Els comerciants que valoren tant el palanquejament com la descentralització continuen gravitant cap a Hyperlíquid. L’intercanvi descentralitzat centrat en els perpetus s’ha avançat més als seus rivals, com Aster i Lighter, que lluiten per convertir l’activitat a curt termini en volums comercials duradors.
Durant els darrers set dies, Hyperliquid va processar uns 40,7 mil milions de dòlars en volum de negociació perp, segons dades de CryptoRank i DefiLlama, superant Aster amb 31,7 mil milions de dòlars i Lighter amb 25,3 mil milions de dòlars.
La bretxa és encara més pronunciada en l’interès obert, una mesura d’on els comerciants estan disposats a mantenir posicions palanquejades en lloc de simplement girar el flux. Durant les últimes 24 hores, Hyperliquid va tenir aproximadament 9,57 mil milions de dòlars en interès obert, mentre que altres grans DEX perp combinats, inclosos Aster, Lighter, Variational, edgeX i Paradex, van suposar uns 7,34 mil milions de dòlars.
Aquest desequilibri suggereix que Hyperliquid s’està convertint en el lloc principal on els comerciants aparquen el risc, no només persegueixen el volum.
La divergència s’ha accentuat a mesura que l’activitat impulsada per incentius s’esvaeix en altres llocs. Lighter, que va veure augmentar els volums abans del seu llançament a finals de desembre, ha experimentat una forta desacceleració de l’activitat des que va començar la distribució, amb un volum setmanal de negociació gairebé tres vegades superior al seu màxim de desembre de més de 600 milions de dòlars. La caiguda posa de manifest la rapidesa amb què la liquiditat pot retrocedir un cop es redueixin o s’aconsegueixin les recompenses testimonials.
El patró es fa ressò d’una preocupació més àmplia plantejada al marge de Token2049 pel director general de BitMEX, Stephan Lutz, que va advertir que molts DEX criminals es basen en models amb incentius que lluiten per retenir la liquiditat un cop es normalitzin les recompenses.
En una entrevista amb CoinDesk, Lutz va descriure els incentius simbòlics com una forma de publicitat de pagament que pot generar explosions d’activitat però que sovint no aconsegueix mantenir el compromís de risc a llarg termini.
El descens posterior al llançament de Lighter reflecteix aquesta vulnerabilitat, tot i que la major proporció d’interès obert d’Hyperliquid suggereix que pot estar millor posicionat per retenir els comerciants quan els incentius s’esvaeixen.
Tot i així, el domini operatiu no s’ha traduït en força simbòlic. Igual que altres fitxes de govern de DeFi i d’intercanvi, l’HYPE d’Hyperliquid ha patit pressió durant les últimes setmanes, reflectint un escepticisme persistent sobre les emissions, la acumulació de valor i l’economia a llarg termini.
De moment, el mercat sembla còmode separant la utilitat del lloc de l’exposició testimoni. Hyperliquid està guanyant la competència pel flux i l’apalancament, però si pot convertir aquest avantatge en un valor econòmic durador per als titulars de fitxes segueix sent una qüestió oberta.
