, compren Bitcoin simplement per mantenir-los a la seva cartera amb l’esperança que això n’augmenti el valor.
El més famós és Strategy (abans MicroStrategy), que ha arribat a contenir més de 660.000 BTC. Tot i que això és inferior a l’IBIT, tenen la mateixa magnitud.
Diverses altres empreses també han començat a comprar BTC únicament per mantenir-los a les seves carteres, i tot i que Strategy va començar fa cinc anys, el 2025 va ser l’any del boom del tresor de Bitcoin.
A dia d’avui, hi ha més d’1,3 milions de BTC a les carteres de desenes d’empreses privades a tot el món, cosa que no és gaire menys que els 1,6 milions de BTC que tenen els ETF.
Cal destacar que fins i tot els Estats Units d’Amèrica han establert el seu propi tresor de Bitcoin, anomenat reserva estratègica, en el qual s’han acumulat més de 300.000 BTC confiscats al llarg dels anys pel Departament de Justícia.
Evolució normativa
Una altra tendència significativa, que ha afectat el mercat criptogràfic en conjunt, està relacionada amb l’evolució de la regulació pública.
De fet, durant l’any 2025, especialment gràcies a la nova administració de Trump als EUA, la regulació ha passat d’un obstacle a un trampolí, fins al punt que els EUA han promulgat la Llei GENIUS específica, que va crear un marc per a les monedes estables, i la Llei CLARITY classifica BTC com una mercaderia, eximint-la de la regla SEC 204A-p1 i reduint la CFTC-1.
En realitat, aquesta tendència està relacionada principalment amb les monedes estables, i només secundàriament amb les criptomonedes, però té una importància històrica tan important que no es pot ignorar fins i tot en el cas concret de Bitcoin.
Per ser honest, això també va tenir un inconvenient, és a dir, l’augment estimat del 13% dels costos de compliment, però el que importa a efectes d’aquesta anàlisi és que el 2025 va ser l’any de l’avenç legislatiu.
Innovació Tecnològica
Una tendència menor però significativa s’ha relacionat amb la innovació tecnològica.
Per ser honest, la tendència d’innovació tecnològica ha dominat els mercats financers i també ha tingut impactes significatius en els mercats criptogràfics, però ha tingut impactes menors en Bitcoin.
El fet és que a nivell tècnic, Bitcoin canvia molt poc, tot i que per sobre de la capa 1 que evoluciona lentament, hi ha tot un desenvolupament de protocols de capa 2 o superior que continua progressant.
El 2025, hi ha hagut avenços que han millorat la utilitat de Bitcoin, tot i que cap d’aquests afecta directament el protocol bàsic. Aquestes són solucions addicionals que encara poden tenir un impacte significatiu.
La correlació amb la renda variable
Una tendència que ha afectat significativament el moviment dels preus de BTC és la seva correlació amb el rendiment del mercat de valors, especialment el mercat nord-americà.
En realitat, tècnicament és simplement l’aparició d’una correlació amb la tendència d’altres actius de risc que ja havia aparegut en el passat, però aquest any s’ha consolidat molt més.
Si fins fa uns anys era una opinió força comuna que la tendència dels preus de Bitcoin podia seguir lògiques diferents a les de la borsa, en aquest 2025 s’ha fet força evident que la seva naturalesa de risc el fa inevitablement molt semblant des d’aquest punt de vista a altres actius amb risc, i profundament diferent dels actius amb risc com l’or.
I, per tant, els mateixos inversors institucionals han començat a veure Bitcoin no només com un “or digital”, sinó, sobretot, com un component de diversificació d’alt rendiment, comparable a una “crida” asimètrica sobre el futur digital.
Per tant, el preu de Bitcoin sembla cada cop més lligat no només a la dinàmica interna de l’oferta i la demanda dels mercats criptogràfics, sinó també, i el que és més important, a les polítiques fiscals, monetàries i geopolítiques als EUA i a nivell mundial.
El Nou Cicle
Una de les tendències més comentades, especialment a la darrera part de l’any, ha estat la relacionada amb la narrativa de l’anomenat “cicle llarg” o la variació del cicle.
Bitcoin té un cicle d’uns 4 anys (3 anys i 10 mesos, per ser precisos) vinculat a la meitat.
Fins a la data, hi ha hagut quatre mitges (2012, 2016, 2020 i 2024), cadascuna seguida d’un corriol l’any següent (2013, 2017, 2021 i 2025).
El fet, però, és que no només el corriol d’enguany ha estat diferent, perquè era molt més limitat, sinó que també va faltar una autèntica gran bombolla especulativa, com en els tres casos anteriors.
