L’estratègia de Michael Saylor es mou més ràpidament que el propi Bitcoin. La companyia, abans anomenada Microstrategy, ha construït tota la seva identitat al voltant de la propietat de Bitcoin, apilant 499.096 BTC al seu balanç, gairebé el 2,4% de tot el bitcoin que existirà mai.
Però, mentre que Bitcoin lluita per mantenir l’impuls, les accions de l’estratègia s’apaguen, deixant als inversors qüestionar -se si es tracta d’un canvi real o només d’una bombolla temporal.
L’estratègia es duplica a Bitcoin mentre el mercat dubta
Bitcoin ha estat el joc de la independència financera. Amb 21 milions de monedes codificades durament com a subministrament màxim, s’ha anomenat Gold digital, una tanca contra la inflació i el futur dels diners. És descentralitzat, sense fronteres i immune a la interferència del govern.
Les institucions han estat acumulant durant anys: Tesla, Blackrock i fins i tot països com El Salvador han posat Bitcoin als seus balanços. L’adopció continua creixent i la taxa de hash de la xarxa el 2025 és sempre màxima, cosa que fa gairebé impossible d’atacar. Les transaccions estan augmentant, demostrant que Bitcoin s’utilitza, no només es manté.
Però els preus expliquen una història diferent. Bitcoin ha lluitat malgrat tots els fonaments alcistes. I això ha posat les empreses lligades, sobretot l’estratègia, segons la pressió. L’empresa no és només comprar bitcoin, sinó que s’utilitza el deute per comprar-ne més, cosa que fa que el seu estoc sigui un joc de gran participació en el futur de Bitcoin.
Aquest moviment ha funcionat fins ara. El 2024, l’estratègia va ser el segon millor rendiment en el Russell 1000, aconseguint un rendiment total del 358,5%, tres vegades els propis guanys de Bitcoin. Els inversors han estat disposats a pagar una exposició a Bitcoin a través de l’enginyeria financera de Michael Saylor.
A partir del 14 de març de 2024, el 499.096 BTC de l’estratègia valia 42.000 milions de dòlars, però la tapa de mercat de la companyia estava a 77.400 milions de dòlars. Afegiu el seu deute i el valor empresarial va ser de 84.600 milions de dòlars. L’acció es negociava al doble del valor del bitcoin que té.
Michael, que fa anys que pressiona l’estàndard de Bitcoin, no va fer disculpes per l’estratègia agressiva de la companyia. “Veiem Bitcoin com el millor actiu del món i estem estructurant la nostra empresa al voltant d’aquesta creença”, va dir.
Aprofiteu el creixement del creixement, però els riscos s’acumulen
L’estratègia no és només apostar pel bitcoin, sinó que es prendrà milers de milions per comprar -ne més. Aquest palanquejament ha amplificat els beneficis, però també significa que les accions poden caure el doble de dures si Bitcoin baixa.
Des de l’inici del 2024, el preu de Bitcoin ha disminuït. Però, en lloc de seguir el vestit, l’estratègia ha augmentat un 2,7% any. L’acció ja no és només negociar el valor de Bitcoin, sinó que s’ha convertit en un joc d’especulacions premium.
El perill? La prima podria desaparèixer durant la nit. Si Bitcoin baixa encara més, el balanç de l’estratègia pesat de deutes podria convertir-se en una responsabilitat.
Un comerciant que busqui cobrir una caiguda potencial pot considerar una difusió de 250 dòlars/200 dòlars de juny, apostant per que el preu de les accions de l’estratègia caurà. En comprar un import de 250 dòlars a 30 dòlars per contracte i vendre dos dòlars de 200 dòlars a 15 dòlars per contracte cadascun, el comerciant guanyaria diners si les accions es posessin entre 150 i 250 dòlars fins al juny.
Però si l’estratègia s’esfondra per sota dels 200 dòlars, el comerciant es veu obligat a comprar accions a aquest preu. Amb el valor comptable de l’estratègia a aproximadament 150 dòlars per acció, això podria ser una aposta cara.
Wall Street Braces per obtenir més volatilitat
Bitcoin no és l’únic actiu que té la pressió. Tot el mercat està sentint el pes de la incertesa.
El principal estrateg de Deutsche Bank, Binky Chadha, ha advertit que la venda en els recursos propis dels Estats Units no s’ha acabat.
“Veiem que la venda en accions dels Estats Units tingui més a seguir”, va escriure Binky. “Amb la incertesa de la política comercial que probablement continuï pesant, almenys fins al 2 d’abril, esperem que el posicionament continuï desconcertant”.
Binky creu que si el S&P 500 baixa un altre 6,9%, farà encara més pressió sobre Bitcoin i l’estratègia. L’índex de referència, que va tancar divendres a 5.638,94, ja té un 8% de descompte en tot moment.
I no es tracta només de la política comercial. Els executius de les principals corporacions estan reduint la despesa i disminueixen les previsions de resultats.
L’única cosa que podria aturar l’hemorràgia? Donald Trump.
Wall Street ha cregut des de fa temps en un “Trump Put”: la idea que Trump ajustarà les polítiques per estabilitzar els mercats si les coses es veuen massa dolentes. Però Binky no està tan segur.
“En comparació amb el nivell de confiança dels consumidors, la qualificació d’aprovació actual és elevada, cosa que implica molt espai per a un desavantatge amb un creixement negatiu o desenvolupaments d’inflació que puguin accelerar la captura”, va dir Binky. “Esperem que la qualificació d’aprovació neta hagi de convertir -se en més significativament negativa, almenys un -5%, abans que l’administració comenci a plantejar -se respondre.”
Ara per ara, les polítiques de Trump no han estat suficients per aturar la caiguda del mercat. Però Binky encara manté un objectiu alcista de 7.000 per a la S&P 500, cosa que suggereix que, un cop que la incertesa esborra, les accions, incloses Bitcoin i l’estratègia, podrien aconseguir un rebot important.