Aquesta diferència ha estat interpretada per molts com el final del cicle clàssic de 4 anys, o un canvi monumental, mentre que podria ser simplement una anomalia.
Satoshi i el dòlar dels EUA
Inicialment, Satoshi Nakamoto pretenia que hi hagués exactament una meitat cada quatre anys, concretament al gener. De fet, va extreure el primer bloc de Bitcoin el 3 de gener de 2009, amb l’esperança que es produirien reduccions posteriors a la meitat el gener de 2013, gener de 2017, gener de 2021, gener de 2025, etc.
En canvi, la mineria de BTC va avançar més ràpidament del que s’esperava, reduint el temps mitjà entre les reduccions a la meitat a 3 anys i 10 mesos. Com a resultat, la primera meitat no va ser el gener de 2013 sinó el novembre de 2012, la segona el juliol de 2016, la tercera el maig de 2020 i la quarta l’abril de 2024.
És probable que no només l’elecció de 4 anys de Satoshi no fos aleatòria, sinó que tampoc no va ser casual que va explotar el primer bloc a principis de gener de 2009.
El curiós és que el protocol Bitcoin va ser publicat per Nakamoto el 31 d’octubre de 2008, però va esperar més de dos mesos per extreure el primer bloc.
Una altra dada curiosa és que el gener de 2009 va prendre possessió el nou president nord-americà (Barack Obama), després d’haver estat elegit el novembre de l’any anterior, i que les eleccions presidencials nord-americanes sempre se celebren cada quatre anys, al novembre, amb la presa oficial del nou president el gener de l’any següent. De fet, el gener de 2013 va començar el segon mandat d’Obama, el gener de 2017, el primer mandat de Trump, el gener de 2020, el mandat de Biden, i el gener de 2025, el segon mandat de Trump.
Aquestes curiositats podrien tenir una explicació si es planteja la hipòtesi que Satoshi Nakamoto era conscient del cicle del dòlar nord-americà i tenia com a objectiu vincular la tendència dels preus de Bitcoin a aquest cicle. Al cap i a la fi, el va crear precisament per oferir una eina de defensa davant la pèrdua de poder adquisitiu de les monedes fiduciaries, entre les quals el dòlar és la principal a nivell mundial, i la tècnica utilitzada per aconseguir-ho va ser precisament la meitat.
De fet, durant els anys següents, i especialment després del 2017 i més encara després del 2020, la tendència del preu de Bitcoin en dòlars (BTCUSD) va començar a correlacionar-se amb la relació USCPI/DXY, que és l’índex de preus al consumidor als EUA (USCPI) i l’índex de dòlars (DXY).
Cal tenir en compte que l’USCPI gairebé sempre augmenta, mentre que DXY sovint segueix un cicle de quatre anys vinculat a les eleccions presidencials, augmentant l’any electoral i baixant l’any següent.
Cicle modificat o no?
Doncs bé, el cicle del Dollar Index no ha canviat, tant que durant el 2025 està mostrant una tendència extremadament semblant a la del 2017. El 2021, però, emergia del QE més gran de la història, que havia alterat temporalment el seu cicle.
Per tant, el cicle que hauria de sustentar la tendència dels preus de Bitcoin, és a dir, la tendència de la relació USCPI/DXY, no ha canviat, però la tendència dels preus de Bitcoin en aquests últims mesos del 2025 és notablement diferent en comparació amb la del 2017.
El problema és que s’han format dues anomalies massives al BTCUSD, tant l’octubre de 2017 com l’octubre de 2025, fent que les tendències d’aquests dos mesos siguin incomparables.
De fet, l’octubre de 2017, mentre el DXY pujava lleugerament, el BTCUSD hauria d’haver disminuït, però d’una manera completament anòmala, es va inflar una colossal bombolla especulativa, que va esclatar un parell de mesos després. Aquesta anomalia no s’ha produït aquest any, però en realitat, és força normal que les anomalies no es repeteixin.
A més, l’octubre de 2025, els EUA van experimentar el tancament governamental més llarg de la història, que va tenir un impacte negatiu significatiu en BTDUSD, especialment al novembre. Això també és una anomalia, ja que mai abans havia passat perquè les parades anteriors han durat molt menys des que existeix Bitcoin.
En aquest moment, els dos cicles de Bitcoin (el que va culminar el 2017 i el que va culminar el 2025) no són comparables, mentre que el cicle subjacent a la tendència BTCUSD no només és comparable, sinó que també és essencialment el mateix.
